汉森致力于成为“室内整装专家”，全方位拓展业务体系，将室内家具业务的各种发展潜力挖掘到极致，包括对不同消费群体的下沉、从建材到家具到生活用品的全品类的打通、对各种销售渠道的精耕细作，等等。
汉森可以作为国内家居企业的不太完美，但仍有探讨价值的模板，其在各方面的探索都具有借鉴意义。
主营业务：分销系统贯穿线上线下，产品覆盖家居全品类
汉森家居于1970年成立，以橱柜起家，1997年开始将业务领域扩展到房屋内部的更多空间，包括卧室，客厅，儿童房和浴室。历经50年逐步发展，目前业务范围覆盖厨浴、建材、室内家具、家居配件、家用电器等。
目前已形成“三大橱柜品牌+两大线上专属品牌+众多合作品牌”的品牌网络，形成“旗舰店（设计公园）+经销商+厨浴专营店+整装直营大店Rehaus+线上商城”的分销系统，大店与地方经销商店互相带动，线上与线下互相带动。供应链管理与企业内部管理均实现数字化。
汉森业务部门：三足鼎立，优势互补
汉森下设三大核心事业部，分别为厨房家具事业部、室内家居事业部、建造项目事业部。
厨房业务营收贡献最大，工程项目贡献增加。三大业务部门中，营收贡献最大的是厨房家具部门，2019年占总营收38%；其次是室内家居部门，占总营收31%；建造项目部门（含原材料）2019年录得4278亿韩元，占总营收25%。
（1）厨房家具事业部运营厨房家具业务。下设子品牌EURO定位于中端市场， KitchenBach主打高端橱柜市场，MAISTRI定位于奢侈橱柜，IK（Interior Kitchen）定位于低端市场。
营销渠道分为：KitchenBach经销商店+Kitchen & Bath 大型展厅，IK（Interior kitchen），以及家庭购物部门（Home shopping）。
IK主打中低端市场，迎合消费下行趋势迅速占领市场。2016年，IK升级店面为大型展销空间Rehaus。Rehaus在行业景气度下降的背景下，逆势增长。
韩国房地产市场成交量下行趋势维持，旧房改造需求突显，预计未来将成为利润的主要贡献来源。
家庭购物（Home Shopping）于2009年成立，与韩国家庭购物频道Hyundai Home Shopping Network、GS Home Shopping 以及CJ O Shopping建立长期合作，定期进行广播活动。
（2）室内家居事业部实行“大家居”战略。该部门由现任汉森CEO Seung-Su Kang于1997年创立，将产品从橱柜延伸到房屋内部的其他空间（包括餐厅、卧室，客厅，厨房，儿童房），建成韩国首家提供全场景展示的大型展厅。
室内家居事业部的线上线下渠道协同并进。室内家居事业部目前管理三大销售渠道：大型旗舰店、室内家具经销商店以及在线商城，2019年营收占比分别为37%、31%和32%。
旗舰店提供大型展示空间，盈利能力强。汉森目前在蚕室，论岘，方背，盆唐，釜山，木洞，大邱，水原、上凤、龙山等地共开设15家旗舰店。
室内家具代理商覆盖本地市场，与旗舰店实现协同。室内家具代理商主要布局于旗舰店无法覆盖的本地商圈，吸引本地客户。
在线商城与线上业务进行O2O交互，用户可以在官网上直接定位邻近的线下经销商店、旗舰店，线下门店提供设计师上门定制以及配送货服务；对于成品产品，用户可以选择直接购买或在门店内体验后购买。
（3）建造项目事业部承接大宗业务。为大型公寓建筑，改建领域的高质量建筑和安装公司提供厨房家具，橱柜及相关产品和设备。汉森延伸品类提高整装能力，致力于成为“室内整装专家”（TotalInterior Package Expert）。
天眼查APP专业版数据显示，汉森是一家一站式整体家装服务商，从基础施工到厨房、浴室、收纳、家具、生活用品应有尽有，为客户提供满足不同家庭需求的样板房，720度VR全景家装设计体验，专业的设计院专家和家装咨询师，实用便捷O2O互联网服务。
财务分析：过去营收持续增长，偿债、营运能力佳
年收入持续增长，近两年营收受困。2019年录得营收1.69万亿韩元，同比下降11.9%。
利润一度迅速增长。2016年的毛利润、营业利润、净利润分别为5989亿、1590亿、1280亿韩元，2008-2016年CAGR分别为23.9%、25.8%、28.3%。
在利润增长的同时，盈利能力也较强，2011-2016年毛利率水平在30%左右，营业利润率水平稳定在6%以上。净利润率随前两者同步变动，在5%-6%之间。
近年盈利能力有所下滑。2017-2019利润开始下滑，2019年毛利润、营业利润、净利润分别仅为4735亿、430亿韩元，3年间下降幅度分别为21%、65%、67%。
与此同时，利润率水平也出现较大下滑，2019年毛利率、营业利润率、净利率分别跌至28%、3.3%、2.5%。
盈利能力高于行业均值。2019年，汉森毛利率、营业利润率、净利率水平分别为27.9%、3.3%、2.5%，均高于行业平均的14.1%、2.7%、2.1%。
费用率水平较高。汉森的费用率水平较高，2019年SG&A（Selling, General & Administrative Expense，销售、总务及管理费用）为22.7%，高于行业平均的13.9%。主要原因是旗下运营的店铺数量大，对销售人员的培训支出及广告推广费用大。
横向来看，汉森的资产负债率低于行业均值。2019年流动性比率为1.175，低于行业平均水平1.509，但高于1。
纵向来看，资产负债率一度保持稳定，近两年来有所上升。
资产周转率与行业水平相当。2019年汉森资产周转率为1.4，略低于行业均值1.9。
资产回报率一度高于行业均值，近两年向均值收敛。由于受到营收大幅下挫的影响，2019年ROA（3.6%）、ROE（7.0%）均低于行内均值（3.9%、8.7%）
应收账款风险可控。此后注意防控高风险合约，贸易及应收款与大宗营收之比逐渐下降，2019年为22%，比2012年的56%下降了34pct。
汉森家居HANSSEM中国认为，汉森家居HANSSEM的持续创新力始终来自消费者需求的洞察。消费者的生活形态会伴随着社会居住环境、人口结构、经济发展的变化而变化。
因此，企业必须能洞察不同消费群体的需求，并具备时俱新的创新力。一个企业若丧失了创新的能力，便会陷入同质化的困境里，失去了市场竞争力。
注：本文内容主要摘自广发证券发展研究中心，中外行业研究整理推送