一、MMA性能优异，防水涂料生产不可或缺
MMA (甲基丙烯酸甲酯)是通过氢氰酸（生产丙烯腈的副产物）与*酮丙**作用生成*酮丙**氰醇，*酮丙**氰醇用浓硫酸处理生产甲基丙酰胺硫酸盐，继而与甲醇直接酯化生成的一种高新技术产品。MMA主要用于生产有机玻璃（PMMA），还广泛应用于涂料、粘合剂、PVC改性剂（ACR、MBS）等。
图1 中国MMA下游消费结构
中国MMA最大的下游是有机玻璃（PMMA），其次是涂料行业，MMA凭借优异性能，在地坪涂料、防水涂料领域有着不可替代的用途。MMA的优点包括：1、反应完全，无有机溶剂残留；2、高强度、延伸好、高附着力的防水能力，极好的层间粘接力；3、耐化学品腐蚀、耐磨、抗冲击、抗穿刺；4、快速固化、施工方便，可采用喷涂、滚涂或刮涂等手工方式作业。
正因为上述优点，从全球范围看，MMA更多是应用在高端工程领域中的防水涂料市场。MMA防水涂料是以MMA为主要成分的反应性液体树脂，通过与引发剂（固化剂）过氧化苯甲酰（BPO）反应，发生自由基聚合，从而形成具有强韧性甲基丙烯酸甲酯高分子固化物的防水涂料。在国外，MMA还广泛应用于市政道路、混凝土桥面板、钢结构桥面板、桥墩、管道、工业地坪等，如美国曼哈顿大桥、土耳其博斯普鲁斯海峡吊桥等工程。随着高端防水材料需求的提升，中国的MMA下游消费结构在未来仍有较大调整可能。
二、涨势惊人，MMA为何一飞冲天？
MMA是2017年上半年的的明星化工产品，在过去的半年里持续上涨，MMA生产商也赚得盆满钵盈。截至2017年7月，MMA一级市场参考价格由1月份的15000元/吨涨至18000元/吨以上，涨幅达20%。利润涨幅更是惊人，由2000元/吨左右涨至6000元/吨左右，利润上涨近50%！
图2 MMA价格利润趋势图
是什么原因，让MMA如此疯魔？答案是供给侧的明显缩量。
近几年MMA的产能、产量一直保持匀速增长，2016年产能已达到近80万吨/年，产量也已突破50万吨/年。但进入2017年后，全球MMA市场却集体陷入缺货状态。
在国际市场，美国陶氏、英国璐彩特、赢创等大型国际供应商存在诸多计划外检修、临时停车等情况，严重影响了全球MMA正常供应。
在国内市场，国内MMA装置上半年整体开工偏低。2017年1-6月，国内MMA装置综合开工率约72%，包括主流生产商吉林石化在内的MMA厂商停产检修次数较多，几乎整个上半年国内主流生产商都只保证核心长约用户的刚需用量，向市场分配的现货余量非常有限，甚至5月份之后核心长约用户也被不同程度地减量。
图3 国内MMA供应趋势图
2017年上半年，除了密集的检修以外，还有多起不可抗力事件导致停车，计划内检修与不可抗力事件叠加，造成了全球性的MMA供应短缺，并进而引发了全球区域内的、阶段性的货源流动。
在此背景下，国内MMA货源积极追逐海外高价市场，自3月份起MMA开始大量出口，截至6月份短短三个月内MMA出口高达2万吨，国内本已供应不足的状况更加吃紧，价格连续上涨在所难免。
表1 2017年上半年MMA主流生产商装置问题汇总
三、MMA下游水深火热，涂料行业成可靠接盘侠
在MMA货紧价高的上半年，MMA下游无疑成为产业链中最痛苦的一个群体。一方面，它们需要承受不断攀升的成本；另一方面，更致命的是即便出高价也买不到货。尤其是在二季度，神智镇江奇美、南通丽阳、苏州双象、汤臣亚克力、日科化学、巴德富等具有代表性的大型用户，都无法采购到足够的货源保证平稳生产。
表2 MMA主要下游样本现状
MMA涨价对下游的冲击十分突出，从MMA的主要下游样本企业生产状况来看，主要下游PMMA、ACR等行业，因MMA单耗较高，对MMA极度依赖使得这些行业大多陷入亏损状态，进而无奈减产并涨价。反而在涂料行业，因其原料品种多样化，减轻了MMA连续上涨的成本影响。尤其是水性涂料市场运行稳定，依然保持良好盈利。在MMA连续上涨过程中，涂料需求成为MMA最稳固的下游接盘力量。
四、产能持续增长，MMA或回归理性调整
目前MMA依然涨势不减，但随着主要生产商的检修计划完成，MMA整体开工率也在稳步回升，国内供应状况趋于稳定，价格上涨源动力开始减弱。
更重要的是，近两年因为MMA行业运行良好，利润较高，MMA已进入繁荣成长期。绝佳的盈利能力，吸引了大量资金涌入，未来MMA行业将迎来新增产能的井喷期。
表3 中国MMA主要新增产能统计
未来3年，中国MMA已有计划新增产能92万吨以上，甚至超过了当前已有产能。数据很恐怖，不过考虑到国内环保和生产安全排查等政策的推进实施，以及项目本身合资方、关键技术等要素的限制，实际新增产能数据应小于92万吨。
但不管怎样，我们可以预见，未来MMA势必会进入高速增长期。预计2020年国内MMA产能将至少达到120万吨/年的水平，MMA供应紧缺的现状也将随着开工稳步回升、新增产能的释放而得到改善。预计在2017年下半年，MMA市场价格理性回落调整的可能性较大。
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