漫漫长假，正好用来系统性的梳理和总结。

考虑到去年许多白马股被市场过度炒作，导致估值过高并透支了未来多年的收益空间，因此并不在本次推荐之列。

此外，一般来说三年的时间太短，易受市场先生情绪影响无法充分体现价值，而10年又太长个人能力所限难以把握，因此之之觉得5年的观察周期相对比较合理可控。

PS 以下排名不分先后

6、东方雨虹[SZ:002271]

公司属于建筑材料行业中的一个细分领域——防水建筑材料行业。

目前国内防水行业正处于落后产能严重过剩、产业集中度低、市场竞争不规范的欠成熟阶段，呈现“大行业、小公司”的行业格局，规模以上企业（指营收0.2亿以上）784家。

大型防水企业的竞争力不断增强，防水制造行业市场集中度呈现出逐年上升的趋势，并逐步向龙头企业聚拢。

按照中国防水行业协会数据显示，目前防水材料市场空间超过1500亿元左右，近5年复合增速7.2%。

基于中国目前约60%城镇化率来看，接下来的十年，住房新开工面积将告别过去的高速增长，但仍将维持在高位运行。

叠加存量建筑（住宅、办公楼等）防水层的日常维修、翻新、城市更新等，未来十年防水材料需求仍将维持中速增长。

东方雨虹的行业市占率达9%，比CR2-10的总和还要大（行业老二科顺股份才2%）。

防水材料占建筑造价仅1%，但防水问题痛点足，若后期修缮将造成高成本，同时影响房地产企业品牌形象，所以头部房地产企业倾向于选择产品品质有保证、服务能力全国化布局的优质防水企业，随着下游房地产企业集中度的提高，东方雨虹将受惠于此。

根据2019年中国房地产500强企业首选防水材料品牌排名，东方雨虹首选率36%，在行业内遥遥领先。

公司近五年营业收入维持在30%的增速，预计未来几年，公司ROE有望维持在20%左右。

这一增速明显高于行业的增速，证明它在行业内的地位不断提升，侵蚀一些实力较弱企业的市场份额。

这跟人的心里有直接关系，防水材料一般是在墙体内部，更换起来十分麻烦，与其多花点钱用更好的材料也不会选择质量较差的，毕竟东方雨虹的品牌认可度高。

同时，环保因素也使行业集中度逐渐提升（但仍有很大空间CP1=9%），这就是它能领先行业平均增速那么多的原因。

考虑到行业特性，公司未来3-5年主要还是以内生性平稳增长为主。根据公司制定的第三期限制性股票计划，以2019年净利润为基数，2023年公司净利润增长率不低于107.36%，即2020-2023年年均复合增长率不低于20%。

假设2019年公司的净利润为20亿元，未来4年年均增速为20%。如届时给予20-25倍PE的估值水平，则现价持有，未来四年的预期年化收益率约在22-29%左右。

文章来自李俊之-低风险投资

免责声明：文中所有观点仅代表作者个人意见，对任何一方均不构成投资建议。

版权保护：著作权归原创作者所有，欢迎转发并注明出处。