最近中青宝有点火，2021年9月9日，其官方网站发了一篇《中青宝 | 元宇宙赛道崛起 网游老兵砥砺奋进踏征程》，股价瞬间20cm上升，元宇宙概念再次被市场关注。但仔细研究中青宝的公开信息，笔者对其是否具备对应估值及是否具备“元宇宙”生产能力产生了疑问和思考。以下是笔者根据公开信息收集的信息汇总和思考。
一、中青宝是谁？
（一）简介
据中青宝官网介绍：深圳中青宝互动网络股份有限公司（ 以下简称“中青宝” ）成立于2003年，是国内最早从事网络游戏开发、 运营及发行为一体游戏公司之一，也是中国首支A股上市游戏公司 （股票代码：300052），随着转型“游戏+云服务”的战略实施，中青宝在业务架构及管理模式等方面已完成全面转型，并形成了以红游、手游及云游戏为支柱，以国际市场为导向，以云服务为新起点的战略布局。
据其《2020年度报告》介绍，公司通过多年来对所处游戏行业的深度探索、研发、运营经验的不断积累及产业链上下游的广泛布局，自主创新和建立了一系列可持续发展生态业务模式。报告期内，公司在保持传统游戏业务稳步前进的前提下，大力发展云服务业务，实现了游戏业务和云服务业务两大板块的双轮驱动模式。报告期内，中青宝红色网游系列产品《抗战》、《亮剑》、《兵王2》、《最后一炮》以及国战类网游产品《天道》、《新战国英雄》等。
中青宝实际控制人为李瑞杰，实际持有中青宝约20%的股份，从百度得知，其是个有故事的人（会打人），有兴趣的读者可以去查查。
（二）业绩情况
数据来源：中青宝2010年至2020年年报
总的来说，中青宝自2010年上市以来，营业收入在上市后前四年保持增长，此后逐步下滑至2384.39万元。净利润从2014年开始不稳定下滑，扣非后净利润合计为-53698.89万元，算是白搭了。净资产也是不断下滑，从2010年的89671.35万元，捣鼓10年后只剩下69981.94元。研发费用更是逐年下降，由2010年的6019万元，搞到现在的3590.64万元，研发人数在2013年达到989人最高峰后大幅下降至2020年只剩下105人。二员工人数也由2013年的1718人，下降至2020年404人。总资产上市10年后几乎没啥变化。货币资金自2010年的78311.21万元，大幅下降至109621446.74元。因此，从其总的财务数据来说，中青宝上市10年，几乎是原地踏步，没有什么变化，有点可惜。
（三）公司治理情况
1、交易所处罚情况
数据来源：深交所网站
从上图可知，中青宝近五年受到深交所三次通报批评及一次公开谴责处罚，在上市公司来说，受到过公开谴责的公司，其综合质量堪忧！
2、中国证监会处罚情况
从深圳证监局网站查询到以下信息：
2017年8月，深圳证监局作出关于对李瑞杰采取出具警示函措施的决定（内部管理不合规）。
2017年8月，深圳证监局作出关于对深圳中青宝互动网络股份有限公司采取出具警示函措施的决定。
2020年6月，深圳证监局作出关于对深圳中青宝互动网络股份有限公司及李瑞杰、张云霞、郑楠芳、文毅、张思群采取出具警示函措施的决定（隐瞒重大事项未及时披露）。
2021年10月，深圳证监局作出关于对深圳中青宝互动网络股份有限公司、李瑞杰采取出具警示函措施的决定（资金占用）。
未及时披露重大事项，对上市公司资金进行占用，内部管理不规范是其被处罚的主因，从A股上市公司规律来看，犯过错被处罚的上市公司由很大概率未来依然会犯错，特别是犯过打错的，要特别小心。
3、信息披露考评结果
数据来源：深交所网站
根据《深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法（2020年修订）》，上市公司信息披露工作考核结果主要依据上市公司信息披露质量，同时结合上市公司规范运作水平、对投资者益保护程度等因素，从高到低划分为 A、B、C、D 四个等级。从上述深交所对中青宝的信息披露考评结果可知，其信息披露水平较差，这是监管机构对其的专业评价，权威性强。
4、管理层变动
数据来源：同花顺
自中青宝2010年上市以来，除2018年未发生人员变动外，其他年份均有变更，变更频率较大，其中证券事务代表发生9次人员变更，董事会秘书发生6次人员变更，财务总监发生4次人员变更，审计经理发生5次变更。
如上，公司董监高人员变化频率有点高，证券事务代表几乎每年都换，董秘一年多时间也换，有点吓人，但凡公司内部治理好的公司，应该也不会有那么高的变动频率，远远超过正常的人员流动水平了。
5、分红情况
数据来源：同花顺
从上图可知，从分红角度来说，将近一半利润已经分配给股东了，只是分红金额有点少，自2010年上市后，分红金额逐年下滑至500万左右，但是也没办法，利润太少了。
6、股东变化情况
中青宝自2010年上市以后，前十大股东的持股比例由75.77%降至2020年度报告中的22.32%，其中，实际控制人控制的前两大股东股份比例由2010年的40.8%下降（减持）至2020的19.71%，套现了20%的比例？
二、何为元宇宙
近日，在投资者还没完全搞明白“元宇宙”是什么时，A股市场中前期接连受到*压打**的游戏股已经集体*动暴**，老牌游戏股中青宝连拉2个20%涨停板，宝通科技、盛天网络、顺网科技、恺英网络、丝路视觉、佳创视讯等亦出现大幅上涨走势。
根据半岛晨报文章《资本市场掀起“元宇宙”热潮！什么是“元宇宙”？》的报道：元宇宙一词源于1992年美国著名科幻小说家尼奥·斯蒂文森撰写的科幻小说《雪崩》，斯蒂文森在书中描述了一个平行于现实世界的网络世界——元界，所有的现实世界中的人在元界中都有一个网络分身。斯蒂文森笔下的元界是实现虚拟现实后的下一个阶段的互联网的新形态。在原著中，元宇宙（Metaverse）是由Meta和Verse两个单词组成，Meta表示超越，Verse代表宇宙(universe)，合起来即为“超越宇宙”的概念：一个平行于现实世界运行的人造空间，是互联网的下一个阶段， 由AR、 VR、3D等技术支持的虚拟现实的网络世界。元宇宙无法完全脱离现实世界，它平行于现实世界，与之互通，但又独立于现实世界，人们可以在其中进行真实的社交和工作。
这样一个“前卫”的概念很快受到了资本市场欢迎，事实上，在本轮A股市场“元宇宙”概念爆火之前，远在大洋彼岸的美国硅谷，一群互联网头部公司已经开始积极拥抱“元宇宙”。今年7月，脸书CEO扎克伯格公开表示，2025年前Facebook将全面向元宇宙公司转型。扎克伯格在内部的员工信中宣布了公司有关“元宇宙”的计划，他指出，“五年后，或者七年后，人们会主要认为我们是一家‘元宇宙’公司，而不只是一家移动互联网公司。”此外，今年3月，VR游戏平台Roblox在纽交所上市，首日股价即暴涨54.4%。仅一年，Roblox估值就从40亿美元翻至450亿美元。据悉，Roblox是首个将“元宇宙”写进招股说明书的公司，可以说Roblox开启了“元宇宙”的大门，如今，已有人认为“元宇宙”将会是互联网下一个十年的风口。而在内地，国内互联网巨头也在积极布局“元宇宙”：早在2019年，腾讯就与Roblox合资创办团队，并将《罗布乐思》和《堡垒之夜》作为接下来在“元宇宙”游戏方面的两大王牌；今年4月，字节跳动斥资1亿元投资国内手机游戏研发商代码乾坤，将创造内容、娱乐体验、社交互动融为一体，是一个青少年创造、娱乐、社交平台。8月，VR创业公司Pico发出全员信，披露该公司被字节跳动收购，字节正式正式入局VR。两次投资叠加起来，市场解读为这是字节跳动构建 “元宇宙”的野心。
三、中青宝是否能够做元宇宙？
1、元宇宙本身的难度
从技术因素看：“元宇宙”需要通过AR、VR、脑机接口等交互技术，提升虚拟世界的沉浸感；需要通过5G、云计算技术，支撑大规模用户同时在线；需要通过区块链、AI技术降低内容创作门槛，提升用户参与度，实现“元宇宙”与现实社会高度同步。这些“刚需”技术，有的进步很快，有的仅见雏形，目前构造一个初级、原始版“元宇宙”的技术基础已经具备，但离构建一个令人沉浸其中的理想“元宇宙”还相距甚远。
“元宇宙”何时才能脱离像素游戏的初级阶段，实现真正的平行虚拟世界？这有待于相关技术进步，可能需要10年、20年，甚至更久。
对于老百姓来说，可以对技术进步带来的“元宇宙”新世界保持美好期待，但一定要谨慎投资。故事越动听、概念越宏大，就越要捂好自己的钱袋子。毕竟，通过讲故事、炒概念来割韭菜，已经是屡见不鲜的老套路了。
2、国家政策的导向
近日，国家新闻出版署下发了《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，明确限制18岁以下的未成年人每天玩网络游戏的时间为1个小时，且这1个小时还明确必须在每周五、周六及周日，以及公共假期的晚上8-9点上线。通知发出后，相关股票已出现过一波下滑。
3、中青宝的技术实力
有投资者在中青宝的投资者互动平台上提问有关“元宇宙”的问题，公司回复称，“任何技术与概念均存在尝试和不确定性，作为一家互联网公司，我们愿意尝试更多新概念和新技术，不断自我拓展、自我创新。但是面对每一次创新，我们也都本着勇往直前，但小心谨慎的态度。元宇宙是一个巨大的概念和模式，我们还只是处于初步探索的阶段，触及的概念也相对较浅，对应产品还在持续研发中。目前新游戏上线时间和地区受到诸多因素影响，亦存在不确定性，请广大投资者理性判断。”
前面已经提到，中青宝基本面还是比较一般，业绩一直处于下滑状态，上市10年基本没啥好变化，未形成良好发展的趋势，员工人数和研发人员大幅下降；货币资金下降，表面上看一直还在用IPO募集的资金（实际财务操作未知），研发投入更是逐年下降， 2020年度非公开发行项目也已终止（没有新的资金来源了谈和研发？），中青宝哪来的实力做元宇宙呢？大家好好想一想。
4、不被专业机构看好
中青宝自上市以后，证券研究所的研究报告屈指可数，从2016年以后就没有哪家机构写中青宝的研报了，包括此次元宇宙概念出来后，依然没有专业机构发布其专项研究报告。原因到底是啥？大家好好想想。