688115思林杰。发行价65.65.总市值32.83亿。pe49.71。单独按照思林杰的主要业务对标的企业只有一个鼎阳科技这种对标估值误差很大。所以放弃。参考公司机器视觉这个业务占比5.12%来找对标企业进行估值。机器视觉对标的企业平均pe52.51.思林杰pe49.71看起来基本合理。但是机器视觉的企业技术含量明显比嵌入式智能仪器模块要高。所以思林杰谨慎看小幅高估。然后按照688115思林杰从2018年-2021年连续3年的利润平均增速是14%。那么目前的pe49.71小幅高估。因为这个股已经预测2022年1季度业绩大增所以1月份动态pe会显得 合理。最终这个股不一定破发。谨慎的我还是放弃申购。
营业利润：
预计2022年1月至3月归属于母公司所有者的净利润为812.89万元至1,225.06万元，同比变动幅度655.46%至937.09%。
概述：
公司是一家专注于工业自动化检测领域的高新技术企业，主要从事嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计、研发、生产及销售，为下游客户智能制造系统、工业自动化检测体系提供定制化专业解决方案。
成本：
芯片类原材料为公司产品的主要原材料。报告期各期，公司采购的原材料中芯片类占比分别为50.19%及 55.72%。目前公司产品中使用的芯片主要为国外芯片品牌，如 ADI、赛灵思等。
销售：
公司产品主要应用于苹果产业链领域、主要收入来源于苹果产业链。报告期各期，发行人对苹果公司取得的直接收入分别为 239.39 万元及 49.38 万元，收入相对较少。公司客户主要为苹果产业链中的检测设备生产企业。报告期各期，发行人通过对苹果公司及其产业链企业销售产品及提供服务取得收入，分别占当期营业收入的比例为 90.85%及 91.97%
公司自主研发的嵌入式智能仪器模块检测方案已经得到海内外众多知名企业认可，服务客户包括运泰利、振云精密、精实测控、广达集团、鸿海集团、VIVO 等国内知名企业，并成为全球知名品牌苹果（Apple）、安费诺（Amphenol）、脸书（Facebook）、东京电子（Tokyo Electron）、所乐（SolarEdge）等公司的合格供应商。
报告期内公司对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为79.68%及 80.57%。同时，报告期内公司前五大客户中含有精实测控1、迅科达两家关联方。发行人与精实测控和迅科达关联关系的形成均是由持有公司 5%以上的外部股东在其投资的企业中任职董事所致。报告期各期，公司对精实测控、迅科达两家客户公司的合计销售收入占当期营业收入的比例分别为23.00%及 37.76%，关联交易占比呈现逐年增加的趋势。
2021 年 6月正式取得供应商资质。目前，公司与华为处于商务谈判阶段，尚未产生销售收入。预计销售控制器模块、电源模块、数字万用表模块
公司应收账款余额分别为11,642.55 万元及 18,748.24 万元，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为61.70%及 160.28%，主要系受新冠疫情及汇率因素等影响，部分客户资金紧张，回款速度变慢，导致应收账款余额提升所致。报告期内，公司的应收账款余额主要为公司主要客户运泰利、精实测控的应收款，以上两家客户应收账款合计占公司应收账款余额的比例为72.86%及83.71%
主要产品情况
（1）嵌入式智能仪器模块业务占比87.51%
主要应用于工业自动化检测行业，直接下游客户为运泰利、振云精密、精实测控等自动化检测设备制造企业，目前终端应用领域主要集中在以苹果公司为主的消费电子领域。以数字万用表为例：发行人通过将自主研发的数字万用表模块搭配控制器模块和相应的软件程序后，其功能达到通用型数字万用表的同等性能，如交、直流电压、直流电流、电热、电阻、电感等的参数测量。通过不断的技术创新和产品研发，公司形成了以嵌入式智能仪器模块为核心的检测方案，并对通用化标准仪器的传统检测方案形成了一定替代。与传统标准仪器检测方案相比，嵌入式智能仪器模块检测方案成本更低，且具有无固定框架的微型化、集约化特点，大幅度的节省了终端生产厂商的场地空间；同时，公司产品基于 FPGA 平台开发，具有可灵活配置、性价比高等优点；此外，使用嵌入式智能仪器模块方案检测速度更快，检测效率更高，符合工业化大规模生产的检测要求。
（2）机器视觉产品业务占比5.12%
公司的机器视觉产品主要为工业智能扫码器、智能相机、ACE 视觉平台等，
作为研发驱动型企业，公司自成立至今始终重视研发投入，报告期各期公司研发费用占当期营业收入的比重分别为 24.88%、27.42%、21.64%及 19.13%
估值：
688115思林杰。发行价65.65.总市值32.83亿。pe49.71。嵌入式智能仪器模块业务占比87.51%。机器视觉产品业务占比5.12%
嵌入式智能仪器模块业务对标企业：
鼎阳科技通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售。pe92.28
机器视觉产品业务对标企业：
天准科技工业视觉装备和产业智能方案。pe47.6
奥普特从事机器视觉核心软硬件产品的研发、生产和销售的高新技术企业。pe64.25
华兴源创平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售。pe45.22
精测电子为平板显示检测系统的研发、生产与销售。pe59.93
矩子科技机器视觉设备、控制单元及设备。pe45.56
总结：单独按照思林杰的主要业务对标的企业只有一个鼎阳科技这种对标估值误差很大。所以放弃。参考公司机器视觉这个业务占比5.12%来找对标企业进行估值。机器视觉对标的企业平均pe52.51.思林杰pe49.71看起来基本合理。但是机器视觉的企业技术含量明显比嵌入式智能仪器模块要高。所以思林杰谨慎看小幅高估。然后按照688115思林杰从2018年-2021年连续3年的利润平均增速是14%。那么目前的pe49.71明显有点高估。因为这个股已经预测2022年1季度业绩大增所以1月份动态pe会显得 合理。最终这个股不一定破发。谨慎的我还是放弃申购。