中国资本市场是否迎来战略性历史大的底部区域？
一 从国家政策与市场发展周期角度看
1、从外部环境看：中国目前面临的最大的问题就是两个陷阱问题：即修昔底德陷阱和中等收入国家陷阱，前者是如何避免和减少中美之间的矛盾、挑战或战争等，后者是如何解决自身内在的问题通过经济结构的转型持续发展的问题。
2010年开始美国提出重返亚太战略：经济上通过TPP钳制 ，政治上形成对中国周边国家的统一战线 ，军事上提出要在2020年之前把全球60%的军力部署在西太平洋。
而中国的应对政策是对外提出“一带一路”战略，试图实现“世界岛”构想，对内开启全面深化政治经济体制改革，后者若能顺利实现其释放的能量巨大，会有利于“一带一路”战略的推进，对全球的秩序都会产生重大的影响，会重新改写过去200年来世界的中心和边陲之间位置关系，使欧亚非三大洲衔接成一个整体，即“世界岛”梦想。
再从康波理论角度来看，第一次康波，英国是领导国，美国是追赶国；第二次康波，美国超越英国成为领导国，中国是追赶国。目前是第二次康波末期，第三次萌芽期，中国具备一切成为领导国的条件：人口，制度，基础设施，精神状况等。
2、从内部环境看：
在历经改革开放30多年的长足发展，中国经济体量一跃成为世界第二大经济体。
“*八大十**”之后政府明白继续走老路去发展经济已经行不通了，西方经典的凯恩斯经济学---财政与货币政策刺激效果越来越收效甚微。正是基于这些并看到问题的根源之后，政府提出了供给侧改革，这是中国正处于工业化后期的转型阶段必然的过程，类比美国上个世纪60-80年代股市也是长达20年箱体震荡整理，之后在里根总统上台之后也提出供给侧改革消化过剩产能，为传统产业转型和新经济的孕育创造了条件，为之后的股市上涨打下了基础，并以此迎来了十七年的大牛市。
而目前的中国和当时的美国存在一定的相似情况，包括GDP的增速情况，政治、经济的运行状态都是非常相似的，自从这届政府上任之后推行了一系列正确的方针措施，如反腐、经济结构的调整以及实施科技创新的国家发展战略。
供给侧改革与需求侧改革是中国经济未来发展的行动准则，所以不管是从政策环境、市场周期、还是大国的周期循环来看，这些都为中国股市的长期健康发展奠定了良好的基本面基础。
二 从产业周期角度看：
中国资本市场从成立到现在差不多二十六年时间，若从月线角度考虑大致共有三波大级别的牛市行情，分别是1994-8月325到2001-6月份2245点；2005-6月998点2007-10月6124点；2013-6月1849到2015年6月份5178点，其中每一波级别的行情都被当时的经济时代背景所打下烙印，其主导产业是牛股诞生的集中地。
从过去美国股市的历史走势来看，从早期的石油、化工、汽车到后来的电子信息、互联网科技等为代表一批高新技术产业成为了美国的支柱型产业。相应的未来的中国经济结构也会呈现诸如此类的变化。从早期的纺织、百货、家电等企业到后来金融、地产、有色、煤炭再到2010年之后代表部分新经济的企业具备了一些社会影响力，特别是2012年起以创业板为代表的新科技、新技术、新业态的公司提前进入了牛市，随着中国经济结构的调整，其内在的效率和质量越来越高。而真正优秀的企业都是具备推动社会技术进步，提升社会效率的企业。为此从社会进步和产业逻辑角度去考虑，下一波推动产业变革的可能是依托5G时代的到来，基于云计算、物联网打造的万物互联和围绕智能化方向展开的新的产业革命（这是未来十年大的主线投资方向）。
这是一个新的经济发展周期。现代服务业、信息技术服务业、智能制造业是未来中国发展新的三大支柱产业，是替代过去以投资、消费、出口为主的传统三驾马车，而这三个领域也是围绕智能化集中应用和体现三大重点领域。智能化产业不仅仅会引发全球制造业全面升级，更会像之前苹果对移动终端产业链带来的改变一样，智造业也是从产业链上游传导到下游，由材料、产品到智能化工具、平台化应用等。
三 从大类资产配置角度来看：
从过去十五年时间来看，大类资产配置以房地产的配置收益率是最好且最稳健的。而中国的资本市场与成熟的美国市场相比才刚刚诞生26年时间，很多估值方法与制度体系建设还不完善，正处于向成熟市场过渡阶段，所以波动性比较大。但随着制度体系不断完善资本市场对外开放程度在逐步增加，资本市场的吸引力也会越来越大。
从中国与美国的房地产市值、GDP数据、以及股市市值三者总量比较来看，2015年美国房地产市值115万亿，GDP119万亿，两者数据几乎相等，而房地产市值是股市市值的0.75倍关系。中国2015年房地产市值270万亿，GDP67万亿，两者是4倍以上关系，而房地产市值是股市市值的6倍关系。
从房地产市场、资本市场和艺术品市场这三个市场与国际接轨程度来看，目前只有房地产市场如北京、上海、深圳基本与美国接轨甚至还产生局部溢价现象。而美国资本市场证券化率常态在100--130%之间，中国证券化率目前只有62%（在不考虑货币超发带来的估值溢价情况下）。若按照国内GDP每年保持6.5%的增长到2020年GDP总量大约是92.7万亿水平，则按照现在股市总市值来计算2020-2021年证券化率只有45%的水平，意味着长期来看中国资本市场指数至少存在1-2倍的空间。
如今在面对货币总量严重超发，房地产尽管大的周期未结束，但估值普遍偏高，对大类资产配置来说其比重会逐步降低；而资本市场股权投资与艺术品投资配置比重会相应得到重视和增加。尽管目前中国经济结构处在转型与阵痛期，但从长期来看中国资本市场未来的投资空间潜力是巨大的。
四 从中美两国发展进程对比来看
目前美股市值前五大公司均是互联网企业，其市值分别为苹果5610亿美金、谷歌5350亿美金、微软4410亿美金、亚马逊3600亿美金、facebook 3550亿美金 【相对应其2015年收入分别为：苹果2337亿美金、谷歌749亿美金、微软936亿美金、亚马逊1070亿美金、facebook179亿美金】。我们统计了这五家公司2015年的财报数据以及最高市值，平均营业收入1054亿美元，净利润172亿美元，平均最高市值4680亿美元。而在2005年时，这几家公司平均营业收入仅171亿美元，净利润38亿美元，平均最高市值958亿美元（Facebook未上市剔除）。
我们同时又统计了国内最有影响力的互联网上市公司，阿里、腾讯、百度、京东、乐视，2015年平均营业收入143亿美元，净利润38亿美元，平均最高市值1260亿美元，这跟美股五巨头在2005年的发展水平非常接近。
如果仅看国内上市的互联网公司，那么美国互联网巨头2015年的平均营收是咱们国内公司的7.3倍，净利润是咱们的4.5倍，平均最高市值是咱们的3.7倍。
那么从当前中国资本市场发展周期来看，类似与美国20世纪90年代的周期，经济总量来看与美国2000年附近水平类似，但互联网行业巨头营收水平却与美国2005年类似。我们预计到2030年前后中国将有可能接近或者超越美国成为全球第一大经济体。假设经济总量与科技发展水平存在某种正相关性，则在中国下一个发展周期中，一些具备推动社会技术进步、提升社会效率的互联网科技巨头在收入或净利润上会向美国这些巨头靠拢。
当5G时代到来之时，全球将开始由移动互联网时代向下一个智能物联网时代转变时。当整个社会智能化时代到来之时，也是中国企业进入世界巨头行列的时刻。
五 总结
1、中国经济发展已开始融入全球,金融投资已进入股权投资时代。一个伟大的繁荣周期呈现在我们面前。技术进步将不断推动社会发展进程,智能化的物联网时代将逐渐改变并影响我们的生产与生活方式。
2、制度性的建设会更加有利资本市场的健康发展，长期资金的入市利于市场的稳定，新经济周期的企业盈利会增加和提升股市上涨的动力，而股权投资未来是代替房地产投资获得财富增长的最重要途径之一。
3、从大周期角度来看，中国资本市场已经处在自2013年为起点开启了新的17年大周期，2019--2021年新兴产业可能会进入胜者为王的业绩增长的时代。
4、未来观察底部具备牛市的特征的基础条件和必要条件可参考如下：
基础条件：1、证券化率45%左右，2、成长股的PE＜30倍；3、具备一批10倍股基因
必要条件：1、资金流入：外部资金的全面开放，养老金入市，理财资金的入市，MSCI；
2、基本面因素：企业盈利和增长出现明显的增速；
3、政策面：如人民币国际化、SDR（2016年10月1日正式加入）等；
最后，我们的结论是：从长期来看对中国经济不悲观，对未来充满了期待和信心。过去的十五年大类资产是以房地产为主的资产配置时代，未来十五甚至二十年是将会进入以股权投资为主的资本投资时代。
作者：牛一刀
来自：水晶球财经网
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