昨夜，贵州茅台公司了三季报业绩，净利润达到304亿，较去年同比增长了23.13%。茅台的股东一片欢腾，机构连夜发布研报，上调贵州茅台目标价至1400元。但是今天贵州茅台并未大涨，股价从1168元开盘，然后低位震荡，至上午收盘下跌3.18%。
贵州茅台公布业绩，三个季度就赚了300亿以上，这么赚钱，股价为什么大跌了呢？
其实很简单，第一就是利好出尽，然后很多人觉得茅台业绩很好，股价要接着暴涨，但是在公布业绩之前，股价本身就已连续上涨，周二大涨2.63%，站上1200元的整数关口，市值超过1.5万亿，超过贵州省全省2018年GDP（1.48万亿），公布业绩，正好获利盘可以进行高抛。
第二，贵州茅台的业绩真的有茅台股东宣称的那么好吗？304亿元的利润确实很高，但我们看增长率，同比增长23.13%，这个增长水平其实也是很不错的，但是接着看一下最近几期的业绩增长情况，去年年报净利润增长30%，今年一季度增长31.91%，半年报增长26.56%，前三季业绩增长23.13%，说明增速是在持续下滑的。
第三，与估值不匹配，贵州茅台连续三个季度业绩增速下滑，但还是保持正增长的，不过我们与估值水平来对比一下，就发现其实茅台的股价真的有那么大的吸引力吗？贵州茅台的静态市盈率达到了41.93倍，对于一个1.5万亿体量的公司来说，这个市盈率的估值水平是很高的，基本上达到了互联网公司阿里巴巴和腾讯控股的估值（约43倍PE）。
即便是看动态市盈率，也达到了36.35倍。如果未来贵州茅台能持续保持每年净利润增长30%以上的水平的话，这个估值仍然可以说是合理，但是随着利润基数的增大，要想持续保持30%的业绩增长率，本身是一件非常困难的事情。而实际情况是，贵州茅台前三季的净利润增速已放缓至23.13%，即便是四季度经营情况不错，增长率也不可能达到30%以上。
我在前几天写了一篇文章，指出茅台酒的需求，没有真实购买力的支撑，大多是出于送礼或者囤酒，囤酒是建立在将茅台金融化的基础上，把酒当成炒作品而已，这是一件危险的事情。当然，有很多人来怼，说现在有钱人多得是，你以为人人都像你一样穷吗？现在大家都在喝茅台，未来潜力无限，怼得我无言以对。但我认为，说中国人现在个个都很富裕，喝茅台的人非常多这个观点我是不认同的，只要到统计局官网看一下中国的平均可支配收入是多少就知道了，无需争论。
因此，贵州茅台是好公司，多年来持续上涨的大牛股，也是价值投资的标杆，但是我认为现在的价格是存在高估的，在真实需求匹配之前，股价的上涨只是风险的积累，需要保持理性，价值投资并不代表着一直买入，好公司也需要有好价格，所以与机构上调至1400元目标价的观点相关，我认为茅台接下来会震荡调整至1000元或以下。