新能源行业大爆炸，但新能源行业目前来看，算得上白马的并没有很多，咱们今天要讲的公司，就是一个绝对稀缺的超级大白马！

功在当代利千秋

1994年12月14号，是日风和日丽，天朗气清，在湖北省宜昌市三斗坪对岸，山峦间耸立着8个大字：建设三峡，开发长江！

早上10:40，时任国务院总理李鹏发表《功在当代利千秋》的讲话，他的声音响彻长江两岸“现在我宣布三峡工程开工！”

随后总理李鹏走上三峡水利工程工地，浇下了第一罐混凝土，这标志着经过几十年缜密研究和充分讨论后，三峡工程，终于进入了正式建设的阶段！

中华民族开始正式治理这条带给这个民族多少希望，又曾经带给沿河两岸居民无数伤害的母亲河。

1997年，三峡工程实现大江截流。

leo 依然非常清晰的记得当年看电视的时候，电视台里的记者和主持人激动的模样，可当时年少，不清楚这一切意味着什么。

现在才明白，这意味着：中华民族已经在治理母亲河长江上，取得了最坚实的一个进展，曾经给沿河两岸人民造成无数水灾的长江，初步被驯服了！

2008年，三峡工程主体工程基本完成。

2020年，整体竣工验收全部程序完成！

至此，无数科学家，技术人员，工人，前前后后奋斗了近70年的三峡工程，正式画上了圆满句号！

中华民族骨子里就镌刻着治水的基因，从大禹治水的传说，到都江堰，到三峡大坝，我们一次次与恶劣的大自然进行搏斗，最终驯服并利用它们，中华民族才得以生生不息。

三峡工程有多厉害？

三峡大坝工程包括主体建筑物及导流工程两部分，全长约2308米，坝高185米，正常蓄水位175米，总库容393亿立方米，其结构为混凝土重力坝，能抵御百年一遇的特大洪水， 是全世界最大的水电工程。

对了，悄悄的说个冷知识：三峡大坝可以一定量的核*器武**攻击。

除了防洪抗灾，三峡工程也创造了超级良好的经济效益，不仅让长江真正成为黄金水道，可以做到全年通航，更是成为中国最大的发电站。

根据全国能源信息平台数据，2020年中国的全年发电量达到7.42万亿度，其中56.6%为火力发电占据第一，第二名是水力发电，占比16.8%，而 三峡大坝2020年的发电量占全中国发电量的1.5%左右！ 很好的支撑了华中、华东，以及广东地区的用电需求。

三峡工程真真正正的实现了开工时总理讲的那句话：功在当代，利千秋！

清洁能源巨无霸

为什么花了这么个篇幅来讲三峡工程呢？因为今天咱们要研究的标的，绕不开三峡。

作为国内最大的发电站，三峡在中国的能源版图里的重要性毋庸置疑。作为国内最大的新能源集团，面对风电和光伏发电大力发展的全新的能源大趋势，它怎么可能无动于衷呢。

不论是集团自身的发展需要，还是国家对它的期望来说，三峡都必须在中国的能源版图里面做更大的影响和贡献，所以新能源也必然会布局。

事实上，目前三峡集团的水电主要由上市公司长江电力来承担，而光伏和风力发电这些业务，则由长江电力的胞弟，也就是今年刚上市的三峡能源来负责。

都说虎父无犬子，作为三峡集团这样的电力巨无霸集团的儿子，三峡新能源资质究竟如何呢？是否配得上虎父无犬子的说法，接下来咱们就仔细地探究一番。

虎父无犬子

三峡能源是三峡集团旗下新能源运营主体，主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营。风力发电是主要业务，占总营收的60%以上。今年上半年，风力发电收入占比更是到了68.09%，光伏发电收入占比为30.93%。

发电企业的研究是相对简单的，核心就两点：上网电量和上网电价，相当于销量和售价。

目前发电企业都没有真正的定价权，上网电价没啥可讲的，重点就看上网电量，而上网电量由装机容量和利用小时数决定的。

装机容量主要看企业的投资情况，而利用小时数，则跟发电方式有很大的关系，尤其是水电、风电、光伏这几个都是转化大自然的能量，也就是水风光，所以会受到自然条件的影响。

从公开数据来看：葛洲坝水电站2020年平均利用小时数7064.34小时；峡水电站2020年平均利用小时数5000小时；华能水电2020年平均利用小时数4208小时；三峡能源2019年风电平均利用小时数2250小时，光伏发电平均利用小时数1405小时。

很明显可以看到，水电的利用小时数是最高的，风电其次，光伏是最低的，也就是水电的发点效率是最高的，光伏是最低的。

接着再来看装机容量。

截至2021年6月30日，三峡能源投产装机容量达到1643.7万千瓦，其中风电941.1万千瓦，风电里海上风电为148.7万千瓦，光伏发电679.8万千瓦，中小水电22.78万千瓦。

在建项目装机容量合计522.8万千瓦，其中风电项目450万千瓦（海上风电项目为293.6万千瓦），光伏发电项目72.2万千瓦。

根据在建项目的进度， 到2021年期末，三峡能源总投产装机容量有望达到2000万千瓦。

我们再来看它的发展速度：公司发电项目装机规模由2008年底的14.3万千瓦增长至2021年6月底的1643.7万千瓦，复合年均增长率达46.16% ！

据券商的统计，在2015年时三峡能源的风光装机规模还远远低于业内五大新能源巨头，但到了2020年底，三峡能源风光装机规模已跻身行业第二位，仅次于龙源电力。

从上面的数据统计，可以看出来三峡能源的发展速度是非常快的！

至此，对于三峡能源的基本面的介绍暂告一段落，本来严谨一点应该还要再分析一下成本的问题，毕竟发电也是有成本的，企业的盈利离不开成本低问题。

不过老朋友都知道，leo分析一个公司更喜欢看逻辑，而不是深入到非常琐碎的的业务层面，那样不止无聊枯燥，而且对投资的帮助又不是很大，下面重点看三峡能源的长期逻辑。

三峡能源的逻辑

在leo看来，三峡能源是非常值得关注的，可以说是新能源行业里最值得关注的公司之一了，绝对稀缺的大白马，它的核心逻辑如下。

第一，新能源是未来发展的大趋势。三峡能源的主营业务风电和光伏，都符合未来发展的大趋势，总体上，它的发展趋势是不用过多担忧的。

第二，背靠大股东，发展有保障。新能源发电站的建设，不论是风力发电场还是光伏发电场，都是非常费钱的，而且对于资源的要求也比较高，要拿到风力和光照条件更好的区域，效益才会更高。

作为三峡集团的子公司，毫无疑问，它在这两方面都具备优势，这也是过去十几年它的发展速度如此之快的重要原因。

第三，风电被市场低估了。由于市场认为光伏发电的成本下降比风力发电更快，相比风力发电，给光伏的估值高很多，但事实上，随着海上风电的大发展，以及大风机的大发展，风力发电成本也在快速下降之中，风电有被低估的嫌疑。

第四，海上风电接下来将迎来大发展。随着陆上风电的建设到了一定阶段，尤其是海上风电的成本下降，接下来海上风电将是增长最快的领域之一，公司将受益于这个过程。

综上所述，三峡能源作为新能源行业里，稀缺的大白马，在接下来新能源行业的大发展里面，都将持续受到机构的关注，也将是很多新能源主题基金必不可少的配置对象，每一个专注于新能源行业的投资者，自然也不能不关注它。

对了，后面随着上网电价的市场化程度越来越高，它的想象空间还会越来越大。

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