结论：
行业方面，一体化压铸降本减重，是行业趋势。免热材料是投资一体化压铸的较优选择，刚性需求，不受自供或第三方供应的变化影响，目前竞争格局较好。2021年免热合金市场规模为2.1亿，预计2025年中国免热合金市场规模有望达到88亿元，较2021年CAGR达到155%。
公司方面，现有的再生铝合金、铝合金车轮等业务商业模式和盈利能力较差，成长具有周期性，盈利受成本影响较大，议价能力较差，难以进行价格传导，不具备高的投资价值。
免热材料在未来几年进入业绩爆发期，且存在一定的专利配方和客户认证壁垒，盈利能力也较现有业务更强，但市场空间并不大，需观察该业务对整体业绩是否存在显著拉动。
1、趋势
一体化压铸降本减重效果显著，将成为行业大趋势。下表为特斯拉一体化压铸工艺 提效降本 的数据。
2020年，一体铸造技术在ModelY上开始应用，另外，Cybertruck的后地板将也会应用一体化压铸技术。2021年12月，蔚来ET5采用一体铸造工艺。高合汽车与拓普集团合作开发一体化压铸后舱，应用于自家车型。小鹏将于2023年使用一体压铸技术。大众、奔驰、沃尔沃都开始测试一体压铸的样件。
2、产业链
一体化压铸产业链包括上游的材料、设备，中游零部件，和下游车企。
上游原材料是投资一体化压铸的较优选择。 第三方供应和主机厂自供都将长期存在，无论商业模式演变趋势如何，对于材料厂商影响较小，对中游影响较大。免热合金材料是一体压铸结构件最终落地应用的刚性需求，充分享受一体压铸加速渗透的红利，且材料端目前竞争格局较好。
3、市场空间
前底板存在碰撞风险，预计渗透率提升较慢，后底板特斯拉德国工厂已开始量产，渗透率将率先提升，电池盒一旦技术突破，渗透率提升应该较快，假设2025年前底板、后底板和电池盒渗透率分别为15%、31%、35%。
根据券商产业链调研，集成轮罩后预计单件重量60kg，免热合金单吨单价25000元（铝价20000+加工费5000），预计随着规模扩大和竞争对手变多，单价将持续下降。
2021年免热合金市场规模为2.1亿，预计2025年中国免热合金市场规模有望达到88亿元，较2021年CAGR达到155%。
4、竞争格局
免热处理合金材料成分、工艺复杂，具备较高的技术壁垒，其中合金材料成分设计（专利壁垒）是免热处理合金开发的核心技术壁垒。后发者追赶难度较大，合作商应用材料一旦定型转换成本较高，具备先发优势的龙头容易强者恒强。
主流高品质免热处理铝合金材料开发者仍以外企为主。如美国铝业公司、德国莱茵金属集团、加拿大铝业公司、特斯拉。
国内可量产厂家少，目前竞争格局良好。目前国内立中集团、广东鸿图、上交大丁院士团队、新金洋和嘉丰工业具备自主知识产权技术，其中立集团和广东鸿图为上市公司，立中集团免热材料主要外供，广东鸿图主要自用。
5、公司现有业务
立中集团目前业务为再生铸造铝合金（占比60%），铝合金车轮（28%），中间合金（8%）。从营收拆分来看，目前三大主要业务毛利率低，且存在周期性。利润端更是受到成本扰动明显，公司很难将成本压力传导到下游，2020年归母净利润同比-28%，2021年归母净利润同比4%，都显著低于营收同比。现有业务不具备较高投资价值。
6、增长点
一体化压铸趋势对免热材料的需求是公司最有投资价值的点，目前没有业绩贡献，大致节奏为今年布点，明年落地，2024-2026年进入市场的爆发期。
具备先发优势。公司自2016年开始立项免热处理合金项目的研发，于2020年申请并相继获得了国家发明专利证书，具备先发优势的厂商通过专利中对于合金中其他元素添加的比例进行限制。
绑定文灿股份。5月和文灿签订独家供货协议。文灿为奔驰、特斯拉、蔚来、小鹏、广汽AION等批量供应铝合金车身结构件，一体化压铸方面，产品为后底板和前低板，2021年获定点并试制成功。且协议没有限制对已配套的主机厂客户供货。
全文完。