2023 年全年，我国共计批准上市 1 类创新药 40 个品种，其中包括 19 个化学药品创新药、16 个生物制品创 新药及 5 个中药创新药，新药批准上市的数量保持相对稳定。同时，创新药进入医保的速度明显加快，80% 以上的创新药能在上市后两年内纳入医保，符合“临床价值”的创新药进院再提速。
国家统计局数据，2023 年全国规模以上医药制造业企业实现营业收入 25205.7 亿元，比 2022 年下降 3.7%；利润总额 3473.0 亿元，比 2022 年下降 15.1%。疫情扰动，产品降价，出口放缓等因素是行业负增长的主要原因。
----------
1、营收/净利润
2023年，公司营收124.3亿元，同比-1.58%；归母净利润19.54亿元，同比2.32%；扣非归母净利润18.81亿，同比0.05%。
化学制剂收入65.7亿元，同比-6.13%，毛利率79.09%，毛利率同比+0.35Pct;
原料药及中间体收入35.2亿元，同比+3.70%，毛利率35.49%，毛利率同比+0.14Pct;
中药制剂产品收入17.4亿元，同比+39.19%，毛利率68.62%，毛利率同比+1.37Pct。
另外，境内收入108.6亿元，同比-1.86%，毛利率67.02%，毛利率同比-0.54Pct。境外收入15.7亿元，同比0.40%，毛利率43.74%，毛利率同比-0.56Pct。
细分领域看，促性激素产品、精神产品、中药制剂、原料药及中间体保持增长。
生物制品收入大幅减少主要原因是新冠疫苗需求减少，且在 2023 年有退货冲减。
中药制剂大幅增长主要是重点产品参芪扶正注射液、抗病毒颗粒因新冠、流感销售增 长，此外，参芪扶正注射液在基层医院开发加速、增长明显。
2、费用投入
销售费用35.98亿，同比-7.44%，占营收比重28.95%，占比下降1.83个百分点；研发费用13.34亿元，同比-6.44%。管理费用(含研发费用)/营业总收入比重为16.00%，占比小幅下降0.5个百分点。
3、销售毛利率、销售净利率、ROE
销售毛利率64.08%，近五年非常稳定。
扣非销售净利率15.14%，创了5年新高。
加权净资产收益率14.0%，连续三年小幅下降，期待未来突破15%。
4、每股收益
2023年达到2.02元/股。
5、主要产品
制剂主要产品： 壹丽安（艾普拉唑肠溶片及注射用艾普拉唑钠）、丽珠得乐（枸橼酸铋钾）系列产品、丽倍乐（雷贝拉唑钠肠溶胶囊）、维三联（枸橼酸铋钾片/替硝唑片/克拉霉素片）、贝依（注射用醋酸亮丙瑞林微球）、丽申宝（注射用尿促卵泡素）、乐宝得（注射用尿促性素）、丽福康（注射用伏立康唑）、瑞必乐（马来酸氟伏沙明片）、康尔汀（盐酸哌罗匹隆片）、参芪扶正注射液、抗病毒颗粒等制剂产品；
原料药和中间体： 美伐他汀、阿卡波糖、硫酸粘菌素、苯丙氨酸、盐酸万古霉素、达托霉素、米尔贝肟及头孢曲松钠等；
诊断试剂产品： 肺炎支原体 IgM 抗体检测试剂（胶体金法）、人类免疫缺陷病毒抗体诊断试剂盒（酶联免疫法）及抗核抗体检测试剂盒（磁条码免疫荧光发光法）等。
2023 年BD进展： 引进了消化道领域创新药钾离子竞争性酸阻滞剂（P-CAB）、心血管领域创新药凝血酶*制剂抑**。
6、研发进展
2023年获批上市： 注射用醋酸曲普瑞林微球 （1 个月缓释）、 注射用伏立康唑（0.2g）、注射用艾普拉唑钠新适应症 （预防重症患者应激性溃疡出血）、 布南色林片 以及 富马酸喹硫平缓释片 纷纷获批上市。 托珠单抗注射液 于 2023 年初获批上市，目前适应症包括类风湿关节炎、细胞因子释放综合征（CRS）及幼年特发性关节炎（sJIA），惠及国内广大的自身免疫疾病患者。继重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗V-01获批紧急使用后， 重组新型冠状病毒融合蛋白二价 （原型株/Omicron XBB 变异株）疫苗（CHO 细胞）于 2023 年 12 月获批紧急使用。
重组人促卵泡激素注射液 处于Ⅲ期临床阶段，截至报告期末已入组超过 65%受试者； 司美格鲁肽注射液 II 型糖尿病适应症的 III 期临床试验完成入组，减重适应症已获批开展临床试验； 重组抗人 IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液 已启动Ⅲ期临床； 注射用阿立哌唑微球 （1 个月缓释）完成 I 期多次给药临床试验及临床数据分析，已申报生产； 雷贝拉唑钠肠溶片、黄体酮注射液、硫酸镁钠钾口服用浓溶液、注射用磷酸特地唑胺 均已申报生产； 注射用利普苏拜单抗（PD-1） 已递交附条件上市 pre-BLA 申报。
7、两个重要的联营企业
在其控股和联营企业中，有2个企业值得关注：
一是控股子公司珠海市丽珠单抗生物技术有限公司。
2014-2023年，该公司净利润分别为-4548万元、-10022万元、-12130万元、-12783万元、-17371万元、-21034万元、-21856万元、-34706万元、-72862万元、-99919万元。 过去10年，该公司亏损超过30亿元。
因为新冠疫苗产线投入，2023年计提资产减值3.09亿元。
最新股权结构为：
二是天津同仁堂集团股份有限公司（持股40%）。
2021-2023年，该公司净利润分别为2.34亿元、2.07亿元和2.22亿元。
8、分红
向本公司全体股东每 10 股派发现金股利人民币 13.50 元（含税）。
2023年公司计划分红12.51亿元，股利支付率高达64%。公司 2023 年累计回购约 3.46 亿元。若考虑回购注销使用资金，本年度的分红比例维持在 80%以上。
此外，公司于 2023 年 10 月又推出了新一期的 A 股 及 H 股回购计划，其中拟使用 4-6 亿元进行 A 股股份回 购，相关回购股份均予以注销，进一步减少注册资本。
从这个角度看，公司是一家注重投资者回报的公司。
9、其他
1）存货减值计提3.1亿元，主要系丽竹单抗的新冠产品减值。
2）资本开支8.2亿元。
3）投资收益6181万元；
4）有息负债41.3亿，比年初增加5.3亿元。
5）营业周期231天，同比增加13天；存货周转天数166天，同比增加16天；应收账款周转天数66天，同比增加4天。
6）类货币资金：114亿元左右。
7）政府补助2.05亿元；
8）证券投资期末1.7亿元。
9）经营活动现金流净额32.5亿元，创历史新高。
短评：
关于恢复与增长：
医药行业整治，短期内对医院市场相关药品的研发 临床推进及市场推广工作产生了一定影响，主要在 2023 年三季度，行业内相关学术会议的开展频次减少、部分招标有所放缓，短期内对公司处方药销售也确实有所影 响，不过从 2023 年四季度开始，对公司处方药影响已经有所减轻。
公司原料药（主要定位于高端特色原料药，主要包括高端抗生素及宠物药原料产品）2023年有小幅增长。此外，公司还拥有多个独家中药产品，包括中医治疗优势 病种领域的潜力产品，比如穿心莲内酯胶囊、前列安栓、 八正胶囊、小儿肺热咳喘颗粒等中药产品组合。
消化道产品艾普拉唑针剂谈判结束，降价 11%，降价幅度温和，新适应症进入医保。艾普拉唑针剂、片剂在级别医院的覆盖率还较低，公司预计艾普拉唑针剂及片剂仍有很大的覆盖与提升空间。
亮丙瑞林微球虽然受广东集采影响价格有所下降，但降价的同时也拓展了很多空白市场，因此在销量方面 实现了较快的增长。公司预计 2024 年销量端仍能有一定增长。另一方面，促卵泡素、尿促性素和绒促性素受 2023 年初新冠影响，不少生殖中心在 2023 年的一、二月未能 正常开诊，叠加三季度医药行业整治，在销售上受到了 一定的影响。公司预计 2024 年促性激素领域产品营收将 有望实现恢复性增长。此外，促性激素领域中，公司一两年前新获批上市 的西曲瑞克、重组 HCG 也成为该领域收入的新增长点。
小结： 公司2023年经营成效令人满意，业务、毛利率保持稳定，研发进展正常，国际化有序推进。展望未来，公司仍有强劲的增长动力和来源。公司注重股东回报，财务状况稳健。在高端制剂领域，是一家值得跟踪的公司之一。期待2027年内实现丽珠单抗的扭亏为盈。
以上所有内容仅供参考，不作为任何投资依据。