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自9月4日收盘后的9.41港元，到9月7日收盘后的11.4港元，珍酒李渡(6979.HK)自开通“港股通”后已实现三连涨，累计涨幅达28.81%。而同期内地A股市场的酿酒行业指数则出现了三连跌，珍酒李渡近期在资本市场的表现令人惊愕。
4月27日以10.82港元的发行价登陆港交所，上市交易首日即以17.93%的跌幅跌破发行价；5月30日盘中创出6.76港元的最低价，与发行价相比跌幅达37.52%；8月18日被恒生指数公司宣布纳入“港股通”交易标的；9月5日正式开通港股通交易。
在上市后不足5个月的时间里，珍酒李渡的资本之旅可谓是跌宕起伏，而其股价在这期间所实现的从破发、迭创新低到屡创新高的巨幅波动过程，更是吸引了广大投资者和业内人士的高度关注。
珍酒跌宕起伏的资本路
从1月13日递交招股书，到4月27日正式上市，珍酒李渡仅用105天即走完了港股IPO的全部流程，可谓神速。除此以外，珍酒李渡身上还带着多重标签。除了最为舆论熟悉的港股白酒第一股外，其还是贵州茅台（600519.SH）之外的酱香酒第二股，以及2016年金徽酒之后唯一成功上市的白酒企业。甚至，珍酒李渡本次上市还是今年全球消费行业实现的最大规模IPO。
然而，集万千宠爱于一身的珍酒李渡在上市首日就给了许多看好的人一记响亮的耳光。当日，以10.82港元发行价登陆港交所的珍酒李渡，在上市交易的首日即以17.93%的跌幅跌破发行价，报收于8.88港元。在随后的二十多个交易日里，珍酒李渡基本上处于下滑态势，并最终在5月30日创出了上市后的盘中新低6.76港元。但自此以后，珍酒李渡的股价即开始了缓慢回升，并于8月4日创出了10.46港元的阶段性高点。
8月18日，恒生指数公司发布恒生指数系列检讨结果，珍酒李渡集团有限公司(6979.HK)在市值、流动性、基本面等方面表现较为优异，符合恒生综合指数成分股纳入条件，即日起纳入“港股通”名单，预期于2023年9月4日正式生效。
如此短的时间内即被纳入“港股通”名单，这足以证明珍酒李渡的股票投资价值， 也说明了公司的基本面得到国内外资本市场的高度关注和认可。在纳入“港股通”后，珍酒李渡不仅将获得南下资金的流动性加持，还将与内地白酒企业一起，共同享受行业回暖带来的价值提升。
果然，在9月5日“港股通”开通后的首个交易日，珍酒李渡高开高走，最终收涨12.65%并报收于10.6港元。截至9月7日收盘，珍酒李渡报收于11.4港元，总市值为372.9亿港元。如果与今年5月30日创出的最低点6.76港元相比， 在短短三个多月的时间里，珍酒李渡实现的涨幅累计达68.64%，在今年并不景气的资本市场里这一涨幅显得非常惊人。 从被忽视到被认可
不可否认，珍酒李渡近期股价的高歌猛进，与新纳入“港股通”标的有着直接关系。据统计，新纳入港股通标的上市公司在一定时期内都能实现不同程度的涨幅。但珍酒李渡近期在股市的“惊艳”表现绝不仅仅是因为纳入“港股通”，其前期被投资者所忽视导致股价被严重低估才是最主要的原因，近期的上涨不过是估值合理回归的过程而已。 对于在4月27日正式登陆港交所后“积极”卖出股票导致了股价破发并屡创新低的那些机构或投资者来说，看到最近珍酒李渡的强劲表现估计“把肠子都悔青了”。
当然， 资本市场有着自己的运行规律， 股价的高低也受制于多种因素的影响，也并不是全由上市公司能自主决定的。比如在珍酒破发且股价不断走低时有专业人士就介绍说，港股投资者对白酒股的兴趣不高，缺乏基石投资者背书等，这些都可能是导致珍酒李渡股价不振的因素之一。
但无论如何，上市后股价的不断走低已经完全背离了珍酒李渡的基本面，忽视了其潜藏的实力与估值。据了解，珍酒李渡以 “三个企业，四大品牌” 为核心，构建了三级增长引擎，主要生产及销售 酱香、兼香、浓香型白酒。 旗舰品牌珍酒是中国白酒一号工程、中国酱香白酒第二股、贵州三大酱香品牌、中国四大国宴白酒；知名品牌“国宝”李渡具有全国发现时代最早、遗迹最全、遗物最多、延续时间最长的古代烧酒作坊遗址；地区领先品牌湘窖及开口笑是湖南第一家也是唯一一家具有浓香、兼香和酱香等三种白酒香型生产能力的“一树三花型”企业。
从8月23珍酒李渡发布的上市后首份半年报来看，公司在2023年上半年实现营收35.19亿元，同比增长15%，实现净利润8亿，同比增长22%。面对较为低迷的市场环境，珍酒李渡给投资者交出了一份满意的答卷，其增速在整个行业中也是可圈可点。 在业绩发布后的当日，珍酒李渡股价高涨超6%。 估值回归还在路上
在A股市场全面注册制正式施行后，白酒企业内地上市的大门几乎被关闭。而珍酒李渡能成为第一家“吃螃蟹”成功登陆香港资本市场的白酒企业，其后的发展必将进入一个新的里程碑。 此次被恒生指数纳入“港股通”后，珍酒李渡的资本之途将变得更加宽广。
据了解，“港股通”给内地资金“南下”流入港交所提供了通道，成为了港股市场不可小觑的投资力量。数据显示，2022年“港股通”资金总成交金额超过7万亿港元，占全年市场总成交金额的23.6%；截至2022年底，南向“港股通”(包括沪港通下的港股通和深港通下的港股通)八年累计成交31.3万亿港元，累计2.6万亿港元内地资金净流入港股市场。
从此次珍酒李渡在港股市场的波动就可以看出，A股与港股的投资者在对待白酒股的态度上有着鲜明反差。从珍酒李渡以低市盈率上市就遭破发，便能看出港股资本对待白酒品牌的兴趣确实不够强烈。但在内地A股上，白酒股却一直是资本市场的香饽饽。
从公司的营收及利润角度来看，珍酒李渡目前的体量与A股上市公司舍得酒业和迎驾贡酒比较接近。以9月7日的收盘价11.4港元来算，珍酒李渡目前市值为372.9亿港元，动态市盈率为16.51倍。而同样以9月7日A股的收盘价来看，舍得市值为477.5亿元人民币，动态市盈率为25.96倍；迎驾贡酒的市值为616.7亿元人民币，动态市盈率为28.98倍。
方正证券预计公司2023-2025年营业收入分别71.27亿元、87.16亿元、104.6亿元，同比分别增长21.71%、22.29%、20.01%；预计2023-2025年归母净利润分别为15.74亿元、20.65亿元、26.60亿元，同比分别增长31.42%、31.22%、28.83%，给予珍酒李渡2023年22倍PE估值，维持“强烈推荐”评级。
中信证券和中信建投在6月的研报中也对珍酒李渡给予了“买入”评级， 他们认为当前酱酒赛道景气逐渐回升，珍酒李渡全国化布局程度深，有较强白酒资源储备，未来有望发挥品牌、渠道等综合优势占据消费者心智，在酱酒行业品牌集中的下半场收割酱酒赛道市场份额。高盛则认为市场对酱香需求及渠道库存的担忧压抑了估值，首次给予珍酒李渡“买入”评级，目标价16.1港元。
由此可见，即使近期已收获了不小的涨幅，但珍酒李渡的股价可能仍被低估，估值回升依然还在路上。