随着“新基建”等逆周期调节政策的落地，国内轨交行业投资和全年通车里程均有望超出年初规划，板块估值有望得到修复。
轨交分为大铁路市场和城市轨道交通市场，过去的 15 年间经历了2轮典型的由高铁建设带来的增量周期。
第一轮（2008-2010）由投资拉动，基建相关更为受益，第二轮（2013-2015）侧重设备交付，叠加进口替代，车辆及零部件弹性大。
当前时点，动车组将再迎来一轮交付高峰，而城轨市场是新的增量市场，二者叠加将呈现不一样的轨交周期。
2020 年受疫情影响，全年经济增长承压，逆周期调节有望发力，“新基建”成为拉动投资扩大需求的方向。
城轨投资维持高景气度，预计未来市场空间充足
2018年城轨交通建设投资达到5470.2亿元，同比增长14.47%。除2016年外，城轨投资持续保持2位数以上的增长速度，2011年至2018年复合增长率达18.9%。
从项目储备来看，截至2018年底，我国城轨在建线路可研批复投资达到4.27万亿，其中尚未完工投资约2.5万亿；批复的规划线路投资达3.89亿元。
在此基础上，加上2019-2020年新获批的项目规划4700亿元，减去2019年城轨交通投资完成额（预计超过6000亿元），预计目前储备的城轨项目（在建未完工+规划已批复）总投资大概约为6万亿元，市场空间充足。
从轨道交通出行比率和城市轨道历程来看，我国较国际城市仍有一定差距。东京轨道交通占公共交通客运量达到86%，巴黎和伦敦70%，我国的主要城市上海、北京比率仅54%和44%；
密度方面，上海、北京的轨交密度为0.11、0.04公里/平方公里，相较于东京的0.14，伦敦的0.26仍有较大差距。
截至2018年我国目前轨道运营里程达到了5761公里，在建线路6374公里，规划线路7611公里，预计未来里程将保持较快增长。
市域铁路发展成为新基建重要关注点
随着我国经济步入高质量发展阶段，珠三角、长三角以及京津冀等区域经济一体化发展成为目前重要的发展目标。
打通区域经济的市域和城际铁路有望成为重点发展方向。以长三角中心的上海为例，根据“上海2035”规划，未来将形成市区线、城际线、局域线“三个1000公里”的轨道交通网络。
从本次的新基建方向来看，城际铁将成为未来布局的重点方向，城市轨道交通的市场空间有望进一步打开。
虽然伴随着 2010 年以来大规模的轨道交通建设，我国城际铁路的建设逐渐趋缓，但国际轨道交通市场的需求、国内城市轨道交通的需求（地铁、轻轨等）、“公转铁”大趋势下，货运轨道交通装备的需求以及轨道交通后市场的维护和换新需求，将有望支撑我国轨道交通装备行业未来的较快速度发展。
城市轨道交通行业规模增长稳健，逐步进入网络化发展阶段。中国城市轨道交通协会发布数据显示，2016-2018 年我国城市轨道交通累计新增运营线路长度 2143.4 公里，年均新增运营线路长度714.5 公里。
2018 年我国城市轨道交通完成投资 5470.2 亿元，约占GDP 的 0.61%，同比增长 14.9%。
截止 2018 年年底，我国大陆地区共计 35 个城市开通运营线路 185 条，运营线路总长 5761.4 公里。
在规划建设方面，共计 53 个城市拥有在建线路 258 条，在建线路总规模6374 公里。我国城市轨道交通正在逐步迈入网络化发展阶段。
发展城市轨道交通既有助于缓解交通拥堵，更能拉动经济增长，未来具有发展空间。城市轨道交通作为重要的公共交通出行方式，运行速度快，客运量大，对于缓解城市拥堵和方便出行有着重要的作用。
2018 年城市轨道交通客运总量 210.7 亿人次，同比增长14.0%，客运周转总量 1760.8 亿人公里，同比增长 16.3%。同时，城市轨道交通作为重要的城市基础设施，对于沿线产业的带动作用十分显著，能够有效拉动经济发展。
据中国城市轨道交通协会测算，城市轨道交通建设对 GDP 的直接贡献率为 2.6，包括对上中下游产业间接带动作用在内的综合贡献率为 8.2。
标的
长期角度来看，轨交市场必将从增量转向存量，中国是轨交大国，对标海外，行业内“卖水者”受益。
所谓卖水者，是指那些提供的产品或服务能够穿越经济周期，实现长期稳定收益或增长的公司。
轨交零部件和运营维保企业就是行业里的卖水者，在庞大的存量规模且存量市场不断增长下，卖水者的业务将随之增长。
轨交零部件在增量市场逐渐进入平稳期的市场环境下，依靠庞大的存量市场依然有更换需求。运营维保业务随着运营线路里程数的增加而增加。
1、交控科技：城轨信号系统龙头
交控科技是国内第一家完成 CBTC 自主化的企业，打破国外长期垄断。
基于公司领先的技术水平及自主化经验，公司近三年订单量持续增长，中标率不断上升，2018 年跃居市场第一。
城市轨道交通项目周期较长，从项目招标到最终完成交付一般在 3 年左右，订单量是收入增长的领先指标。
公司 2016-2018 年营业收入年复合增长率达 14.51%，从 2016 年的 8.87 亿元增长到 2018 年的 11.63 亿元。
2019 年公司业务继续保持快速增长，营业收入达到 16.52 亿，同比增长 42.09%，归母净利润 1.27 亿，同比增长 91.8%。公司盈利水平良好，整体经营状况呈现较好的发展趋势。
2、华铁股份：动车组零部件平台型企业
公司旗下四大核心子公司，业务范围涵盖动车组给水卫生系统、备用电源、刹车片、贸易配件（高铁动车组用烟雾报警器、地板布等）、座椅（包括高铁 VIP 座椅、一等座座椅、二等座座椅）、安全门系统、站台屏幕门、空调、撒砂装置、车钩、缓冲器、钢轨维护等。
我国轨交配件年市场空间达千亿级别。公司目前通过子公司青岛亚通达、华铁西屋法维莱、全通达、山东嘉泰生产十余种轨道交通装备制造核心产品，在业务布局上领先于国内同行。铁路业务实控人正式成为控股股东，未来进一步的资源整合可期。
3、中国中车：整车龙头
中国中车是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商，其主要有四块业务，铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务和现代服务业务。近来中车最大客户中国国家铁路集团宣布订购1600台火车网络交换机，将会安装于时速160公里的集中电力动车组型号。预计每架标准动车组将需安装5至8台网络交换机，因此1600台交换机代表有200至320架集中电力动车组型号的订单，大幅高于市场早前估计的150架。中国中车股价近期下挫，使其短期估值更具吸引力，有理由相信未来在业绩的推动下股价出现上涨的走势。
4、中国通号：轨道交通控制系统龙头企业
公司以技术研发为核心，自主研发的中国高铁列控系统（CTCS-3、CTCS-2）、中国高铁自动驾驶列控系统（CTCS-3+ATO）、城际铁路自动驾驶列控系统（CTCS-2+ATO）、城市轨道交通列控系统（CBTC）、货运编组站综合自动化系统（CIPS）等已全面覆盖国内轨道交通网络，为国内轨道交通安全高效运营提供有力支撑。
中国通号是全球唯一能在整个轨道交通控制系统产业链独立提供全套产品和服务的企业，将持续受益国内高强度的轨交建设进程。
作者：投资小哼
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