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众塑联观点

本周PVC行情受到原油、出口及疫情等因素的影响，整体表现为高位震荡偏强，无明显方向，但重心上移。近期逻辑如下：

首先动力煤仍然供需紧平衡状态。由于坑口至港口仍有利润，产地煤供需两旺，至少得打掉港口发运利润坑口积极性才下降。而港口方面锚地船舶数量增加，电厂和港口库存偏低。中央环保组入驻内蒙，4月份动力煤或迎来淡季，供暖停止，电厂集中检修期，但即将到来的迎峰度夏进一步考验保供效果且大秦线即将检修，故供需紧平衡状态暂难缓解。近期美国总统拜登启程访问欧洲，可能行程基本围绕如何加大对俄的制裁展开磋商协调，导致欧洲能源居高不下，听闻转而向印尼方面买煤，导致全球贸易格局发生变化。而俄罗斯基础设施差，小船为主，单次贸易量小，海外煤可能难有比较大的量流入国内。

兰炭方面，中央环保督察的介入，查处节能审批手续不全的兰炭企业，虽然这一部分的量难评估，但总的来说兰炭存在供应收缩的预期，目前兰炭亏损，下方有安全边际。

其次，3月中旬~4月估计会持续去库。原来预计3月中旬疫情原因可能影响去库，但事实上华东持续去库。不管因为停装，还是异地库存，市场能观察到的就是去库，且需求延迟不消失，目前需求评估还是偏中性。本周上游累库速度放缓，疫情缓解后，可能迎来需求小爆发。而目前疫情的影响有点超出预期，但市场有暂时跳过现实交易预期的可能，这种情况似曾相识，去年也发生过。

第三，国内出口延续性可期。国外疫情基本以常态化对待。今年海外仅有新增产能有限，3月份国内企业新接订单较可观，本周新增订单环比增加。海外信息显示，除了欧洲需求预期下降，美国及东南亚需求平稳。印度财年结算原因，在3月31日前可能不会大量采购。财年结束后，需求有望加大释放。未来一两个月， 估计出口能保持良好水平，这一点颠覆了大家认为只有2020 下半年~2021是特殊时期才导致出口大增的认知。

第四，海外价格持续相对高位并将持续。本周除台塑4月上调80外，国际市场主流报价进一步跟进，欧洲和亚洲继续上涨。欧洲生产成本大幅提高，PVC生产商则继续考虑征收附加费，但需求预期下降，双方僵持。亚洲方面因为原价价格高，部分炼厂计划降负，供应偏紧。3月份国外美国信越检修，涉及产能140万，韩国LG化学计划4月底开始对一套24万吨PVC装置进行20天的检修。美国因为物流原因，出口受阻。

第五，俄乌局势反复，市场开始有点麻木。但不管何时停战，西方对俄的制裁现在和未来仍在。欧美的能源补救举措 ，远水救不了近火，原油有机会回调，但也大概率维持相对高位。

本周今日国内PVC整体成交一般，下游观望，但周五晚成交放量。部分地区因为疫情物流运输受限，但刚需仍存。出口兜底，检修临近，中国价格全球洼地，需求偏中性。短线整体震荡偏强思路，重心上移，波动区间8950-9300，保持逢低做多思路，观察下边界8800~8900的支撑表现。5-9走强，如果05合约看不到需求的改善，市场主力可能移仓至09合约展开预期的憧憬。

01流通环节

1.11华东华南库存

1.12华东库存

1.13华南库存

1.14西南库存

华东华南： 社会库存可能去库近一万左右，一是华东有停装情况，到货减少，货也可能分散至其他非主流仓，二是出口整体情况仍旧比较好 。三可能 是内需没想象中的差。本周华南去库几百到一千左右。

西南：西南下降小几千至3.3万左右。去年同期2.1万。

1.21华南海运

1.22华南在港

1.1.23华南在途

1.24天津港调入

华南海运：

3.25当周，华南海运下降。主要因疫情所致，上游发货量下降，下水节奏也放缓。

在港1.15吨，环比减0.11万吨；

在途1.18万吨，环比减0.16吨，；

在港加在途2.33万吨，环比减0.27万吨。

选相同样本进行同比，在港减62% ，在途减74%，合计减70%

天津港调入量（内贸）：天津港调入量和上周比较变化不大，7500左右，去年同期10000。和疫情有关，调入量下降。

02供应

2.1上游开工

2.2上游库存

2.3上游预售

2.4华南成交

上游开工： 截止3月24日，本周PVC开工提升至82.29%，环比0.79%，同比2.18%，周内除了唐山三友和广东东曹按计划检修外，无其他新增检修企业，且部分企业开工负荷有所提升。从企业初步检修计划表来看，下周无企业计划检修。

上游库存： 上游累库速度放缓，为24.1万吨，环比增加1.24万吨，同比增加1.71万吨。去年上半年需求好，去库快。

PVC上游预售： 本周预售下降，一方面部分下游因疫情停工减少需求，一方面疫情影响发运节奏。上游预售为51万吨，环比减少1.9万吨，同比增加2.96万吨。

华南成交： 截至3月28日当周，华南交投清淡，为今年成交绝对低位，估计因三月中上旬补货过后，中下旬放缓节奏。同时也因为疫情和价格高位原因，下游观望情绪较浓。

本周平均每家华南PVC贸易商周度销售情况为2263.4吨，较3.18当周减少151.3吨，接近过去9个月的平均水平（2206） （计算方法见备注）。

较平均到每个交易日，本周为452.7吨，环比3.18当周减少30.26吨。

本周共计5个交易日，交易总量为3.87万吨，环比上周减少0.3万吨，今年以来平均周度总量为5.15万吨。

2.31卓创产量

2.3隆众产量

2.33周度产量

2.34分类产量

周度产量：本周周度产量提升，截止3月24日当周上游周度产量为45.23万吨，环比上周增加0.44万吨左右(卓创)。

月度产量：由于2月自然月天数较少，同时天业去年11月降负至今，加之大沽置产能，LG因前期事故、中谷停车等因素影响，2月产量有所下降。

据卓创资讯统计数据显示，2022年2月PVC粉产量175.844万吨，较1月份减少6.54%，同比减少5.4%。

隆众数据发布 2022年2月国内PVC产量在175.46万吨，环比上月减少5.69%，同比去年减少5.88%。

2.41进口

2.42出口

2022年1-2月份进口4.27万吨，同比去年1-2月减少36.55%。其中，1月PVC进口量在2.63万吨，环比去年12月减少13.49%；2月进口量在1.64万吨，环比上月减少37.64%。

2022年1-2月份出口25.35万吨，同比去年1-2月增加减少9.46%。其中，1月PVC出口量在13.87万吨，环比去年12月减少27.84%；2月出口量在11.48万，环比上月减少17.23%。

2.51检修单月损失

2.52检修累计损失

上游检修损失：

本周PVC新增检修企业为唐山三友和广东东曹，其他为前期长期停车企业。下周暂无企业计划检修，预计检修损失量略增。估计三月检修和停车原因损失10.5 万，去年同期估算11.9万。

2.61产能

262产能增速

新增产能：

2022年投产计划200多万吨左右。可能集中在下半年 。其中，比较确定有100万吨左右，可能压力集中在5、6月份及之后：海湾20W ，金泰60万中的30万、实华20万中的10万及信发40W。

2021年投产40万左右。

2.71电石价格

2.72电石开工

2.73PVC利润

2.72BDO开工

2.81烧碱价格

2.82片碱价格

电石开工： 本周电石企业开工继续提升，因内蒙古乌兰察布等地部分复产及临时降负荷企业开工恢复。截至3月24日，电石开工负荷在77.87%，环比下提升0.82%。

电石价格 ：本周电石价格表现分化，乌海电石等地电石出厂价下调，山东等地采购价暂时稳定。因兰炭价格下滑，加之各地疫情爆发，运输受限，而电石供给稳中有升，电石企业让利补贴物流。

截止至3月25日：

乌海电石价格4350元/吨，较上周跌200元。

山东电石价格4875元/吨，持稳。

乙烯： 截止3月24日，本周亚洲乙烯市场行情走强，CFR东北亚报价1346-1356美元/吨，CFR东南亚报价1346-1356美元/吨。

碱价格： 本周烧碱片碱价格延续涨势。

截止至3月25日：

山东32%烧碱1025元/吨，较上周涨55元；

内蒙99%片碱在3500元/吨，较上周涨65元。

外采电石PVC企业利润 ： 本周PVC行情走强，外采电石生产企业利润好转，主因企业出厂价上调叠加电石价格下跌，此外烧碱片碱价格也有所上涨，外采电石企业盘面利润持续走阔。

截止至3月25日：

内蒙外采电石V企业：利润945元

山东外采电石V企业：利润386元

2.81国际报价

2.82美国报价

2.83进口利润

2.84出口利润

外盘方面，3月24日，本周亚洲 PVC市场价格跟随此前周二台塑4月的报价上涨50-80元/吨，出口窗口打开。具体来看，CFR中国涨80在1390美元/吨，东南亚涨80在1460美元/吨，CFR印度涨50在1640美元/吨。

据了解，本周亚洲区域各主要销售报价均较3月上调，韩国LG 4月CFR印度市场报价在1650-1660美元/吨，韩华CFR印度市场市场报价在1660美元/吨。

美国市场价格保持高位稳定，美国国内市场价格在97美分/磅，PVC现货出口价格在1720美元/吨FAS。而欧洲市场方面主稳个涨，FOB西北欧涨60在1870美元/吨，欧洲现货价格则维持在1800欧元/吨。

本周出口尚可，新增订单量较上周增加，估计一季度出口量在30万吨以上。本周出口估值 在FOB1300左右，折合人民币收入9200左右，而内蒙出厂价加上运费到天津港，出口成本接近9100左右，且出口收入也高于本周在华东华南的销售价格。上游和出口贸易商会视出口收入与出口成本、卖华东华南价格等作比较，从而决定是否出口。

印度财年结算原因（财年常规是要降库存，保收益），在3月31日前，不会大量采购。财年结束后，需求有望加大释放。

03华南下游需求

3.1华南下游开工

3.2华南下游原料

本期（3.25），华南样本企业当中（30~40家），除管材开工略提高外，其他行业无明显变化。但明显落后于去年同期（2021年4月2日为83%；3月19日为80%）。几家中大型管材厂拟下月涨价，盈利和微亏参增，管材开工率40-60%居多，较上期提高3-4个百分点。有企业表示，疫情影响开工，本周重新开工后，周五再度暂停。型材厂开工相对较好，达7-8成。某大中型企业反馈，出口单还可以，国内一般，另一家则称近期订单为主要走国内，订单量比较好，其他几家中小型型材厂则表示订单较淡；膜料厂和地板发泡板企业复工情况良好，一般在70-100%以上。但佛山地区膜料厂反映订单转弱。

经过三月中上旬的补货，下游原料库存回升。本周采购节奏放缓，库存下降。

3.31制品出口当月

3.32制品出口累计

地板出口： 2022年1-2月PVC铺地制品出口86.64万吨，同比增加6.96%.具体来看，1月国内铺地材料制品出口52万吨，环比减少4.23%，同比增加13.07%；2月国内铺地材料制品出口34.64万吨，环比减少33.38%，同比减少1.09%，1-2月累计86.64万吨，同比增加6.95%。

以上数据来源：众塑联调研、统计局、海关、氯碱网、卓创、隆众

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