10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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这是园长为你分析的第422只基金

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民生加银质量领先

基金代码：A类：010659，C类：010660。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有50亿元规模上限。

基金公司：民生加银基金，目前总规模超过1500亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过500亿元，管理规模不算小。

基金经理：本基金的基金经理是柳世庆先生，他拥有13年证券从业经验和超过4年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模33亿元。

代表基金：柳世庆先生管理时间最长的基金是16年8月开始管理但民生加银新战略 ( 001352.OF )，但这是一只灵活配置型基金，在实际操作中，更偏债一些，因此我们看另外一只偏股类的基金——民生加银内需增长( 690005.OF ) 基金。从2016年11月24日至今，累计收益率163.43%，年化收益率27%。业绩表现非常优秀。

持仓特点：我们来看一看具体的持仓特点。

第一，持股集中度方面，基本处于55%-60%这个区间，属于较高的水平。在柳世庆先生刚开始接手这只基金时，仓位比较低，从17年第三季度开始维持较高的持股集中度。

第二，换手率方面，基本在3倍左右，不算很低，但也不算特别高。

第三，平均持股1.4年，在全市场持有期时长的前30%分位，和换手率基本匹配。持股周期不算特别短，但和持有周期长的基金经理相比还有较大差距。

结合上述三点，柳世庆先生属于持股集中度较高+换手率偏高的偏赌博型选手 。

第四，有比较明显的风格切换，从以价值风格为主转到了成长风格为主。

第五，不做股票仓位择时。

结合上述两点，柳世庆先生属于不做仓位择时+会做风格择时的见风使舵型选手 。

第六，目前持仓的前五大行业分别是医药生物、电气设备、机械设备、食品饮料和电子。基本上占据了主要仓位，行业集中度占比较高。另外，从行业特征上看，他也有从分散到集中的变化。而且主要持仓的行业变动也不算小。另外，从行业持仓周期上看，基本上是年度进行调整。

第七，目前持仓处于基金整体的平均水平附近。但整体并不便宜。

投资理念与投资框架：自上而下+行业比较+景气度+适度考虑估值。

现在说自己是自上而下做投资的不多了。不过，柳世庆先生也是要加上行业比较，进行中观行业的选择的，这也从给他的持仓特点中反映出来的。

一句话点评 ：民生加银基金我们之前分析过孙伟先生，显然今天的主角柳世庆先生和他的风格是很不相同的。柳世庆先生的自上而下+行业景气度投资，还是有一些特色的，特别是他的行业景气度框架不极端，交易也不是非常频繁，考虑估值，属于比较“温和”的景气度投资。

对于这类投资框架，园长不建议大家作为主力仓位进行长期配置，适合熟悉民生加银基金，熟悉柳世庆先生的投资者，进行小仓位配置。对于没有买过他产品的投资者来说，可以不买。

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