#中国什么样的公司是好公司?#

武汉凡谷电子技术股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“孟庆南”。公司主要从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，其主要产品为滤波器、双工器、射频等子系统，应用于2G、3G、4G、5G等通信网络。

根据武汉凡谷2023年年报披露，公司实现营收15.88亿元，同比下降23.42%。扣非净利润7,265.03万元，同比大幅下降72.30%。净利润8,414.95万元，业绩同比大幅下降69.53%。武汉凡谷2023年年度本期经营活动产生的现金流净额为3.11亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

双工器收入的下降导致公司营收的下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，其中双工器为第一大收入来源，占比77.67%。

2、双工器收入的下降导致公司营收的下降

2023年公司营收15.88亿元，与去年同期的20.73亿元相比，下降了23.42%。

主营业务下降的原因是：

（1）双工器本期营收12.33亿元，去年同期为14.85亿元，同比下降了16.98%。

（2）滤波器本期营收1.83亿元，去年同期为4.11亿元，同比大幅下降了55.49%。

近两年产品营收变化

3、滤波器毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2023年公司毛利率从去年同期的24.35%，同比小幅下降到了今年的22.48%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）滤波器本期毛利率16.85%，去年同期为18.86%，同比小幅下降了2.01%。

（2）双工器本期毛利率21.75%，去年同期为24.62%，同比小幅下降了2.87%。

4、滤波器毛利率持续下降

产品毛利率方面，2019-2023年滤波器毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的31.22%，大幅下降到2023年的16.85%，2023年双工器毛利率为21.75%，同比小幅下降2.87个百分点。

5、对第一大客户高度依赖

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的96.01%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为97.66%、97.39%、97.27%、97.05%，总体保持平稳趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达43.88%，第二大客户占比28.99%。

前五大客户销售情况

净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额由正转负

1、营业总收入同比降低23.42%，净利润同比大幅降低69.53%

2023年，武汉凡谷营业总收入为15.88亿元，去年同期为20.73亿元，同比下降23.42%，净利润为8,414.95万元，去年同期为2.76亿元，同比大幅下降69.53%。

本期主营业务利润1.69亿元，同比大幅下降48.07%；本期所得税费用2,081.23万元，去年同期为-88.57万元，同比大幅增长24.50倍，是导致净利润大幅降低的主要原因。

净利润从2019年到2022年呈现持平趋势，从2.60亿元增长到2.76亿元，而2022年到2023年呈现下降状态，从2.76亿元下降到8,414.95万元。

2、财务收益大幅下降，主营业务利润同比大幅下降48.07%

主要财务数据表

2023年主营业务利润为1.69亿元，去年同期为3.26亿元，同比大幅下降48.07%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为15.88亿元，同比下降23.42%；（2）毛利率本期为22.48%，同比小幅下降1.87%。

2023年公司营收15.88亿元，同比下降23.42%。虽然营收在下降，但是财务费用、研发费用却在增长。

1、财务收益大幅下降

本期财务费用为-3,789.43万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了36.67%。重要原因在于：

（1）汇兑收益本期为837.88万元，去年同期为2,484.58万元，同比大幅下降了66.28%。

（2）利息收入本期为3,327.73万元，去年同期为3,817.26万元，同比小幅下降了12.82%。

财务费用主要构成表

2、研发费用小幅增长

本期研发费用为1.33亿元，同比小幅增长6.96%。

研发费用小幅增长的原因是：

虽然水电及燃气费本期为164.25万元，去年同期为255.54万元，同比大幅下降了35.72%；

但是（1）折旧及摊销本期为1,374.65万元，去年同期为979.32万元，同比大幅增长了40.37%；（2）材料投入本期为1,159.13万元，去年同期为959.37万元，同比增长了20.82%；（3）低耗品摊销本期为805.71万元，去年同期为627.17万元，同比增长了28.47%；（4）职工薪酬本期为9,333.67万元，去年同期为9,243.89万元，同比增长了0.97%。。

研发费用主要构成表

非主营业务中资产减值损失本期为-8,387.51万元，占利润总额79.91%，同比大幅下降32.56%。其他收益本期为1,136.39万元，占利润总额10.83%，同比小幅下降11.93%。

非主营业务表

存货跌价损失大幅拉低利润

2023年企业存货周转率为3.65，在2022年到2023年武汉凡谷存货周转率从4.25小幅下降到了3.65，存货周转天数从84天增加到了98天。2023年武汉凡谷存货余额合计2.74亿元，占总资产的13.77%，同比去年的4.00亿元大幅下降了31.52%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到42.41%，余额同比减少10.40%；其次，原材料及半成品占比38.16%，余额同比减少17.43%。

存货分类

坏账损失8,387.51万元，大幅拉低利润

2023年，武汉凡谷资产减值损失8,387.51万元，导致企业净利润从盈利1.68亿元下降至盈利8,414.95万元，其中主要是存货跌价准备减值合计8,387.51万元。

资产减值损失

其中，库存商品，原材料及半成品本期分别计提6,651.34万元，915.48万元。

存货跌价准备计提情况

目前，库存商品，原材料及半成品的账面价值仍分别为1.05亿元，1.06亿元，应注意后续的减值风险。

较多的对外股权投资

在2023年年报告期末，武汉凡谷用于对外股权投资的资产为2.51亿元，占总资产的8.17%。对外股权投资所产生的收益为-242.73万元，占净利润8,414.95万元的-2.88%。

对外股权投资构成表

1、长沙华业高创私募股权基金合伙企业（有限合伙）

长沙华业高创私募股权基金合伙企业业务性质为从事非上市类股权投资活动及相关咨询管理服务。

历年投资数据

2、苏州深信华远创业投资合伙企业（有限合伙）

苏州深信华远创业投资合伙企业业务性质为创业投资，股权投资及咨询，企业管理及咨询。

历年投资数据

净现金流由正转负

2023年，武汉凡谷净利润为8,414.95万元，去年同期为2.76亿元，同比大幅下降69.53%。净现金流为-2,864.40万元，去年同期为1.36亿元，由正转负。

净现金流由正转负是因为筹资活动产生的现金流净额本期为-2.09亿元，去年同期为-2,518.32万元，同比大幅下降7.31倍。

筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：

1、分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为2.05亿元，同比大幅增长4.97倍。

2、取得借款收到的现金本期为5.00万元，同比大幅下降99.90%。

评分及排名

评分：70总排名：584/1220

行业排名（通信网络设备及器件）：6/9