月5日，百威亚太（1876.HK）发布公告称，百威亚太于2019年7月5日-11日招股，拟全球发售约16.27亿股，其中香港发售约8132.7万股，国际发售约15.45亿股；发售价每股40.00港元-47.00港元；每手100股；预期2019年7月19日上市。按招股价上限计算，百威亚太IPO最多可集资764亿港元，将成为年初至今规模最大的IPO。
日前，申万宏源（06806）以88.6990亿港元位居集资额榜首，翰森制药（03692）亿76.4亿港元位列第二。第三名之后则不足50亿港元，中国旭阳集团（01907）募资15.732亿港元，位列第十。
文件显示，百威英博拟拆分其亚太业务进行IPO，分拆后，百威亚太与百威英博的经营相互独立。而一直以来延续的高端化的百威，分拆上市后将在中国市场上演怎样一场大戏？
亚太地区销售额最大，高端市场在中国第一
资料显示，百威亚太隶属于百威英博集团，是2018年亚太地区零售额最大的啤酒公司。该公司生产、进口、营销、分销和销售超过50个啤酒品牌组合，包括全球品牌百威（Budweiser）、时代（Stella Artois）和科罗娜（Corona），也包括跨国品牌和本土品牌，如福佳白（Hoegaarden）、凯狮（Cass）、大北（Great Northern）、哈尔滨（Harbin）和维多利亚苦啤酒（Victoria Bitter）。
目前，中国、澳大利亚、韩国、印度和越南是百威亚太的主要市场。在细分业务方面，百威亚太将市场分为亚太东部和亚太西部两个地区开展业务，亚太东部包括澳大利亚、日本和韩国，亚太西部包括中国、印度、越南和亚太地区其他地区。除此之外，在主要市场外，百威亚太的市场还包括印度尼西亚、马来西亚、文菜、新加坡、菲律宾、泰国、细甸、柬埔寨和老挝。
在渠道方面，百威亚太的客户包括分销商、大型零售商和其他客户。对于未来的规划，百威亚太将通过四个主要商业策略推动营收增长。首先是扩大规模，继续利用品牌，通过探索新的包装方式和进入市场的途径以满足特定的消费趋势、实现增长，同时，进行核心等产品进行差异化等。
值得注意的是，百威亚太是亚太地区最大的啤酒企业。在中国啤酒市场，其销售额第一，在中国高端超高端啤酒市场，其销量和销售额第一；澳洲和韩国市场，啤酒市场销量和销售额第一；印度市场前三，印度高端超高端市场第一；越南高端超高端市场前三。
百威英博2016年完成对南非米勒的并购，行业老大对老二的合并，重构了百威亚太的业务，所以公司只披露了2017年-2018年的业绩。
报告期，公司啤酒销量分别为1019.86万吨、1042.66万吨，营业收入分别为77.90亿美元、84.59亿美元，毛利率分别为55.70%、55.17%，净利润分别为10.77亿美元、14.09亿美元。
其盈利能力不仅远超A股同行，甚至赶超一些白酒上市公司。
千亿港元商誉压顶
百威英博如何成为世界啤酒之王？靠并购。看看百威亚太进入各区域市场的路径就知道了。
百威亚太进入中国市场，最早可以追溯到1984年。当时，英特布鲁向珠江啤酒（002461.SZ）提供技术支持，并在珠江啤酒上市之前拿下25%的股份。后来，百威合并英特布鲁，珠江啤酒也被划归百威亚太旗下。
百威亚太跻身中国一线啤酒厂商的关键之战，是拿下哈尔滨啤酒。当时的哈啤，乃是中国啤酒四强之一。
1998年与韩国斗山集团合资经营Oriental Brewery，2003年与印度Shaw Wallace Breweries订立合资企业，2006年与Vinamilk合资进入越南市场……
深入中国市场后，百威亚太继续其资本型扩张之路，先后收购的啤酒企业包括：江苏的三泰和金陵，浙江的双鹿、石梁和浙东，湖北金龙泉，湖南长沙，河南维雪，河北唐山，吉林金士百，辽宁大雪等。
在中国这个势力划分相对明显的啤酒市场，百威亚太正是通过这样的打法，在东北、长三角、珠三角这三大市场占据优势地位。
仅在报告期内，公司开展的收购就包括：2017年，中国拳击猫啤酒屋，澳洲精酿啤酒厂4 pines和Pirate Life；2018年，澳洲网上零售店Booze Bud，韩国精酿啤酒厂The Hand&Malt Brewing Co．。
频繁的大手笔并购，让百威亚太积累了超高的商誉。截止2018年底，公司商誉余额131.54亿美元，按5月16日汇率换算为1032亿港元，占总资产的51%。
如果百威亚太成功登陆港股，其商誉规模将成为港股第二，仅次于李嘉诚旗下长和（00001.HK）的3231.6亿港元。
百威亚太的商誉减值风险值得关注。实际上，公司2018年就已经计提过商誉减值8.14亿美元，原因为外汇汇率变动。
同样由于外汇汇率变动，公司2018年计提无形资产减值5.38亿美元，从2017年底的49.43亿美元降至44.05亿美元。
另外，随并购而来的监管风险也值得警惕。2016年百威英博并购南非米勒时，为了规避反垄断，百威英博不得不放弃南非米勒持有的中国啤酒老大华润雪花49%的股份。
因为印度市场的并购，百威亚太正在被印度竞争委员会调查，有关调查结果会不会对公司在印度的业务造成影响？
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