我是天空里的一片云，
偶尔投影在你的波心——
你不必讶异，
更无须欢喜——
在转瞬间消灭了踪影。
你我相逢在黑夜的海上，
你有你的，我有我的，方向；
你记得也好，最好你忘掉，
在这交会时互放的光亮！
- 徐志摩《偶然》
大诗人毕竟是大诗人，心胸大于我等凡夫俗子，所以才会说最好你忘掉，在这交会时互放的光亮
小编以为，这交会时互放的光亮，才是人世间最值得珍惜的东西
因为，这光亮
温暖过彼此
面对这世态炎凉，这种温暖，或会持续很久，甚至一辈子
现实一点的话，当下这个社会，至少局部层面上，戾气很重，相当一部分人已是千疮百孔了：赔钱、失业、破产，断供、关门等等，人们越来越压抑、迷茫、焦虑、抑郁、自闭
这是一个心理问题大爆发的时代，虽然很多人看起来挺正常的，但是心理早已经出现了畸形，不少人都找不到人生的坐标和意义，焦躁/偏激/厌世/消极等各种负面情绪充满在世界的各个角落。
这些人活着就像一具行尸走肉，灵魂无处安放，像幽灵一样游荡。因为他们在时代的断层中找不到自己的定位和价值感，这种人特别多，也是最不能惹的
尼采说过：与恶龙缠斗过久，自身亦成为恶龙。
小人自有小人斗，蠢人自有蠢人磨，恶人自有天来收，他们自会遇到对手
所以，如果你没有能力去渡别人，就离这些人远一些吧，做好自己，未尝不是对这个世界的一大善举。
当下的盘面，撕裂仍然是最明显的特征之一，如果没有两把刷子，一定要离这个市场远一些，越远越好，即便你自认为有两把刷子，认知不等于赚钱，认知不等于操作，操作不等于赚钱
有时候，这三者距离甚远
大白话就是，即便你研究了一只票很久，你能保证你买入后它就会涨么？你能保证在你看好一只票的时候，你手头尚有足够的*弹子**？你能保证买入后的波动在你的心理承受范围之内？你能保证明明业绩优良，正是大展宏图的个股，转眼间财报公布不会来一个业绩大变脸，大跳水？你能保证你有明确的操作纪律和规则来约束你的操作？你能保证即便你有明确的操作规范和纪律，你能严格遵守自己的操作纪律，该割肉割肉，该止损止损，该止盈止盈？
这只是一只票，若干只票在一起呢？交易是一个连续的过程，你有足够的时间和精力研究这个市场和个股么，你能保证自己的操作绝对不走形而保持稳定么，你能保证自己的操作纪律和规则是针对不同的市场组合且不断升级改善么
看到这些，你还以为交易就是简单的一买一卖么
市场是险恶的，市场是残酷的，明明基本面很不错的票，三五个交易日，30%甚至更多莫名其妙的浮亏就发生了，明明基本面很不错的票，一而再，再而三的阴跌，直到跌破了地板，跌进了地下室的N层
小编扫了一眼，明显有基本面支撑，反而股价跌到了姥姥家的板块包括类似紫光国微在内的芯片半导体板块（半导体设备还算强势），以宁德时代、隆基绿能、明阳智能为首的新能源板块，锂电池、光伏、风电、储能等，以中航沈飞、航发动力为首的军工板块，迈瑞医疗为首的医疗板块（新华医疗好歹周五来了个10cm的安慰），药明康德为首的创新药板块，万华化学为首的化工板块，贵州茅台、重庆啤酒为首的大消费板块，甚至包括中国软件为首的信创，信息安全板块等，后续理论上都应该有机会。
其实，可以反过来讲，今年涨的最猛的就是AI科技板块（算力，模型，游戏，元宇宙等），包括跟AI科技沾边的部分消费电子板块；另外就是包括央企在内*特中**估板块（范围比较广，包括基建，银行，传统能源股等），除此之外，大部分板块是真的挺惨。
限于篇幅，操作层面就不过多赘述了，小编最最深刻的一点感受就是：
做交易，一定要斩断亏损，让利润奔跑
尤其是斩断亏润，设置止损要求，并必须严格遵守，比如7%法则，除非设置为中军，准备长期重仓持有的票，其他所有中短线操作的票，只要盘中跌破成本价7%，立马止损，绝不拖泥带水
这条法则或者叫操作纪律，在很多很多很多时候，会拯救你的账户，征求你的余额，从而拯救你
同理止盈也可以根据自己要求设置相应要求，比如止盈7%，14%，或者是10日线等
如果没有操作纪律或规则，同样请远离这个市场。
接着上一篇的南北船，我们今儿接着聊聊船舶板块，瞅瞅中船科技和中船防务质地如何
言归正传
01
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认识中船科技和中船防务
中船科技 ,坐标上海, 1997年上市
公司主要业务系以公司全资子公司中船九院的工程设计、勘察、咨询及监理、工程总承包、土地整理服务等业务和公司全资子公司中船华海的船用舱口盖、艏艉通道、舷侧通道、斜坡板、集装箱绑扎系统等船用设备业务为主。
中船九院作为船舶工业、海军建设重要的设计科研单位，拥有工程设计综合、工程勘察综合、规划、环评、工程咨询、工程监理等甲级资质以及房建、市政施工总承包一级资质，还具备对外工程总承包、施工图审查、援外工程项目、军工一级保密等资质。
中船华海通过完成收购TTS Marine AB 持有的德瑞斯华海50%股权，全面推出自主品牌“HUAHAI”，在船用舱口盖、艏艉通道、舷侧通道、斜坡板、集装箱绑扎系统等船用设备领域打造自主可控的品牌效应。
营收权重方面, 船舶造修及海洋工程营收占1成多，毛利率24%; 工程总承包营收占比近8成多, 毛利率8%; 船舶配件及其他营收占比2%左右
国内营收占比近9成，海外1成
2022年研发投入1亿, 研发营收占比3%, 未达到5%的优良线
中船防务 ,坐标广州, 1993年上市
中船防务是集海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科技应用装备四大海洋装备于一体的大型综合性海洋与防务装备企业集团。本集团主要产品包括以*用军**舰船、海警装备、公务船等为代表的防务装备产品，以支线集装箱船、挖泥船、海洋工程平台、风电安装平台等为代表的船舶海工产品，以及能源装备、工程机械、工业互联网平台为代表的船海应用业务产品。
营收权重方面, 造船产品（主要是特种船和集装箱船）营收占6成，毛利率8%; 海工产品营收占比8%,毛利率10%; 钢结构工程营收占比1成多，毛利率5%；船舶修理及改装营收占比15%，毛利率不足1%；机电产品营收占比不足2%，毛利率12%
国内营收占比近9成，海外1成多
2022年研发投入5.8亿, 研发营收占比4.5%, 接近5%的优良线
中船科技财报数据
2022年营收33.5亿, 跟5年前2018年的营收32.6亿相差不大 过去10年营收复合增长率14%；2022营收增长39%，2023Q1营收增长42%，看得出2022年以来公司营收进入爆发期；从过往历史数据来看，公司2015年营收9个亿，到2016年营收达到53亿（53亿也成了肉眼可见的小高点），一年之间，营收翻了几乎6倍，波动性可见一斑。
毛利率而言, 2022年以前中位数为9%, 2022年毛利率12%, 且2020年以来毛利率一直在12%-14%之间徘徊，增收又增利
2022年自由现金流-3亿, 历史小高点是2020年的5.2亿，过去10年的自由现金流负多正少，不过最近的2019-2021的三年间自由现金流全部为正，2013-2018年则全部为负，符合船舶行业大的背景
2022年底金融资产17亿, 金融负债6.7亿, 另有长期股权投资1.8亿，资本结构中规中矩。
中船防务财报数据
2022年营收128亿,相比5年前的2018年的192亿相差甚远 过去10年的营收复合增长率为12%；2022营收增长10%，2023Q1营收增长68%，乖乖，这个营收增长有点猛，从历史数据来看，2013年营收41亿，2014年翻番达到95亿，2015年更是达了3倍达到255亿，相当于2015年比2013年也是翻了6倍，爆发期比中船科技早了1-2年
船舶行业的业绩波动可见一斑
毛利率而言, 2022年以前中位数为5%, 2022年毛利率7%，毕竟是军工行业，毛利率确实不高
2022年自由现金流14.7亿, 历史小高点是2021年的39.7亿；过去10年的自由现金流也是负多正少
2022年底金融资产149亿, 金融负债66亿, 长期股权投资55亿，总体资本结构也算中规中矩吧
02
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中船科技和中船防务估值
对于中船科技, 我们以2020年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%, 估值如下：
对于中船防务 我们以2017年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率也为12%, 估值如下:
解读:
中船科技和中船防务, 分别坐标上海和广州，前者是以船舶设计、工程承包及船舶设备为主，后者则是以军舰，集装箱船以及其他海工产品为主。
中船科技，基于2020年的自由现金流小高点，虽然过去10年营收复合增长率14%，但2022年39%和2023Q1的42%的增长率着实让人惊艳，综合下来，我们以最近年份40%增长率的一半左右，也就是20%作为未来10年的复合营收增速，对应的估值为28.61元附近，上浮30%的极限值为37.21元附近，可以说目前的股价23.49以及本周的小高点30.50基本已经进入了价值中枢区间，热度还是相当高的，目测，上冲的动能仍在。
中船防务，基于2021-2022年平均自由现金流，假设未来10年按照过往10年12%的复合营收增速发展下去，对应的估值为50.21元附近，恰好是目前估值25.04元的一倍
考虑到2023Q1的68%的营收增速，2021年39.7亿的自由现金流小高点，我们这儿的估值无论是估值基数还是未来营收增速预估都没有采用较乐观的数值，所以说，50.21元的估值其实还是相对谨慎一些的
船舶行业的发展不再赘述，详细可参考上一篇的中国重工和中国船舶的文章，只能说在大的船舶行业趋势上升的前提下，中船科技已经非常明显的将收益体现在业绩中，当然股价也最早进入了价值中枢；而中船防务的业绩同样不次于任何其他船舶行业，单纯就当下的估值和股价对比，中船防务的潜力是最大的，当然未来股价的发展还要综合考虑资金实力和市场热度，市场情绪等因素
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孔东亮, CPA
2023/05/13