想必很多人被千禾味业今年上半年的业绩惊艳到了：
营业收入同比增长14.56%；
净利润同比增长80.56%；
扣非净利润同比增长74.14；
更重要的是，它的经营现金流净额同比增长460.73%！
天呀~这简直太棒了~怎么会有这么突出的业绩呢？
千禾味业究竟是不是有神秘*器武**呀~
毕竟今年上半年海天味业的收入只增长了9.73%，净利润只增长了1.21%。
这是不是说千禾味业比海天味业更能逆势增长呢？还等什么，赶紧买买买！
（应该不会真的有这么做的股民吧……）
下图是小北在看年报时的批注：
增速达到这样的水平是不正常的。 根据常识就知道，一家正常经营的企业不可能在一年的时间让净利润发生如此大的变动，因为调味品的价格不像万华化学的MDI产品那样突然暴涨；
况且千禾味业的营业收入只增长了14.56%。 鉴于近年来材料成本上涨，根据“利润=收入-成本-费用”，推测千禾味业可能因为削减某项费用，使得净利润大幅提升。
其实中报第6页已经给出了净利润和现金流增长的原因，只是有人可能没有*载下**中报查看，或者看了也不相信而已。原因就是这么回事：
本期减少广告费用投入。
下图是2022年中报利润表数据跟去年同期的对比，从中可以看出海天味业的销售费用减少了0.89亿元，而净利润仅增长了0.61亿元。 因此，如果没有削减销售费用，那么，千禾味业的净利润表现该是怎样的情况？
那么，为什么千禾味业会大幅削减销售费用呢？
这就得从行业环境的变化以及千禾味业的销售部门优化说起了。
此时我们需要从中报中提取如下三个方面的信息。
一是千禾味业的销售费用明细；
二是千禾味业的销售模式的变化；
三是千禾味业对行业竞争加剧的介绍；
首先来看下公司销售费用的变化。 今年上半年千禾味业销售费用合计减少了8900万元，同比减少38.24%；其中促销及广告宣传费减少了9175.69万元，降幅为59.66%。
有人可能会说，千禾味业广告宣传费减少了59.66%，但是营业收入增长了14.56%，这是明显利好呢，它就算减少了广告投放也能保持收入增长。
真的是这样吗？凡事得用数据说话，拍脑袋想当然就不太好。
我们再来看下千禾味业销售部门的变化。
下图是我在看千禾味业中报时做的笔记，其中黑色字体是2022年的中报内容，蓝色字体是2021年的中报内容，把它们放在同一个文档里逐字对照查看便于发现企业发生的变化。
一是“品牌部”和“餐饮事业部”不见了。
2022年公司有3个：零售事业部、特通事业部和运营部；
2021年公司有4个事业部：零售事业部、餐饮事业部、运营事业部和品牌部。
二是专门介绍“特通事业部”的职能。
特通事业部负责工厂类、连锁类客户的开拓和产品销售。言外之意是，特通事业部负责大客户、做B端生意？
总而言之，品牌部不见了；品牌部负责品牌建设规划和实施。
既然品牌部都不见了，那么，广告宣传费大幅减少，是不是与该部门被优化掉有关系呢？
那么，千禾味业为什么要优化销售部门呢？个人认为这得从行业环境的变化说起。这也是我们要从千禾味业中报里提取的第三类信息。
众所周知，在行业竞争强度大的时候，企业的利润率会降低；而波特五力模型是我们分析行业竞争强度的重要模型。我们来看下千禾味业在中报里对行业竞争的介绍：
- 产能趋于饱和，供过于求。第二，行业集中度提高，优胜劣汰。第三，市场需求疲软，争夺存量市场。 总而言之，现在的竞争特别激烈。千禾味业甚至还提到说：
报告期内，原材料价格居高不下；
消费端竞争加剧、各企业打折促销力度加大、频次增多，成本端、市场端双向挤压，企业经营压力剧增。
赚钱越来越难，花钱的地方却越来越多，怎么办？那就只能降本增效了。如中报第11页所示，“不断优化营销组织架构”。这也是千禾味业销售费用减少经营层面的原因。
小北一直在书里强调财务报表是企业经营信息的反映，所以这本书才叫《透过财报看企业》。
如果我们今天看千禾味业净利润大幅增长，就得过且过不分析它为什么涨；
或者就算知道它削减了销售费用，我们也不从行业环境变化的角度、从企业应对的角度去分析，那么，我们的财务分析很可能就分析不出东西来。
对于千禾削减销售费用使得净利润大幅增长这件事，个人觉得不是利好消息，因为千禾味业没有披露数据，告诉我们它的销量到底有没有增长。 是的，千禾味业没有在《半年度经营数据》里披露它的产销量。
如果广告费减少了，公司销量还保持了增长，那么，这说明千禾味业可能有存在品牌优势；如果销量下滑了，公司还大幅减少广告投入，那么以后的业绩如何，我们就说不好了。
此外，如下图所示，四川吉恒这家公司明明一直亏损，千禾味业为何还一直没有抛弃它？ 公告里说四川吉恒负责西南地区的KA超市、主要地方连锁超市等渠道的销售，那么，这连年的亏损，到底意味着什么呢？
咱也不知道~咱也没人问~咱也不好回答~
