广电计量是一家全国性、综合性的独立第三方检验检测服务机构，主营业务为计量服务、检测服务、检测装备研发等技术服务。大股东无线电集团，实控人广州市人民政府国有资产监督管理委员会。
计量、检测服务可能听起来比较陌生，这里简单科普一下。
公司的这个计量服务，说白了就是对表、校准仪表。
比如大家都用电压表测电压，那电压表本身准不准呢？要解决这个问题就离不开公司的计量服务了，即公司派业务员上门做仪表校准的。这项业务还是在A股第一次出现。
听我这么描述完您也能想到，这块儿是典型的人力密集型，并且考虑到差旅成本和服务半径，是有较强的地域性的。一个总部服务全国是不现实的，想要多赚钱就要不停开分店。
另外，校准仪表这事儿对仪器本身的要求也高，如果公司自己用来校准的设备都不准，那客户就疯了。所以也是个偏重资金投入，有些资金壁垒的业务。
相对而言，检测服务则服务于没有相应仪表的客户。
检测是指在实验室或现场利用专业仪器设备，按照规定程序，运用专业技术方法对各种产品或物品的技术性能指标检验、测试、鉴定等的活动。
公司的检测服务包括可靠性与环境试验、电磁兼容检测、环保检测、食品检测和化学检测。
公司可靠性与环境试验服务种类
公司电磁兼容检测服务种类
公司环保检测服务种类
公司食品检测服务种类
公司化学分析服务种类
在以上诸多下游领域中，特殊行业（军工）、汽车和土壤、农产品领域是公司的三大类优势领域。
最近三年一期，公司的主营业务收入分别为 58,323.83 万元、82,975.84 万元、 121,626.91 万元和 61,181.51 万元，最近三年主营业务复合增速为 44.41%。
（单位：百万元，%）
2018年公司计量服务、检测服务和装备研发等收入占比分别为30.26%、65.67%、3.12%。
44%的复合收入增速表明公司成长性还不错，那到底是水涨船高的行业性助推还是公司一枝独秀呢？我们来了解一下检验检测服务。
全球角度来看，19 世纪，法国国际检验局（Bureau Veritas，BV）、瑞士通用公证行（SGS）、英国天祥集团（Intertek、ITS）的陆续设立，可视为现代检验检测服务业兴起的标志。随着全球经济的不断发展，终端花费和检测意愿度不断提升，检验检测服务业也取得了长足发展。
2010 年 2 月，瑞士 NeueZurcher 银行发布的研究报告显示，2009 年全球检验检测服务业市场容量约为 750 亿欧元，约 7,000 亿人民币。
根据中国产业信息网的推算，近年来全球检验检测服务业市场规模平均增速约10%，2016 年全球检验检测服务业容量约为 1.35 万亿元。
据 IHS 预测，2020 年全球潜在检验检测服务业市场规模将超过 2,000 亿欧元，细分领域可以分为三个层次，第一层次：20 亿欧元以上，包括消费品、农产品、油气；第二层次：10 到 20 亿欧元，包括建筑、化学品、矿业、制造、交通、汽车、电力；第三层次：10 亿欧元以下，包括政府、船舶、健康、银行、其他。
目前在全球检测检测服务机构中，瑞士通用公证行、法国国际检验局、英国天祥集团是三大龙头企业。近年来，该三家企业积极拓宽新领域的检测发展，业绩保持稳定增长。
2006-2015 年，SGS、BV 和 ITS 的营业收入复合增速分别为7.7%、9.0%和 11.7%，其中，SGS 和 ITS 在亚太地区的复合增速分别为 10.9%和12.2%，亚太区在 BV 收入中的占比也逐步提高。
据认监委统计，我国检验检测服务业现已覆盖建筑工程、环保、卫生、农业、质检、食品、药品、机械、电子、轻工、纺织、航空等国民经济各个领域。2018 年，认监委统计的检验检测服务机构共 3.95 万家，全部机构共出具检验检测报告 4.28 亿份，检验检测服务营业收入 2,810.50 亿元。
但检验检测服务业市场较为分散。
一方面是细分市场比较分散，2018 年全年检验检测服务业实现营业收入 2,810.50 亿元，其中占比最高的建设工程检测领域实现营业收入 454.87 亿元，占比为 16.18%；占比次高的建筑材料检测领域实现营业收入 268.26 亿元，占比为 9.54%；占比第三的环境监测领域实现营业收入236.41 亿元，占比为 8.41%，前三大领域营业收入占整个检验检测服务业市场营业收入的比值仅为 34.13%。
另一方面是企业比较分散，可比公司华测检测在检验检测服务业已做到较大规模，营业收入大幅高于行业内绝大多数企业，但其2018 年营业收入在整个检验检测服务领域的收入占比仅为 0.95%；公司 2018 年的营业收入较 2017 年大幅增长，但在整个检验检测服务领域的市场占有率仅为0.43%。
目前，行业整体集中度不高，且随着检验检测服务机构家数的不断上升，市场化竞争更趋激烈。
从行业集中度看，2013 年前 100 家检验检测服务机构营业收入占同期全国市场总规模的 20.80%，前 20 家营业收入占同期全国市场总规模的 8.95%；2014年前 100 家检验检测服务机构营业收入占同期全国市场总规模的 19.55%，前 20家营业收入占同期全国市场总规模的 8.34%；2015 年、2017-2018 年认监委未披露该项统计数据；2016 年前 100 家检验检测服务机构营业收入占同期全国市场总规模的 19.39%，前 20 家营业收入占同期全国市场总规模的 7.77%。
总体来看，我国检测服务行业相对分散，且近年来竞争日益激烈，行业排名靠前的机构整体市占率有所下降。
广电计量的收入持续高速增长是个大α。
2016-2018年，公司分别出具计量检测报告102.98万份、108.59万份和157.08万份，实现收入5.60亿元、8.05亿元、12.16亿元，报告数量市场份额分别为0.289%、0.289%、0.367%，收入份额分别为0.271%、0.339和0.433%。
综上，公司所在行业持续小幅增长，但更多新进入者让竞争情况恶化。而公司和华测检测等在CR20市占率下降的大背景下逆势提升份额，且目前市占率仍很小。
即典型的大行业、小公司，具有强竞争力的优质标的成长潜力无限，可能诞生非常好的投资机会。
那么这门生意怎么扩张呢？开店。
对，生意本身非常高大上，可以说是生产*服务性**行业、高科技行业，但落实到扩张模式上，和餐饮连锁、零售店、药店这些没有太大区别，开店。
公司目前在广州、天津、长沙、无锡、郑州、武汉、北京、西安、成都、沈阳、南宁等地设立了计量校准、检测实验室，拥有业务范围覆盖全国的56家分、子公司，能够为全国客户提供便捷的服务。
相比之下，2018年全国3.95万家检测服务机构，76.94%仅能在本省区域提供服务，公司在服务范围、服务半径方面的地域优势明显。
公司经过多年摸索，打造了一套适合自身实际情况的全国"一体化"管控模式，主要体现在三个方面：
一是在总部设立各项业务的技术中心，由各中心统一管理该业务线的各地实验室，即技术服务的一体化管理。公司由此可以更好地了解各地实验室设备的利用情况，在某地子公司、分公司设备紧张的情况下，征求客户同意后将承揽到的业务外包给其他有资质的实验室完成；
二是在总部设立各项业务的业务中心，由各业务中心统一管理该业务的实验室布局、业务承揽情况，即市场销售的一体化管理。公司由此可以实现母公司与子公司、各子公司之间不会同时参与某一项目的承揽，避免了业务承揽过程中的内部消耗；
三是总部战略运营、人力资源、财务等职能部门直接指导分、子公司对应职能部门，母公司与分、子公司执行同一套管理制度和运营流程体系，即运营的一体化管理。
在这样成熟的业务管理体系支持下，公司在当前56家分、子公司的基础上计划每年保持3-5家的实验室建设速度。而我们知道，华测检测当前在全国有130多个实验室，2018年营收26.81亿，也是公司12.28亿的一倍多。
公司的募投项目与经营战略高度契合：
各地实验室新建或扩建的服务能力如下：
实验室扩建项目的投资概算情况如下，大部分用来买设备：
扩建项目的整体经济效益测算如下，所得税后IRR在24%左右：
这一测算中，公司收入测算的方法比较特别，用设备类固定资产和收入的比值来测算，大概1:2，因为历史来看这一比值是比较稳定的，所以我感觉可信度较高：
综上，公司历史业绩表明其优秀行业竞争力，上市募集了小6个亿之后，扩张的资*瓶金**颈被打开，2020年开始注定加速成长。
考虑到市场对连锁扩张模式的高度认可和历史业绩增速，我认为公司40PE TTM以下时将提供难得的介入机会。
附公司主要竞争对手情况如下：
