8月28日，港股上市的商汤科技发布2023年上半年业绩，营业收入14.3亿元，同比增幅1.3%；经营亏损31.4亿元，同比收窄2%；毛利率45.3%，创下2018年以来新低。
从公布的数字上来看，这不能说是一份好看的财报。但是仔细阅读财报，可以看到商汤科技实际上也在努力调整，以便能够尽快控制亏损额度，尽早实现主营业务的良性可持续发展。
在半年报中，商汤科技着重强调了自身在人工智能大模型上的进展，以及在主要评测集上的优秀表现。作为国内AI光环最耀眼的公司，商汤科技有这样的技术成绩，外界其实不应该感到意外。
但是从技术商业化的上来看，商汤科技其实还可以更加聚焦一些，并且打好手里已有的智能计算基础设施－SenseCore AI大装置这张牌。
持续巨额亏损
通过上面的这张表格，我们可以清晰地看到，商汤科技的过去5年半的业绩表现。整体营收上，有下滑的趋势；毛利率在今年上半年出现了大幅下滑；而来自持续经营业务的年度亏损还保持在高位。
作为一家研发立本的科技型公司，商汤科技每年都会投入巨资进行研发，从成本角度上来讲，这在很大程度上是导致年度亏损持续在高位的重要原因。
据商汤科技招股书及财报显示：2018-2022年，商汤科技研发投入分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元、36.14亿元、40.14亿元；研发费用占营收比例分别为45.80%、63.30%、71.11%，76.89%、105.00%。2023年上半年，研发费用17.83亿元，研发费用占营收比例125%。这个数据还在走高。
这种研发上的巨额投入，其实应该从两方面看。一方面，这是当期费用，拖累了短期利润表现；另外一方面，从长远看，研发产生的结果为未来的增长奠定了基础。
如果商汤科技“鸡贼”一些，其实也可以将部分研发费用资本化，这样当期运营亏损应该会收窄很多，财务报表至少要比现在好看很多。
但是抛开巨额研发投入之外，导致商汤科技运营亏损的另外一个很重要的原因可能是，该公司的核心产品解决方案目前还不够标准化，仍然需要个性化交付，而一旦无法规模化复制，并且团队陷入项目交付状态，商汤科技这样高研发成本的公司可能就很难有利润。
目前商汤科技的主要业务范围涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块。
从财报上看，智慧城市、智慧生活、智能汽车目前产品解决方案开始逐渐标准化并且收敛，比如智能汽车开始有绝影等产品方案，直接前装卖给车企，实现了规模化。而智慧商业板块，商汤科技还在尝试进入不同的行业，但是整体上并没有看到特别优势的行业。
巨额应收账款
商汤科技巨额运营亏损背后，高昂的成本之外，营收上的乏力是根本原因。
从商汤科技的年报上可以看到，过去几年，该公司的资产负债表上的应收账款其实一直都在走高。根据2023年上半年业绩，截至2023年6月底，商汤科技总的应收账款总额在77.26亿元。
这个指标意味着，虽然很多项目商汤科技交付了，但是钱却没有收到，只能作为资产的一部分，体现在了应收账款上。
商汤科技也在财报中表示，应收款项总额的账龄有所恶化，账龄相对较长的未偿还应收款项的现金收回情况仍然面临挑战，原因为部分客户（尤其为智慧城市的客户）面临暂时的预算限制及不明确的宏观经济环境。
翻译一下，过去商汤科技做了很多智慧城市项目，但是客户因为预算限制以及宏观经济情况不佳，没有钱给公司。
通过上面的可以看到，商汤科技正常客户付款周期是3-9个月，但是在全部应收账款中2年以上的应收账款超过26亿，至于是不是应该判断为坏账，读者们可以自己判决。
而也正是这个原因，商汤科技开始收敛智慧城市业务。用商汤科技自己的话就是，“智慧城市保持有序收缩，聚焦精品项目，优化现金流。”
最近有报道称，商汤为了优化成本，智慧城市与商业事业群（SCG）等部门开启比例为10-15%的裁员。
实际上，营收上乏力，研发和交付成本居高不下，这种困局不破，商汤的巨额亏损还会持续下去。
手握一张好牌
在商汤科技优化传统业务之时，其也有一些新业务值得期待。最值得关注的就是其智能计算基础设施SenseCore 商汤大装置AI云。
SenseCore 商汤大装置AI云由模型层、深度学习平台、计算基础设施三个部分架构而成，于2022年9月正式推出，也是商汤布局云计算服务的一个开端。
2023年上半年的财报显示，商汤科技对其智能计算基础设施SenseCore AI大装置持续升级，上线GPU数量由2023年3月底的2.70万块增至日前的3.00万块，算力规模从5ExaFLOPS提升至6ExaFLOPS。
2023年年初至今的大模型创业潮之下，以GPU为核心的算力成为了紧俏货。上述算力，除了支撑商汤科技自有大模型的训练、推理之外，也对外服务其他大模型创业团队。
据商汤2022年年报披露，SenseCore目前可有效支持最多20个千亿参数量大模型（以千卡并行）同时训练，最高可支持万亿参数超大模型的训练。SenseCore已支持超过10个大模型训练项目，在服务8家客户进行大模型训练的过程中，商汤SenseCore AI大装置总共提供了7000多张GPU。
商汤2022年年报显示，SenseCore对外服务产生的收入迅速突破，占比智慧商业整体收入超20%。并预计，SenseCore在 2023年对外服务产生的收入规模将大幅增加。
2022年，商汤的智慧商业业务收入下降了25%，规模为14.64亿元。根据上述表述推算，SenseCore 2022年的营收约为2.9亿元。
而在2023年上半年，商汤科技的智慧商业收入同比增长 50.2%至8.54亿元，而增长是因为生成式AI相关业务新涌现的商机。所谓的新商机，大概率就是指SenseCore对外服务大模型创业团队。
如果2023年上半年，商汤原有智慧商业业务（抛去SenseCore之外）营收延续2022年25%左右的降幅的话，初步估计，SenseCore 上半年产生的营收可能已经在4亿元以上。在GPU持续短缺的情况下，SenseCore 2023年的全年营收可能会在10亿元左右。
随着AIGC大模型所需算力狂飙，AI算力租赁市场潜力增加。工信部在今年7月指出，目前，我国算力总规模居全球第二，保持30% 左右的年增长率，新增算力设施中智能算力占比过半，成为算力增长的新引擎。
未来，如果商汤科技坚持投入AI云基础设施转型，成为一家新的GPU云服务提供商，这可能也不失为真正发挥该公司在AI领域的技术积累的一个好方向和好方式，并且占据了一个更有想象力的赛道，营收上也会更稳定，质量更高。
当然，进行这样的转型，对于商汤科技也提出了更高的要求，比如能够获取更多GPU资源，布局更多并更好管理AIDC，甚至能够帮助客户快速私有化部署以GPU为主的异构算力集群。
从发展现状，以及未来发展趋势上看，SenseCore是商汤手里的一张好牌，但是这张牌打成啥样，考验商汤科技高层们的魄力。
— 完 —
PS：本篇文章属于科技十点见的第二个子栏目《财报360°》，以解读重要科技公司季度、半年报、年度财报为核心内容。欢迎订阅。