2019年A股上市公司股权激励展望

根据中国上市公司市值管理研究中心2019年1月24日发布的《2018年A股市值年度报告》显示,截至2018年底,3567家A股上市公司合计市值43.37万亿元,比2017年末的56.58万亿元缩减了13.21万亿元。2018年最后一个交易日，上证综指只有2493.9点，全年跌幅达到25%，为A股历史第二差，跌幅仅次于2008年，深证成指跌幅34.42%，为历史第三差，仅次于1994年和2008年。另外，中小板指数跌幅37.75%，创业板指数跌幅为28.65%，A股市值大幅缩减，很多公司市值近乎腰斩，股价处于历史较低水平。股价较低时实施股权激励，第一员工的接受度较高，第二未来预期收益空间大。所以华扬资本认为2019年A股上市公司将迎来实施股权激励的热潮。

02.国企混改提速扩围，更多国企有望推出股权激励计划

2006年9月，《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》发布，标志着国有控股上市公司股权激励大幕正式开启。截止2018年12月31日，国有控股上市公司实施股权激励已有13个年头，国有企业实施股权激励计划，是深化国企改革的一项重要措施。2018年已开展三批共50家国企混改试点，2019年第四批混改试点已启动，国企改革已经进入攻坚阶段。其中，中长期激励问题方面，主要涉及非上市企业的员工持股、上市公司的股权激励、科技型企业的股权和分红权激励。

国有控股上市公司实施股权激励在深度上，所属的行业范围扩大，且逐步扩展到电力、电信、民航等领域。在广度上，更多央企集团公司推出了下属上市公司第一家股权激励方案，各省份也纷纷推出地方第一家国有控股上市公司股权激励计划。在方案设计上，可以看到，国有控股上市公司股权激励方案更趋于市场化。

国有控股上市公司已实施激励措施主要包括限制性股票激励、期权激励、员工持股及业绩提成等，这些方式一方面有助于企业吸引、培养和留住人才，另一方面也能激发骨干员工的主人翁意识和工作积极性，持续提升企业的核心竞争力。相信2019年会有更多的国有企业推出股权激励计划。

03.科创板呼之欲出，股权激励队伍进一步扩充

2018年11月，提出设立科创板，试点注册制。2018年12月底证监会研究部署研究2019年推进资本市场改革发展稳定工作时，强调上交所设立科创板并试点注册制的任务要尽快落地。2019年1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议，会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，2019年科创板的正式推出是一个大概率事件。

科创板和注册制的结合会成为推动现有资本市场存量升级的主要动力，有望使A股市场留住更多的优质科技创新企业，同时会有更多优质上市公司加入股权激励的行列中来。

04.股份回购的持续火热与落地，股份来源更加多样化

2018年，在A股市场持续低迷的特殊背景下，国家层面出手推出公司法修正案，对《公司法》中涉及股份回购的有关规定进行修订，股份回购的持续火热与落地，此前，允许股份回购的情形范围较窄，难以适应公司实施股权激励以及适时采取股份回购措施稳定股价等实际需要，程序也较为复杂。《公司法修正案草案》的出台将有利于上市公司及时把握市场机会，适时制定并实施股份回购计划，更好地满足长期股权激励及稳定股价的需要，2019年会有更多的公司将回购股份用于实施股权激励。

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股权激励是一项复杂的系统工程，涉及到金融、财务、资本、人力资源、公司治理甚至心理学等多方面专业知识。而人力资本价值的评估和转换，是企业最难解决的问题。

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