改革开放40年，我国经济取得了举世瞩目的成就，按照世界银行每人每天1.9美元的绝对贫困标准， 我国贫困人口减少了大约8亿 ，占同期全球减贫人数的75%。

40年经济的快速发展，让我国一跃成为全球第二大经济体，同时也开启了军事现代化之路。

根据世界银行的数据，从1989年至2021年，我国军费支出从 113亿美元 ，增加到 2934亿美元 ， 年化增速10.73% ：

我国的军费支出，到底高不高呢？

我们对比一下全球各国的军费支出：

可以看出，2021年， 我国的军费支出，只有同期美国的37%，而我国的GDP是美国的77% ：

我国2021年的军费支出，还远没有达到美国1989年的水平：

显然，我国的军事现代化之路，还有很长的路要走，国防军工行业，也将迎来长期的发展机遇。

今天，我们一起看一下军工电子行业的3家公司： 鸿远电子、宏达电子、高德红外 ：

这三家公司，截至去年3季度，净利润占行业的比例分别为：5.69%、5.63%和4.49%：

今年以来，军工电子行业处于普涨行情：

本文主要包括6个方面： 盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力、目前估值、总结 ，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

如果你赶时间，可以先看最后的 总结 ，快速了解各公司的整体情况。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的财报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

这三家公司，主营业务涉及电子元器件、红外热成像仪和广电系统等，毛利率较高。

2）营收及归母净利润

营收，鸿远电子最高，其次是宏达电子，高德红外第三。

归母净利润，宏达电子最高，其次是鸿远电子，高德红外第三。

扣非净利润，宏达电子最高，其次是鸿远电子，高德红外第三。

3）毛利率

毛利率，宏达电子最高，长期维持在65%左右，其次是高德红外，鸿远电子第三。

4）净利率

净利率，宏达电子最高，长期维持在45%左右，其次是鸿远电子，高德红外第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，三家公司不相上下。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，高德红外最强。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，鸿远电子最高，其次是宏达电子，高德红外第三。

2）存货及存货周转率

存货，高德红外最高，其次是宏达电子，鸿远电子第三。

存货占营收的比例，三家公司都比较高。高德红外最高，长期维持在200%左右，太高了；其次是宏达电子，也非常高，鸿远电子第三。

存货周转率，鸿远电子最高，其次是宏达电子，高德红外第三。

3）应收账款及应收账款周转率

应收账款，鸿远电子最高，其次是宏达电子，高德红外第三。

应收账款占营收的比例，三家公司都非常高，如果应收账款收不回来，容易造成坏账。

应收账款周转率，宏达电子最高，其次是高德红外，宏达电子第三。

4）合同负债及占比

合同负债，高德红外最高，其次是宏达电子，鸿远电子第三。

合同负债占营收的比例，高德红外遥遥领先，其次是宏达电子，鸿远电子第三。可以看出，高德红外的产品，需求量还是很大的，这么高的合同负债占比，说供不应求一点也不过分。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，三家公司都不高。高德红外最高，其次是鸿远电子，宏达电子第三。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，鸿远电子最高，其次是宏达电子，高德红外第三。

2）有息负债

有息负债，鸿远电子最高，其次是高德红外，宏达电子最低。

3）现金余额

现金余额，高德红外最高，其次是鸿远电子，宏达电子第三。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，鸿远电子最高，其次是高德红外，宏达电子最低。

5）资本支出及占比

资本支出，高德红外最高，其次是宏达电子，鸿远电子第三。

资本支出占归母净利润的比例，高德红外最高，其次是宏达电子，鸿远电子最低。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，宏达电子最快，其次是鸿远电子，高德红外第三。最近一年，高德红外营收基本处于负增长。

2）净利润增速

净利润增速，宏达电子最快。

3）销售费用占比

销售费用占营业总收入的比例，宏达电子最高，其次是鸿远电子，高德红外第三。

4）研发投入及占比

研发投入，高德红外最高，其次是宏达电子，鸿远电子第三。

研发投入占营收的比例，高德红外最高，长期维持在20%左右；其次是宏达电子，鸿远电子第三

5）净资产收益率

净资产收益率，宏达电子最高，其次是鸿远电子，高德红外第三。

6）机构盈利预测

这三家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，鸿远电子增速最快，年化增速23%；高德红外增速最慢，年化增速3%。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前鸿远电子的滚动市盈率为28.76，处于4年来8.07的分位值：

目前宏达电子的滚动市盈率为23.49，处于6年来8的分位值：

目前高德红外的滚动市盈率为55.04，处于10年来15.45的分位值：

2）市净率

目前鸿远电子的市净率为6.22，处于4年来37.13的分位值：

目前宏达电子的市净率为4.62，处于6年来7.28的分位值：

目前高德红外的市净率为5.69，处于10年来59.97的分位值：

6、总结

通过以上对比分析，这三家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1） 盈利能力 ，整体而言，鸿远电子>宏达电子>高德红外

2） 运营能力 ，整体而言，鸿远电子>宏达电子>高德红外

3） 偿债能力 ，整体而言，高德红外>宏达电子>鸿远电子

4） 成长能力 ，整体而言，宏达电子>鸿远电子>高德红外

5） 目前估值 ，所处分位，高德红外>鸿远电子>宏达电子

这三家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好谁呢？欢迎大家留言讨论。

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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