近日，东方航空（600115.SH）旗下全资子公司上海航空国际旅游（集团）有限公司（以下简称“上航国旅”）发布增资信息称，挂牌出售上航国旅65%的股权。这意味着，一旦交易完成，东方航空将失去对上航国旅的控股权，只留有35%的股权。募资将用于扩大经营规模、采购资源、吸纳优秀专业人才及信息化改造等。
除此之外，《中国经营报》记者查阅资料发现，近一个月以来，东方航空募资动作频繁，甚至为5家子公司提供超10亿元的担保总额，还发行了20亿元的超短期融资券。对此，记者向东方航空负责人致电并发去邮件询问东方航空公司募资情况，该负责人表示会去询问相关部门，但截至发稿前尚未得到回复。
但在其《中国东方航空股份有限公司关于为部分子公司提供担保的公告》中，东方航空表示：“各下属子公司资本性支出增加。由本公司为下属子公司提供担保，有利于进一步增强下属子公司的资信能力，在降低融资成本的同时获得满足其生产经营及改革转型所需的融资以促进其持续健康发展。”
在上航国旅意向投资者方面，有媒体报道称，“接盘”上航国旅65%股权的很可能是绿地集团。对此，绿地控股集团执行总裁耿靖在接受澎湃新闻记者采访时表示，绿地确实留意上航国旅，但目前还没有决定要不要买。
对于上述信息，1月28日，绿地集团内部人士向记者表示：一切以公开信息为准。
上航国旅盈利不佳
公开资料显示，上航国旅于1992年8月注册成立，经营期限至2022年8月28日，注册资本为5009万元。目前，上航国旅下设2家分公司，旗下有11家全资子公司、2家参股投资公司和1家控股子公司，分别分布在上海、北京、成都、海口、西安、昆明、广州、青岛等地，业务涵盖出境旅游、入境旅游、国内旅游、商务差旅、会务会奖、旅游汽车、移民服务等领域。截至2018年6月底共有员工1420人。
记者查阅资料发现，上航国旅2015年公司总资产为5.93亿元，而到了2018年总资产缩水至4.7亿元。同时，营业收入也在不断地递减，2015年至2018年营业收入为32.12亿元、26.98亿元、23.16亿元、23.06亿元。四年间除2017年扭亏为盈外，其在2015年、2016年、2018年间亏损分别达到2852.89万元、1804.72万元、1302.94万元。
民航专家王疆民向记者表示，三大航空公司都在旗下建有旅游公司，但都运营得不是很理想，多年来依然停滞不前。此前还有航空公司将旗下的旅游公司与旅行社进行合作，结果旅行社反倒利用航空公司的品牌以及票价优势，赚得盆满钵满。究其原因是上航国旅的管理人员还是来自航空公司，可能缺乏旅行社管理经验，所谓管理也是隔行如隔山。所以仅有航空方面的资源还不行，还要有对旅游市场有一定的把控能力。
根据启信宝显示，上航国旅有三位主要的高管，分别是执行董事吴永良、总经理靳黎军、监事杭道富。而同时，吴永良在中国东方航空股份有限公司任副总经理、上海航空有限公司任执行董事；靳黎军在中国东方航空武汉有限责任公司销售处以及营业部担任法人；杭道富则在东方航空电子商务有限公司、中国联合航空有限公司担任监事。
东方航空似乎也认识到了市场资源以及转型改革的重要性，在增资信息上，其要求接盘意向投资方应资金状况良好、在旅游产业链上下游（如酒店、景区、金融、旅游大数据等）项目投资及管理经验的丰富程度；意向投资方或其实际控制人具备产业资源的丰富程度，能够为融资方产业发展带来新的经营业务、新的市场，形成产业协同效应并能为融资方后续经营提供资金；另外，意向投资方拥有成熟国企混改经验的优先。
有媒体称，绿地控股将会成为上航国旅的接盘方。据了解，绿地集团是一家以房地产为主业的500强企业集团。绿地在与洲际、万豪等世界顶级酒店管理集团展开深度合作的同时还积极发展自主酒店品牌。其旗下的自主高端酒店品牌“铂瑞”和“铂骊”，目前已经在欧洲的法兰克福、马德里和巴塞罗那等地成功营业。
而绿地控股的资金状况也良好，根据绿地控股最新发布的2018年度业绩快报显示，公司当期实现营业收入3510.1亿元，同比增长20.87%；实现利润总额241.9亿元，同比增长25.6%；归母净利润116.6亿元，同比增长29.03%。
同时，双方的跨界合作也由来已久。曾经由东航B-5902飞机改装喷涂而成的“绿地集团号”投入商业运行，绿地由此成为我国首家拥有“空中名片”的房地产企业。这成为不同领域企业跨界合作的典范。东方航空董事长刘绍勇还曾表示，绿地是东方航空合作多年的财务投资者。
王疆民对此次转让股权持积极态度，他表示完全可以通过控股或合资的办法来经营旅行公司。“这样的运作就不是人治的，而是按公司运营规则来开展业务。同时，这也有利于东方航空成为一个综合运营商，把中上游产业都连接起来。”
东航财务吃紧？
记者发现，上述挂牌出售上航国旅65%股权的信息披露起始时间为2018年12月27日，终结时间为2019年2月27日。除上航国旅寻求增资之外，在近一个月内，东方航空还发布公告募资两次。不禁让人生疑是否东方航空的财务状况吃紧。
2019年1月19日，东方航空发布《中国东方航空股份有限公司关于为部分子公司提供担保的公告》同意为四家全资子公司提供10亿元的担保金额，这四家子公司分别为中国联合航空有限公司、上海东方飞行培训有限公司、东方公务航空服务有限公司和东方航空技术有限公司。
同时，董事会还同意上航国旅为其全资子公司上海东美航空旅行社有限公司提供人民币 1000 万元的担保额度。 然而这五家被担保的公司负债率都较高。分别高达57.25%、57.09%、58.32%、38.55%、35.79%，且还存在有公司的净利润为复数的情况。
东方航空表示，随着公司下属子公司经营规模扩大、中联航转型低成本航空公司，以及东航技术创新资产管理模式，推进保障性资产向经营性资产转型，各下属子公司资本性支出增加。由本公司为下属子公司提供担保，有利于进一步增强下属子公司的资信能力，在降低融资成本的同时获得满足其生产经营及改革转型所需的融资以促进其持续健康发展。
有业内人士告诉记者，担保额度是根据担保人的实力和意愿来定以及与被担保人的关系亲疏来定的。要借多少钱是被担保人的权利，担保人只对他担保的那部分金额提供连带责任，不过一般情况下担保金额与借款金额都会一致。另外，他还表示，法律上子公司没有独立法人地位，子公司所有行为都由母公司负责，代表母公司利益。所以母公司为子公司担保可以利用信用变现，弥补现金流不足的现象，但是如果子公司负债率很高的话，就会增加偿债风险。
随后，记者在北京金融资产交易所上查询到，东方航空还发布了《中国东方航空集团有限公司2019年度第一期超短期融资券发行披露文件》信息披露时间为1月21日，本期发行金额为20亿元。该文件显示，东方航空盈利状况与旗下子公司密切相关，且本次发行超短期融资券的偿债资金来源主要为营业收入，存在主营业务收入依赖下属核心子公司的风险。
据了解，东方航空下属子公司数量较多，且涉及业务与服务范围较广，营业收入、利润水平差异较大。集团公司本部主要行使管理职能，公司核心业务和服务均来自于下属子公司，故集团的主营业务收入及利润主要来自下属子公司。子公司的营业收入及利润波动会对公司的营业收入及利润产生较大影响。受业务开展情况及季节性等因素影响，公司部分子公司存在一定的亏损情况，若未来亏损持续，将可能对公司整体盈利及偿债能力产生影响。
根据东方航空发布的2018年三季报显示，在2018年1～9月，公司实现营业收入878.78亿元，同比增长13.38%；归属于上市公司股东的净利润44.90亿元，同比下降43.27%；每股收益0.31元，同比下降43.64%。
往期精彩回顾
