◎投资笔记
作者：投哪儿创始人/陈秋东
这几年“微VC”、“微基金”的崛起和演变在美国投资界成为关注的一个趋势。2014年移动互联网热潮兴起的时候，国内很多老牌创投机构、新锐投资机构也成立了类似的小盘子基金，虽然只是活跃了一阵子，很多都转战到PE市场，但也预示着未来这种投资形态在国内也会落地生根、成长壮大的可能。
我在创办投哪儿的时候，只想做直接投资，先孵化培育项目再说，并不想过早地去做基金，一方面是因为自己募资能力不强，10年来都专注在投资和服务项目上，募资方面一直是自己的弱项；另一方面也觉得管理基金受到的限制很多，比如：存续期，决策机制复杂等等，未必做的好，再则如果基金规模很小，作为管理人投入和产出也不成正比，收益有限，反而有可能成为一个包袱。
由于自有资金有限，很多项目参与不了，2014年底，我再三思考，决定募集第一支基金，取名天戈基金，起先定的目标是5000万元的盘子，事实上只募集到了1000万元（可见我的募资能力有多差），其中，特别要感谢到的是跟我认识10年之久，同样做股权投资的九洲创投基金部的总经理严志伟，以及跟我不是特别熟悉的银杏谷资本总裁陈向明，还有一些个人投资者，是他们给予我的一份信任和支持，才让这支基金能落地，才让我有了尝试投资的机会。当时印象深刻的是，陈总给我的一句话：“秋东，如果你能管理好这1000万，以后1个亿、10个亿同样能管理好”。我想盘子小也有小的好处，在自己的能力边界内，管理起来会轻松一点，毕竟在基金公司的时候，我曾管理过数亿规模的基金。
第一支基金是在没有项目储备的情况组建起来的，所以当时的投资挑战不小。第一年连续投了8个项目，第二年投了最后一个项目，总共做了9笔投资，包括：尚妆网（达人店）、工猫、跨境猫、饭等等、不花钱、性用社、淘房点点、智微信科以及投哪儿。
在第三个年头，这些项目的表现开始初现端倪：
1.彻底失败项目两个饭等等、不花钱，造成了100万的损失，所幸这个比例在接受范围内，项目失败原因不一样，饭等等死于市场需求太弱，我们对创始人本人是认可的，所以依然跟他成为朋友；不花钱，投对了项目，却投错了人，创始人没有担当意识，存在欺骗的行为，对于失败没有内疚感，还好我们风控做的即时，挽回了一半的损失。这两个项目我们换来了一些深刻教训，也算是一种收获，尽管是出资人为我们买的单。
2.尚妆网、工猫、跨境猫严格意义上是属于我们跟投或跟进投资的互联网项目，前两个项目都有过转型，目前都有不错的业绩表现。虽然这几笔投资也不差，尤其是工猫从死亡边缘走出来，在短短一年半时间里取得了非常突出的成绩，而今正筹划着上市，跨境猫也在准备新三板挂牌。但是，这样的投资以后我们不会再去做，跟着明星投资人投项目，我们没有主动权，跟创始人不能心走在一起，就无法驾驭自己的投资，能给到企业的帮助也是有限的，就算赢得了回报，也只是一种运气而已。
3.性用社、淘房点点、智微信科是我们天戈基金种子投资的项目，作为他们的第一个投资人，跟创始人的关系甚为密切，投下去之后，我们也给到了很多帮助，几家公司都获得了后续轮的融资，为我们贡献了账面回报。尤其是智微信科是我们最晚投资的一个项目，却又是发展速度和价值增值最快的一个项目，也是我们给基金投资者回报的第一个项目（2017年我们考虑到基金有存续期，所以策略性地退出了部分股权）。
现在回过头来看这个基金以及所投的项目，我们对自己的评价是——总体看还算称职，但不足够优秀。基金的回报是相对明确的，最终能有多少还要时间来检验。如果想获利更多，在好项目好企业上，我们依然要做时间的朋友。所幸的是，我们的基金存续期还有5年，相信投资者等得起，我们更加等得起。
复盘过去，我们认为做的好的几点是：
1.2014年及2015年上半年的时候，是投资的高峰期，我们并没有去做任何投资，过去的经验告诉我们，高位作战不可能取得好回报，一定要在市场回落的时候去做投资布局，逆向投资的思维帮助了我们。此外，我们没有迷信互联网，迷信资本市场各种概念，而是从商业的本质出发去做投资选择。
2.操作顺利的几个项目，都是别人否弃掉的项目，因为我们有耐心去跟创业者交流，从朋友做起，还没有合作我们就开始帮助到他们，然后找到感觉投资他们，虽然在起步阶段会碰到各种各样的难题，我们都有过煎熬的痛苦，但是我们笃定优秀创业团队和项目，相信美好的事情一定会发生，事实也证明了我们的判断。
3.我们不光是给钱，还给到钱无法替代的帮助。帮助企业融资是一方面，还帮助每个企业梳理战略，设计公司治理架构，对外宣传和人脉对接，给到他们一些运营和管理的策略，还处理过合伙人纠纷。有时候也要管理创始人的情绪，给他们打打气，缓解一下创业压力，给他们出谋划策，让从迷惘中走出来。尽管不是每个项目都得到悉心的照顾，但我们也是尽力付出，越是优秀的人，我们越是帮助更多。
4.以志同道合相聚，按游戏规则办事。我们相信这是最好的合作之道，我们也是这么做的。所以，投资者比较信任我们，从不给我们添麻烦，也不干扰投资决策，反而我们自己会有焦虑，觉得这份信任和责任无法辜负。
可以改进的地方是：
1.一定要预备项目，在基金组建起来之前，要有熟悉现成的项目储备，这样投下去才更有把握，而且钱在手，不会操之过急。在资金的投资分配上，也要更加合理一些，要有一定的分散，但好项目要敢于下注多一点。
2.投资就是投人，一定要投修为和能级高的人。优秀的创始人/CEO是最稀缺的，他必须要有远大抱负和志向，有专业和人脉积累，有胸怀格局。今后项目关注点重心依然要落到人身上，平庸的人可以给点帮助，但不值得去投资。
3.项目一定要能看得到独特价值和绝对优势，符合正确时机和趋势，要允许问题的存在，但不能有致命缺陷，不能把眼光停留在“看上去还不错的项目”。
2018年我们储备了更丰富的项目，有计划做一支1亿规模的基金，资金放大10倍，但依然在我们的能力边界范围内。我们依然会遵循稳健的策略，要么不做，要做就把他做好，而且要超越于第一支基金的表现。
我们所做的投资不会完全公开，但一定会半公开。投资这件事情上谁也不敢说“一定会成，永远会成”，我们不是为了彰显我们有多好，而是给投资者一个参考，增加学习交流的机会。我们希望更多的人参与到股权投资中来，但是不要盲目的进入这个行业。
*诚挚招聘：投哪儿正在招聘优秀的投资人才，工作地点在杭州未来科技城海创园，期待有才气、有热情的小伙伴加入我们。如需了解具体的招聘信息，请发送简历至邮箱：501827084@qq.com。
原创文章，转载请注明出处，来源投哪儿网络，作者陈秋东。如果您是创业者，欢迎与我们交流更多创业与融资，请将BP发送至邮箱：501827084@qq.com，关注投哪儿公众微信：hostoneVC。