2月27日晚，证监会发布公告，创业板发审委召开2017年第14次、第15次工作会议。其中，两家新三板挂牌公司光莆电子和凯伦建材命运迥异。
厦门光莆电子股份有限公司，如愿通过发审委审核，成为今年第二家过会的新三板公司；而另一家公司，江苏凯伦建材股份有限公司的首发申请却被暂缓表决，这也是新三板公司首次在发审会环节被暂缓。
凯伦建材，2014年12月挂牌新三板，主要从事新型建筑防水材料的研发、生产与销售，主要产品为新型建筑防水材料，和目前中小板上市公司东方雨虹（002271.SZ）业务十分类似，主办券商和保荐机构为中泰证券。2014 年至2016 年，公司营业收入分别为18,052.68万元、21,805.45万元及26,896.94万元，扣非后归属于母公司股东的净利润分别为1,765.12万元、2,852.53万元及4,023.70万元。
挂牌新三板期间，凯伦建材还曾完成过一次融资：2015年，以4元/股向苏州绿融投资合伙企业（有限合伙）和两位自然人张勇、柴永福发行400万股，融资1600万元。
这样一家尽管行业传统，从基本面来看，经营稳定并且持续盈利的公司，却未能如愿迈过发审会这一关，到底问题出在了吗？
我们翻阅了凯伦建材的IPO反馈意见，共45条反馈意见，涉及规范性、信息披露、财务会计以及其他方面。可以看出，这么多的反馈意见，还是折射了公司存在一些问题。
三胖哥随便挑几条来和大家说说。
在规范性问题中提到，多次增资和股权转让方式引入多名外部自然人股东，股东出资来源及合法性、自然人股东背景、资金来源、委托持股或信托持股，以及公司在2015年6月新三板挂牌期间曾低价发行等，都是受到关注的问题。
凯伦建材经营活动现金流量净额与净利润差异较大。2014年、2015年和2016年，公司经营活动产生的现金净流量分别为2,366.17万元、1,780.98万元以及33.86万元。净利润逐年上升，而经营现金流却在逐年下滑。
报告期内，凯伦建材控股股东凯伦控股与公司发生过资金往来，真实原因及必要性、是否计提利息及对发行人业绩的影响、相关资金往来履行的决策程序等，也是证监会关注的重点问题。
还有经销商模式也被重点关注。报告期内，凯伦建材经销销售收入约占收入总额的75%左右，增长幅度较快，2014年比2013年增长62.66%，2015年比2016年增长11.51%。需补充说明经销商的具体情况，报告期内经销金额增幅较大的经销商的具体情况及增幅原因。
以上只是列举了部分反馈意见涉及的典型问题，除此之外，毛利率、关联方、同业竞争、社保、收入确认、成本核算、环保问题等，都成为了证监会的关注点。
凯伦建材究竟是何种原因，导致今日被“暂缓表决”，我们到目前还不得而知。但有一个事情被我们关注到，凯伦建材已经刷新了新三板公司的上会纪录，从2015年12月9日申报到今天过会，前后仅用了446天。也就是说，只需等待一年零三个月，就可以完成上会。
非*疆新***藏西**地区，也非贫困县，凯伦建材446天神奇上会，真的有些让人不可思议！
也许，上会的时间有点快，一切措施不急，这次就先缓缓。
再来说说看今天过会的这家公司，光莆电子。
坐标福建厦门，2014年1月挂牌新三板，是新三板全国扩容后的首批挂牌公司，主办券商和保荐机构均为中信建投证券。
主要从事LED封装及LED应用产品、柔性电路板的研发、生产和销售，主要产品涵盖LED 和FPC两大类产品线，冠捷、富士康、LG、安达屋、三迪集团等照明行业国际大型知名企业均为公司主要客户。2014 年至2016 年，公司营业收入分别为21,019.09万元、26,075.70万元及32,055.35 万元，扣非后归属于母公司股东的净利润分别为1,606.87万元、2,665.70万元及3,726.73万元。
光莆电子的股权结构中，只有达晨和信泽创投量家投资机构，2011年6月，达晨系三家基金达晨创泰、达晨创恒和达晨创瑞以6亿估值为作价依据，共投资6000万元，按照光莆电子登陆创业板后40亿市值估算，投资六年收益率达到566%。
光莆电子后，下一个幸运儿会是谁？
按照目前IPO的审核速度，15-18个月基本上可以完成全部上会程序，也就是说，去年上半年申报的公司，若无硬伤和业绩下滑，都很有希望在今年过会。
从证监会披露的《首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》来看，有36家新三板公司在2016年6月30日前申报IPO，那么，今年预计将有30-40家新三板公司能成功转板，这其中就包括了备受关注的海容冷链、有友食品、波斯科技等做市企业。
下一个最有希望转板的企业，不出意外，应该是已经完成了预披露更新的艾艾精工，此外，2015年即申报且没有三类股东问题的新天药业、森鹰窗业同样很有希望在近期过会。
只不过，三类股东问题至今悬而未决，海容冷链等一批做市企业的转板前途如何，只能继续等待。
两家公司，同为新三板，也都不是高大上的行业，业绩差不多，今天上会的结果各异。这也给广大的新三板集邮*党**们提了个醒，“转板有风险，集邮需谨慎”。
来源：金三板
关于“新三板+”APP：新三板最有影响力的投融资服务平台，移动互联网第一入口，为企业提供最有价值的投资者关系服务。加入“新三板+”社群， 商务合作电话/微信：15010551141。