洛阳玻璃主营新能源玻璃和信息玻璃。产品受价格波动影响太大，营收跟随玻璃的价格同步波动。洛阳玻璃属于周期股，对产品的价格相当敏感。信息玻璃目前已经进入瓶颈，公司主要发力光伏玻璃，其最终用户为光伏电站。
玻璃价格：
价格走势，以3.2mm光伏玻璃为例分析价格走势。在2020年上半年3.2mm玻璃均价长期处于25-29元之间，变动不大。在2020年7月份开始上涨，当时均价为一平米24元。价格缓步抬升，到9月份均价涨到一平米30元，最高涨到2021年一二月份，每平米均价达到了43元，一直持续到2021年3月份中旬，均价下跌至28元，跌幅达30%。那么这就建立了一个基础模型，2020年业务模型。我们从数据上看，2020年第四季度和2021年第一季度，价格维持高位，可以看到这两个季度的数据一定很好看。全国新增产能在2021下半年陆续投产，预计不会产生冲击性影响，还是处于紧平衡状态，预计2022年玻璃价格开始下挫。
2020年第四季度收入为13.54亿元，同比收入大幅增长。第一季度数据没出来，但预计一季度同比会增长不少。
公司产销量：
目前公司光伏玻璃产能2100t/d(濮阳光材全部生产光伏玻璃的话)。数据上，公司光伏玻璃产量从2018年的4827万平方米上涨到2020年的9682平方米，产能扩张了一倍。销量也从2018年的4755万平方米增长到了2020年的1.05亿平方米，产销量同比例上涨，产销模型健康，其中新能源板块外协厂生产888万平方米，这也是毛利比同行其他公司低的原因之一，也说明公司的目前产能不够。经测算，自产成本在每平米14元，而外协厂成本为每平米39元，严重拉低了公司的毛利。抛去外协厂的产量，自产产品2020年毛利能做到42%，与行业第二龙头福莱特46%的毛利差距缩小很多。
未来随着并购项目和自建项目投产，产销规模将进一步提升，这是未来洛阳玻璃业绩快速增长的基础。行业增长没问题，就发力做大规模就可以了（抛去价格因素）。
公司细分业务收入中，2020年新能源玻璃营收25.59亿，占比为84.02%，每平米均价为24元，毛利为32.86%，造价成本为每平米16元。2019年新能源玻璃营收15亿元，每平米均价22元，毛利为24.5%，成本为16.6元。由于涨价只是影响了第四季度的利润，我们抛去价格影响，以2019年数据为模型，2020年维持19年价格与2020年涨价相比增厚了近2亿的毛利（基本都转化为净利润了）。就目前数据来看，一季度模型与四季度模型是一样的，在不增产的情况下，2021年4月后价格维持2020年上半年价格水平，21年净利润有望5亿元（濮阳放量）。真实的情况还需要观察2021年整体价格水平。
定增收购扩张（新增量）：
2021年公司预计进行一次定增，拟定增不超164,562,129股，募集资金金额不超200,000万元（含本数），拟投资于2个太阳能装备用光伏电池封装材料项目。这个项目募资投产放量也得3-5年以后了，未来长期看涨的基本逻辑。目前还没完成。
并且洛阳玻璃与秦皇岛北方玻璃有限公司、凯盛晶华玻璃有限公司股东达成了合作框架协议，可能后续有收购动作。
项目进展（新增量）：
玻璃项目从建设到稳定投产速度大约在2年左右。1-1.5年的产能建设期，1个月烧窑以及3-4月的爬坡期，总体1.5-2年。
新增濮阳400吨超白光热材料项目生产线于2020年5月28日点火投产（建设期三年），已连续稳定生产出1.3mm～ 12mm 不同规格产品。濮阳光材2020年仅仅贡献了800万净利润，还处于产能爬坡阶段，预计2021年开始稳定出产。（2021年这是一块很大的增量）
市场格局：
到 2030 年，中国非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。根据中国光伏行业协会预计，2021 年全球光伏市场规模仍将加速扩大，总装机量将达到 150-170GW，创历史新高。估算1GW的组件大约需要670万平方米的光伏玻璃，2021年光伏玻璃需求为10亿-11.4亿平方米光伏玻璃。
中国2019年光伏玻璃产量4.66亿平米，全球占比超86%。据华创证券数据测算2021-2023年光伏玻璃需求1250万吨、1540万吨、1880万吨，对应日容量分别是34300t/d、42181t/d、51435t/d，同比增速为36%、23%、22%。
政策方面，光伏产能将在2021年适度放开，光伏玻璃产量限制光伏组件的生产，因此下游要求放开玻璃产能的限制。2020年，全国光伏玻璃总产能为29450t/d，信义产能9800t/d，市占率33%。福莱特产能6300t/d，市占率21%。洛阳玻璃产能1530t/d。
政策放开产能限制后，2021-2022年产能快速放量。2021年底国内公司新增产能27670t/d，2021年总产能将达到57210t/d。2022年底新增产能26100t/d，总产能为83300t/d，相对于2021-2023年光伏玻璃需求的34300t/d、42181t/d、51435t/d，明显的供过于求。其中信义和淇滨产能增长最快，分别是8000t/d和8300t/d。洛阳玻璃产能增速较低，洛阳玻璃想成为行业第三的路还很长。
新增产能中预计未来玻璃价格将呈现长期下跌的走势直到供需平衡，在产能不继续提升的情况下，预计未来在2022年到2024年为长期玻璃价格下跌的一段时间。
未来洛阳玻璃2021年业绩会比较不错，但长期来看2022年以后还要具体观察行业价格对公司的影响，如果玻璃价格下降速度过快，很有可能大幅影响公司净利润。
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