*合六**咨询第 114 家公司 117 篇研报
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跨境出口电商企业正享受宏观环境改善带来的 3 大红利：1、全球贸易由线下往线上转移。2、中国产品在全球吸引力不断提升，开始凭借品质与品牌打动国外消费者。3、庞大的海外市场与多样化需求，为跨境出口电商提供拓展市场、扩充品类的空间。
正如六七十年代日本产品崛起、七八十年代韩国产品崛起均迅速占领欧美市场，中国具有产业链优势的产品，以自有品牌、渠道+自主定价权方式进入海外市场，必将成为产业发展新趋势。自主定价权依附于品牌、渠道存在，未来跨境出口电商企业将向平台化、品牌化2大方向发展，其中平台型企业价值大，但市场容量小，赢者通吃；品牌型企业利润较高、市场容量大。
全渠道 + 全品类，打造自主品牌，转型品牌型跨境出口电商
傲基电商是全渠道 + 全品类的跨境出口 电商，公司通过亚马逊等第三方平台 +efox 等系列自营平台，将自主 + 第三方品牌数码产品及配件、家具日用、服装等产品，销往全球 200 多个国家和地区。公司2014年开始从平台型跨境电商向品牌型跨境电商转型，专注打造、运营自有品牌，旗下自有Aukey品牌系列3C产品在海外知名度较高。公司将进一步深度整合产业链，建立跨境电商服务体系，构建跨境电商生态系统。
公司转型发展规划
公司以第三方平台为运营核心，自营网站为补充。公司利用eBay、亚马逊、速卖通、Wish等国际主流电商平台进行跨境B2C出口运营，覆盖全球200多个国家和地区。公司以德语网站为主导建立efox系列小语种网站，已有15个国家小语种自营电商平台和Coolicool等英语自营平台，覆盖170多个国家和地区。
公司商业模式
公司核心管理团队深耕跨境电商领域 10 余年，小语种市场运营经验丰富，海外市场运营能力强。公司董事长、总经理陆海传，2003年德国留学期间开始从事电商运营，2009年率队获eBay中国区销售第1名，2010年开始建立德、法、意、葡、西等小语种网站，并成立深圳市傲基电商。公司副董事长迮（zé）会越，毕业于德国Reutlingen大学，拥有13年电商实操经验，熟悉欧洲各国市场环境与税务。公司运营团队国际化程度高，员工来自德国、法国、意大利、西班牙等国。
公司2010年成立，共有9家全资子公司、3家控股子公司、1家分公司，总股本8,190万股，董事长、总经理陆海传直接持有公司1,887万股（占23.0%）；副董事长、财务负责人迮会越直接持有公司1,117万股（占13.6%），陆海传与迮会越为一致行动人，合计直接持有公司3,004万股（占36.7%），为公司控股股东、实际控制人。
公司前 10 大股东持股情况（单位：百万股）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
公司 2015 年 11 月挂牌新三板后已完成 2 轮融资，共募集资金 3.3 亿。2016年2月，公司以36元/股向陆海传等个人及机构投资者发行278万股，募集资金1亿，用于补充流动资金。2017年3月，公司以33.33元/股向金泰富资本（认购9,999万）、鸿兴伟创（深圳）投资（认购5,999万）、金石灏汭（青岛）投资（认购5,000万）、黎光宇（认购2,000万）发行690万股，募集资金2.3亿，用于补充流动资金。公司实际控制人陆海传、迮会越承诺，公司2016~2017年净利润之和不低于3.75亿，其中2017年净利润不低于2.5亿。此轮融资完成后公司投后估值 27.3 亿，对应 2017 年 PE 为 11 倍。
打造 Aukey 为主的系列自有品牌，提升议价空间
公司打造自有品牌系列，构筑差异化壁垒，2016年公司自有品牌产品销售收入占比达50%。公司2014年开始布局自有品牌生态链，凭借对海外消费者需求的把握和国内供应链整合优势，在3C电源、蓝牙无线、智能家居等品类发布以Aukey品牌为主的系列产品。公司自有品牌坚持中高端发展路线，通过亚马逊平台销售，主要面向欧美用户，多个品牌在德国、西班牙、意大利等市场具有优势。
公司 Aukey 品牌产品
资料来源：公司官网、*合六**咨询
公司自主研发设计自有品牌，获得国外相关专利许可，产品议价空间较大。公司设立10个独立品牌部门，拥有600多位品牌设计师，自主研发、设计、采购原料，并委托生产；通过规模化、标准化生产控制成本，自有品牌产品具有价格优势。公司自有品牌产品净利率为7%~10%，高于公司5.8%的整体净利率。
公司自有品牌分为 Aukey 品牌、战略孵化品牌、其他孵化品牌，产品销售增长迅速。公司主要品牌AUKEY成长迅速，收入持续放大，2016年销售收入同比增长约为136%；战略孵化品牌销售收入同比增长约1,215%；其他孵化品牌有不同程度增长。
公司自有品牌类别
资料来源：公司公告、*合六**咨询
公司结合中国制造的国际竞争优势，销售第三方高端品牌产品或高性价比产品，提升市场占有率。公司依据市场需求开展全品类运营，积极筛选无人机、手机、移动3C、服装、百货、家居用品等品类，整合大疆、魅族、联想等国内一、二线品牌产品及其他高性价比产品，不断扩充品类、扩大产品规模，SKU达数十万。公司第三方品牌产品2015~2016年连续2年销售收入同比翻番。
部分第三方品牌
资料来源：公司官网、*合六**咨询
战略入股 + 买断式采购，多渠道整合供应链资源
公司设立 23 家分、子公司，整合各地优势产业资源。公司深圳总部主要发展3C电子产品，广州子公司发展服装、箱包业务，义乌子公司负责小商品业务，长春子公司提供客户服务，美国、荷兰子公司从事本地化营销。
公司自有品牌产品通过自行开模、代工生产，缩短研发周期、厂商供货时间。公司利用珠三角地区在电子产品等领域的供应链优势，大力开发数码产品及其配件、智能家居等自有品牌。公司联合上游厂商自主设计产品外观、开发产品模具，不断优化和改进产品功能，在服装方面以国外社交媒体为导向快速设计。公司主要选择国际品牌代工厂出口量排名前10的作为合作伙伴，并通过战略入股部分代工厂深度合作开发新品。
公司买断式采购第三方品牌产品，不断拓展产品品类、优化供应链。公司按品牌设立10个部门，每个产品部门均有独立供应链负责一个产品品类的开发。新品类开发周期平均约为1年，公司筛选出该品类前10的品牌厂商，并精选2~3家以协议或参股方式深度合作，采取买断式采购优化上游供应链。
公司通过试销先行 + 碎片化生产 + 分批取货，控制库存。公司对成熟品类的标准化产品采取碎片化生产、采购，对于大单分批取货，公司依据订单、销售情况提前备足2~3个月存货。对于新品引进，公司采取小批量试销，再大规模销售的稳健策略。
第三方平台 + 自有网站，覆盖全球 200 多个国家和地区，构筑线上全渠道销售平台
公司通过“全球化 + 本地化（小语种国家）”跨境网站购物模式，覆盖全球 200 多个国家和地区。除英语外，公司拥有德语、法语、日语、西班牙语、葡萄牙等十几个小语种运作团队，在主要小语种市场实现布局。公司针对小语种市场建立独立电商平台，量身定制语言、页面布局、产品种类、产品价格、促销方案，迎合各市场消费习惯、审美观。
公司依托亚马逊等第三方平台开展“泛供应链、多渠道、多品类”经营。公司通过Amazon、eBay、AliExpress、Wish等第三方电商平台，面向美国、加拿大、澳洲、欧洲、俄罗斯、中东、巴西等200多个国家和地区客户，销售消费类电子产品、时尚服装、汽车配件、家居运动等品类产品。公司 2014 年之后主要通过亚马逊平台销售，自有品牌产品均经亚马逊平台销售。
公司自有网站在海外知名度较高，注册用户超 200 万。公司自有efox系列网站、coolicool英语网站、antelife.com网站在欧洲购物网站中较为知名，其中efox-shop.com、antelife.com分别为德国、西班牙购买中国手机第一网站。
公司主要服务欧美，大力拓展大洋洲、亚洲、南美洲等区域市场（单位：百万元）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
注：2015年仅获得Q1数据
美、英、德是公司前 3 大市场（单位：百万元）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
21 项软件著作权 +87 项专利确保自主品牌产品顺利出海。公司共拥有软件著作权21项，包括采购、订单管理、库存管理、在线营销、客服支持、电子商务大数据服务、云服务器监控、电子商务用户行为分析系统等，推动信息数据标准化、系统化、集成化。截止2016年底公司共拥有87项专利，其中自主研发设计的产品大部分已申请欧盟专利，确保产品出海不受专利困扰。
公司采取多维立体网络营销运营中国一、二线品牌。公司通过Facebook社区化营销、关键词竞价排名、搜索引擎优化、红人营销、论坛营销、CPC广告、邮件营销等方式，全方位覆盖欧洲目标消费群体。
公司核心技术
资料来源：公司公告、*合六**咨询
3 大国内仓 +5 大海外仓 + 第三方物流，提供灵活物流服务
公司目前约 40% 商品由国内仓直接发货， 60% 商品经海外仓发货，所有商品均采用第三方物流配送。自有品牌产品：采取海外仓备货方式。自营网站热卖品：先由国内空运至海外仓，待用户下单后直接由海外仓发货，24小时内可送达消费者。自营网站非热卖品：国内备货，通过DHL等第三方物流公司配送至海外顾客手中。第三方销售平台产品：国内备货+海外仓备货并举。
公司依托 3 大国内基地 +5 大海外仓，物流水平持续提升。公司在深圳、广州、义乌3地租有仓库，其中深圳、广州2大基地拥有1.5万平方米仓库，并租有美国仓、德国仓、法国仓、英国仓、西班牙等5大海外仓，以及在建的荷兰仓、澳大利亚仓、意大利仓等海外大型仓库。公司海外仓在满足自身需求外，还向同业提供仓储服务。
自有品牌崛起，推动公司业绩成倍增长
总收入：2013~2016年分别为2.11亿、4.77亿(+126.6%)、9.11亿(+90.9%)、22.18亿(+143.5%)。
归属于母公司净利润：2013~2016年分别为0.03亿、0.05亿(+72.4%)、0.18亿(+232.6%)、1.29亿（+633.5%）。
毛利率：2013~2016年分别为49.5%、46.0%、51.6%、58.3%。
净利率：2013~2016年分别为1.5%、1.1%、1.9%、5.8%。
2015~2016年归属于母公司净利润分别增长232.6%、633.5%，主要因为：1、公司2014年开始品牌化战略转型，相应减少平台费用支出；2、公司发力自有品牌，推出爆款服饰等高毛利产品；3、公司享受深圳市政府税收红利，2016年营业外收入达1,091万，比2015年增加954万；4、人民币贬值带动公司利润提升。
公司历年财务简表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
数码产品及配件 + 服装 + 家居日用品 3 大品类发展迅猛
数码产品及配件类： 3C电源、蓝牙无线等Aukey系列自有品牌产品，与大疆、联想等中国一、二线品牌产品、高性价比产品。2013~2016年该业务收入分别为1.57亿、3.39亿（+116.5%）、4.62亿（+36.2%）、9.10亿（+97.2%），毛利率分别为45.6%、42.4%、42.6%、50.3%。
家居日用品： 公司结合自身位于家居日用品主产区之一珠三角地区的区位优势，整合供应链资源，不断推出高毛利家居日用品。2013~2016年该业务收入分别为0.35亿、1.01亿（+185.8%）、2.85亿（+183.1%）、6.73亿（+136.0%），毛利率分别为59.7%、52.1%、62.0%、62.8%。
服装类： 公司服装类产品爆款频出，助推业绩快速增长，毛利保持高位。2013~2016年该业务收入分别为0.19亿、0.38亿（+99.8%）、0.79亿（+108.8%）、3.47亿（+341.0%），毛利率分别为62.3%、61.5%、60.9%、69.6%。
公司主业收入（单位：百万元）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
公司合并利润表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
公司合并资产负债表 ( 单位：百万元 )
资料来源：公司公告、*合六**咨询
公司合并现金流量表 ( 单位：百万元 )
资料来源：公司公告、*合六**咨询
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