蜂助手301382--互联网数字化虚拟商品综合服务（建议申购，“反向”关注）
德尔玛301332--小家电（建议申购，一般关注）
华纬科技001380--弹簧（汽车用）（建议申购，一般关注）
一、 蜂助手301382--互联网数字化虚拟商品综合服务（建议申购，“反向”关注）
1.募资及估值分析
发行股数4240万股，发行后总股本16960万股，发行价23.8元，募集资金10.09亿元，超募5.55亿元（“涨幅”122%）；对应发行后总市值40.36亿。
21年净利1.053亿，PE38；22年净利1.263亿，动态PE32；蜂助手的年度净利走势图，不多见的完美增长曲线，不受2018年、2022年运营商不限流套餐的冲击，仔细一看订单获取方式，75%以上的都来自“直接委托”，下游客户都属于垄断巨头（净利润曲线比中国电信的亲儿子国脉文化原号百控股做得都好），买方市场，关键人变动，会影响公司直接委托的订单去向；公司所属行业的竞争在互联网进入“存量时代”日趋激烈，却不受影响，细看公司现金流常年为负，22年底账上现金只有1000多万，比较矛盾；上市后，三年内业绩变脸我也不会太惊讶。
“互联网数字化虚拟商品….”这个专业名词挺唬人的，放在元宇宙热潮的月份，上市100亿市值也不夸张，实际上就是为各种电子券做接口界面，赚点技术服务费和流量佣金，未来如果元宇宙再燃起来，这个概念公司还是能稳坐的。
电信领域的“诈骗”比较多：远的有跨境业务的，近的有专网业务的，都是大手笔；上游牌照垄断集团，最开始只是通信，随着互联网业务扩展，业务线膨胀，产生大量外包业务，集团都是经得起考验的*特中**估好公司，藏污纳垢的都是外包的“临时工”。
（1）上市前估值
近期无可考公允估值（2019年10月，增资后公司估值10.81亿）
2. 主营业务经营情况
公司是一家 互联网数字化虚拟商品综合服务提供商 ，主要为移动互联网相关场景客户提供移动 互联网数字化虚拟商品 聚合运营、融合运营、分发运营等综合运营服务，为物联网相关场景提供 物联网流量接入 、硬件方案、场景应用等综合解决方案及云终端解决方案，并根据客户需求提供定制化的运营支撑服务及 技术服务。 公司始终坚持以客户需求为导向，致力于成为国内领先的互联网数字化虚拟商品综合服务提供商。
公司 数字化虚拟商品综合运营服务 的主要客户为 银行、保险、手机厂商等 终端行业客户及直接服务于终端行业的服务商客户，包括 中国银行、中国建设银行、科大讯飞、VIVO、东恒网络、东顾商业、浙江三合等 。公司物联网 IOT 解决方案的主要客户为 物联网流量及智慧场景 客户，包括 中国移动、中国联通、腾讯等。 公司 技术服务 的客户主要为 华为。
目前，公司已与三大运营商 中国移动、中国电信、中国联通建立了直接合作关系 ，为其提供数字化虚拟商品综合运营服务及技术服务；是 爱奇艺、优酷、芒果TV 三家国内领先的网络视频商在约定运营商渠道开展视频权益融合产品市场活动的 授权代理商； 并为 中国建设银行、中国银行、招商银行、中石化、碧桂园、OPPO 手机、VIVO 手机等 众多大型企业集团的营销及运营活动提供数字化虚拟商品交易及运营服务解决方案，培养并建立了深厚的市场渠道关系，为公司带来了千万级的服务用户，并进入了数亿级用户市场的视野。
3.行业主要企业情况
1、大唐高鸿数据网络技术股份有限公司 大唐高鸿数据网络技术股份有限公司成立于 1994 年 1 月，于 2003 年 11 月在深圳证券交易所上市，股票代码为 000851。高鸿股份是一家面向企业信息化应用的物联网和融合通信技术、产品的服务提供商，面向广大个体消费群体的移动互联网和互联网支撑的服务提供商，主要业务包括车联网业务、工业互联网业务、可信云计算业务、广电业务、互联网通信业务营销、移动传媒业务、IT 销售业务。其中，互联网通信营销业务由高鸿股份子公司北京高阳捷迅信息技术有限公司实施（成立于 2005 年，于 2013 年被高鸿股份并购），主要从事的业务包括互联网小额数字化商品交易业务、支付软件业务及互联网通信业务营销等业务。
2、彩讯科技股份有限公司 彩讯科技股份有限公司成立于 2004 年 1 月，于 2018 年 3 月在深圳证券交易所上市，股票代码为 300634。彩讯股份是一家产业互联网解决方案和技术服务提供商，主要为行业客户提供互联网应用平台的产品开发、系统建设、运维及运营支撑服务，为客户提供软硬件整体解决方案。在技术服务业务中，智能营销业务由彩讯科技子公司深圳腾畅科技有限公司实施，主要从事整合移动、联通和电信三大运营商通用流量等资源，为大中型企业提供运营以及技术服务等数字营销综合解决方案，并通过自建的计费平台对客户实际流量消耗情况进行监控计费。
3、通鼎互联信息股份有限公司 通鼎互联信息股份有限公司成立于 2001 年 2 月，公司于 2010 年 10 月在深圳证券交易所上市，股票代码为 002491。通鼎互联主要业务包括光电通信、网络安全和移动互联网等业务板块。在移动互联网板块中，通鼎互联全资子公司苏州瑞翼信息技术有限公司主要业务包括集合三大运营商手机流量资源，为中小企业提供移动互联网营销解决方案及系统开发服务，主要产品包括“流量掌厅”、“116114 微生活”等。
4、号百控股股份有限公司 号百控股股份有限公司成立于 1992 年，是中国电信旗下唯一 A 股上市公司，股票代码为 600640。公司主要经营电子商务、商旅预订、积分兑换、酒店运营管理及视讯、游戏、动漫、阅读、应用分发五项文娱服务业务。互联网文娱服务的主要经营模式为内容运营，主要为中国电信用户以及公司自有渠道发展的用户提供基于移动互联网的在线视频、游戏、阅读和动漫画等互联网文娱服务，盈利模式为会员付费、内容分发计费、流量结算、产品开发以及互联网广告等方式。
二、 德尔玛301332--小家电（建议申购，一般关注）
1.募资及估值分析
发行股数9231.25万股，发行后总股本46156.25万股，发行价14.81元，募集资金13.67亿元，募集资金缩水0.97亿元（“跌幅”7%）；对应发行后总市值68.36亿。
21年净利1.701亿，PE40；22年净利1.905亿，动态PE36；
公司从电商代运营到生产、销售一条龙，成长路径稳稳地踩中了电商红利时代，并成功从运营代销升级自主品牌，创业团队很优秀（电商代运营起家，对于目前的直播带货也是驾轻就熟；产能分自有和外协，成本弹性可控），值得关注；但是眼下电商红利逐渐褪去—公司线上销售见顶回落、线下毛利下滑、经销商减少，报告期内的规模和净利增速难以维持。潜在问题：“飞利浦”授权品牌销售占比近半（48%），自主品牌仍较弱，德尔玛还没有小熊、石头这种俗气的名字有辨识度；商誉1.85亿，增长时看不见，一旦停滞，就需计提；线上销售占比逐年下降，19年的71%到21年的49%（22H159%），线下销售与小米合作（毛利从13%逐年下滑至8%）;经销商数量21年416家，22H1400家。
发行估值不高，破发概率低；团队值得肯定，上市后如果只是杀业绩，还有捡漏的机会（格力电器跌停，重点警惕，切勿急于抄底，消费太弱了—淄博烧烤、学生特种兵，这都是消费乏力的表现—现在还只是乏力，家电们最擅长的传统操作“价格战”还没有开始呢）。
（1）上市前估值
2020年11月，增资后公司估值52.75亿
2. 主营业务经营情况
德尔玛是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品 牌企业。公司旗下品牌包括“ 德尔玛”、“飞利浦”、“薇新” 等，主要产品类型包括 家居环境类、水健康类、个护健康类以及生活卫浴类 。公司以“用产品改善生活细节，让用户提高生活品质”为使命，以“多品牌、多品类、全球化”为发展战略，以消费者需求为导向进行创新产品的定义和开发，打造符合新消费需求的创新家电产品。
在积累了丰富的电商代运营经验后，公司创始团队于 2011 年创立自主品牌“德尔玛”，凭借团队对互联网营销的深厚实战经验，公司销售额实现了快速增长。在积累了丰富的小家电供应链管理能力后，公司于 2014 年开始逐渐自建产能，深度参与产品生产环节，为研产销一体化发展奠定了基础。 2018 年，公司收购飞利浦水健康业务 ，并创立“薇新”品牌，逐渐实现通过多品牌覆盖多品类的业务布局。2019 年以来，公司抓住高效供应链能力优势，积极开拓境外销售渠道，实现境外销售额快速增长。 2021 年，公司获得了飞利浦品牌移动按摩产品 独家授权，实现了产品品类的进一步延伸。
公司建立了成熟的品牌矩阵，通过不同品牌覆盖不同品类产品，切入不同的消费场景，其中，“德尔玛”品牌主要覆盖吸尘清洁类、加湿环境类以及家居厨房类等家居环境类产品，“飞利浦”品牌主要覆盖水健康类及个护健康类等产品，“薇新”品牌主要覆盖个护健康类等产品，此外，生活卫浴类产品主要通过“华帝”品牌授权开展。
3.公司主要竞争对手及可比公司
公司作为创新家电品牌企业，主要产品类型包括家居环境类、水健康类、个护健 康类以及生活卫浴类家电产品，主要竞争对手包括小家电领域品牌知名度较高、市场影响力较强、市场份额较大的小家电品牌企业，如 JS 环球生活、九阳股份、小熊电器等。公司竞争对手亦包括水健康类产品企业，如 A.O.史密斯、沁园集团。公司将主要竞争对手中的 A 股上市公司作为可比公司，具体包括 九阳股份、小熊电器、北鼎股份、石头科技、科沃斯、新宝股份、莱克电气、苏泊尔、美的集团 等。
三、华纬科技001380--弹簧（汽车用）（建议申购，一般关注）
1.募资及估值分析
发行股数3222万股，发行后总股本12888万股，发行价28.84元，募集资金9.29亿元，超募4.95亿元（“涨幅”114%）；对应发行后总市值37.17亿。
21年净利0.619亿，PE60；22年净利1.127亿，动态PE33；
比亚迪上升为公司第一大客户，募投项目中增产500万只新能源车悬架弹簧；从前五大客户变动看，公司22年净利大幅上升，也是以比亚的为代表的新能源车主要贡献，这也是未来看点；现金沉淀较少，3000多万，超募资金提升公司抗风险能力；
报告期内成长性强，破发概率较小；合理投资区域：回落30亿市值内。
美力科技PE48，市值17亿。
风险因素：汽车行业持续低迷
（1）上市前估值
近期无可考公允估值（2016年12月，增资后估值5.8亿）
（2）募投项目
项目1 建成后将形成年产 8000 万只各类高性能弹簧的生产能力，其中 550 万只悬架弹簧（现有1250万只） 、 350 万只制动弹簧（现有350万只）、7100 万只阀类及异形弹簧（现有8000万只）。
项目2 建成后将形成年 产 500 万只高精度新能源汽车悬架弹簧的生产能力。
2. 主营业务经营情况
公司主要从事 弹簧 的研发、生产和销售，产品包括 悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆 等，主要应用于汽车行业。近年来，随着公司业务的持续拓展，公司弹簧产品应用领域不断延伸，已涉及 轨道交通、工业机器人、农用机械等 领域。
依托技术研发、质量管理、服务品质等方面的综合优势，公司与国内外知名汽车主机厂及汽车零部件供应商建立了良好的合作关系。公司生产的弹簧产品已成功进入了 吉利、长城、比亚迪、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、小鹏汽车、威马汽车、领克汽车、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特等 客户供应链体系中；同时，还进入了 采埃孚、Haldex、KNORR、Bendix等 海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系，积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑。
报告期各期末，公司员工总数分别为 689 人、826 人、878 人和 884 人。
2. 行业内主要竞争企业
1、慕贝尔汽车部件（太仓）有限公司 慕贝尔汽车部件（太仓）有限公司成立于 2004 年，位于江苏省太仓市，系慕贝尔集团在中国设立的全资子公司，注册资本 2,703 万欧元。慕贝尔集团是世界领先的汽车弹簧及相关部件供应商，主要产品包括汽车悬架弹簧、稳定杆、发动机气门弹簧、变速箱碟形弹簧、弹簧卡箍等。
2、上海中国弹簧制造有限公司 上海中国弹簧制造有限公司成立于 2006 年，位于上海市，系华域汽车系统股份有限公司（600741.SH）的全资子公司，公司注册资本 33,167.6606 万元，主要生产汽车悬架弹簧、发动机气门弹簧、稳定杆、模具弹簧、异形弹簧、碟型弹簧、重型弹簧、机车弹簧、各类冲压件、精密弹簧及其他各类弹簧。
3、广州华德汽车弹簧有限公司 广州华德汽车弹簧有限公司成立于 1993 年，位于广东省广州市，隶属于广汽集团（601238.SH）二级投资企业广汽零部件有限公司，注册资本 31,066.0846 万元，主要生产研发悬架弹簧、稳定杆、扭杆、气门弹簧、摩托车减震弹簧、异型弹簧、汽车座椅骨架等产品。
4、浙江美力科技股份有限公司 浙江美力科技股份有限公司 （300611.SZ） 成立于 2002 年，位于浙江省新昌县，注册资本 17,895.055 万元，生产的悬架系统弹簧、动力系统弹簧、车身及内饰弹簧、通用弹簧及其他弹簧产品，广泛运用于交通运输设备、机械、五金、仪器仪表、家用电器等主要市场。
5、蒂森克虏伯富奥辽阳弹簧有限公司 蒂森克虏伯富奥辽阳弹簧有限公司成立于 1995 年，位于辽宁省辽阳市，是一家由富奥汽车零部件股份有限公司（000030.SZ）与蒂森克虏伯股份有限公司共同投资建立的中德合资企业，其中德国股东是世界汽车悬架系统技术的领导企业，注册资本 2,127.77 万美元。该公司主要产品包括悬架弹簧、稳定杆、扭杆等，该公司引进了国际先进的弹簧制造技术，主要配套合资品牌主机厂车型。
投资有风险 入市需谨慎