小新按：
日前，山西证监局在官方网站发表了一篇题为《智能投顾销售基金涉嫌违规，证监会严查》的文章，多家智能投顾公司被点名。一石激起千层浪，难道2016年刚火起来的智能投顾就要成为下一个P2P业了吗？然而我们注意到，商业银行却开始杀入这个竞争日趋激烈的战场。在银行也要来分一碗羹的当下，智能投顾业的未来又会怎样？
01
是“智能”还是“投顾”？
“智能投顾”亦可理解为“智能理财”或“机器人理财”，是一种在线投资顾问服务模式。简单来讲，就是通过相关算法搭建一个数据模型，根据你的风险偏好、财务状况及理财目标，再结合金融产品的历史业绩，提供直观的资产配置建议。
一个合格的理财机器人，可以根据投资者的需要来建立个性化的资产组合，并根据机会和风险的调整，不断更新“篮子里的菜”，使其永葆新鲜好吃。
一般来讲，个人投资容易追涨杀跌，往往进入时，股票价格已处于上涨的中后期，甚至是到达顶峰前的最后阶段。而智能投顾产品在应用模型进行投资选择时，会注重风险调整后的收益。
由于智能投顾的核心竞争力在于机器算法，而不在于资产类别，基金这类品种齐全的标准化产品更适合智能投顾进行资产组合，目前国内大多智能投顾公司也都采取了配置基金的策略。
“从长期来看，我们需要面对风险。只有对基金公司和经理进行相应的调研，才能真正建立一个基金筛选的好体系。对个人投资者来讲，不具备这方面的数据积累，容易受短期现象的影响。”一位接近招行“摩羯智投”产品的内部人士解释。
招行在去年年底推出了智能投顾产品“摩羯智投”。虽然比起普通客户，招行的数据库更全，对历史收益率的分析能力肯定高于普通客户。但在客户画像方面，摩羯智投仍然采取的是和购买理财产品相似的问卷形式。客户需要输入两项，即“投资期限”（只有3个选择）和“风险承受”（有10个选择）。系统将根据上述两项选择结果，在数据库中搜索对应期限和历史波动率的基金组合，并从中挑选历史收益率最高的进行购买。
对于单笔投资资金来说，通过期限和风险两个指标，机器即可了解客户的风险目标，并在综合考虑流动性、风险性、收益性后，准确为其推荐资产配置组合。
但如果客户需要进行全财富管理，则需要根据其人生规划来进行资产配置，仅靠这两个指标是远远不够的。当然，一款智能投顾产品要获得用户的认可，既需帮助其获得可观的收益，也要提供让客户省心的服务，除此之外别无他法。因此真正意义上的傻瓜式“投顾”服务在中国落地还需要假以时日。
02
传统机构在这场大战中能笑到最后吗？
随着智能投顾风潮的兴起，国内的证券公司、互联网公司、第三方理财平台、商业银行纷纷抢滩智能投顾市场。
银行背景的有招商银行的摩羯智投，上市公司背景的有京东智投、平安一账通、宜信财富的投米RA，基金公司背景的有广发基金的基智理财、天弘基金的风向篮子，券商背景的有国泰君安的君宏理财、智慧金融、海通证券的e海通财、广发证券的贝塔牛、华泰证券的Assetmark。创业公司则包括：璇玑、蓝海智投、理财魔方、懒财网、资配易、金贝塔、慧理财APP、量子金服等，可谓遍地开花。
总体来说，上述智能投顾入局者可分为两类。一类是银行、基金公司等机构，它们将智能投顾作为销售的一个环节，亦称卖方投顾。另一类是买方投顾，大多由新兴的金融科技公司从事。它们不直接销售基金，而是为投资者提供适合其风险承受能力的投资组合方案。
招商银行成为第一个涉水智能投顾领域的银行系代表，是否说明传统金融机构布局智能投顾更有优势？我们可以看到，不同于创业公司，广泛的用户基础与线下网点的存在，能大大降低传统金融机构开展智能投顾业务的获客成本。据了解，摩羯智投上线以来，资产管理规模已接近30亿元人民币，客户量将近7万。
而从美国的经验来看，先锋基金、嘉信理财等老牌金融机构在2013年前后开始涉足这个领域。到2015年底，这些传统金融机构的智能投顾业务管理规模占比已经比较高了，每家占比在15%左右。就在去年，这些机构管理的智能投顾资产占比已经超过了60%，占据市场规模远远超过以IT为核心竞争力的公司。
智能投顾的本质是将投资和顾问式服务相结合，而智能技术只是一个工具，因此传统金融机构在这方面具有很大的优势。“专业的理财顾问服务原本是由客户经理向客户提供，通过智能投顾工具，我们可以为客户提供更好的服务。”上述人士这样解释。
03
监管呼吁高科技
当下，智能投顾俨然成为新风口，不少资产管理公司，甚至P2P公司都在使用“智能投顾”这一概念，但并不是有了“投顾”就“智能”。这位内部人士认为，我们应该这样来理解“智能投顾”这个词——将其拆成三部分：一是智能，即是否具有人工智能的技术；一是投资，而P2P就不属于投资范畴；最后是顾问式服务。
目前很多机构打着智能投顾的招牌，却只是单纯进行产品销售，甚至自身根本不具备销售资质。据北京大学互联网金融研究中心研究报告，国内目前已上线的智能投顾产品中，绝大部分不具备执业牌照，国内至今也尚无专门规范智能投顾业务发展的法律法规。
“不过随着越来越多的公司进入这个领域，监管法规肯定会逐步完善，比如近日StashAway就获得了“零售基金管理”资本市场服务许可证，这是新加坡发出的首张智能投顾牌照”。上述人士表示仍然看好监管日趋渐严下智能投顾的未来。
据中国证券报报道，接近监管部门的人士表示，“面对智能投顾鱼龙混杂的局面，相关部门正在研究通过牌照制度对其规范管理。与创新型金融公司相比，大中型基金公司、资产管理机构可能通过相对简易的程序获得牌照。”
而在今年1月14日召开的由中国金融四十人论坛主办的2017“智能投顾”国际论坛上，与会人士表示，由于智能投顾监管具有特殊难度，应该对“高科技”主导的智能投顾采取科技应对，以“监管科技”促进有效监管，这或许能成为解题之钥。
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上海新金融研究院（Shanghai Finance Institute，SFI）是一家非官方、非营利性的专业智库，致力于新金融领域和国际金融领域的政策研究。研究院成立于2011年7月14日，由中国金融四十人论坛（China Finance 40 Forum，CF40）举办， 与上海市黄浦区人民政府战略合作。研究院在国内率先提出新金融概念，并积极开展相关研究，逐渐形成了以新金融和国际金融为特色的研究道路。
此外，为纪念我国卓越的世界经济学家浦山先生，并推动我国国际金融与新金融的研究和发展，上海新金融研究院于2016年7月发起成立上海浦山新金融发展基金会，并与中国世界经济学会战略合作，联合主办浦山奖。
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