8月28日晚间，中国华融和中国信达同时公布了2019上半年中期业绩报告。作为AMC两大领头羊，两家公司上半年表现怎么样？

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一、经营情况对比

中国华融：2019上半年实现营业收入总额568.1亿元，同比增长0.64%；实现归属于公司股东的净利润25.19亿元，较上年同期增长268.98%。基本每股收益0.06元，年化平均股权回报率4.1%，年化平均资产回报率0.3%。

中国信达：2019上半年总资产达14882.4亿元，归属于母公司股东权益1613.8亿元，较上年末增加84.3亿元；上半年实现归属于本公司股东的净利润86.9亿元，年化平均股东权益回报率12.62%，年化平均总资产回报率1.28%，分别较2018年增长4.3个和0.46个百分点。

二、业务结构

1、业务板块

中国华融和中国信达的业务板块主要为三部分：不良资产经营业务、金融服务业务、资产管理和投资业务收入。

2、不良资产收入

作为资产管理公司的核心业务，不良资产是两大国有AMC收入、利润的主要来源。

中国华融在不良债权资产处置方面，新增投放金额以及期末存量规模均有所减少，不良债权资产收入也相应有所减少，不良债权资产收入由2018年上半年的167.67亿元下降6.8%至2019年上半年的156.24亿元。不良资产经营业务收入总额同比减少0.4%至345.435亿元；税前利润同比增长63.6%至91.97亿元；资产总额增长2.9%至8911.44亿元。

中国信达不良资产经营业务总资产达9512.8亿元，在总资产占比63.9%，较年初占比略降0.2个百分点；不良资产经营业务收入351.4亿元，同比下降7.47%，在总收入中占比66%，占比同比下降3.3个百分点；税前利润105.1亿元，同比增长2.0%，在税前利润中占比78.4%，占比同比下降8.8个百分点；税前利润率为29.9%，同比增长2.8个百分点。不良资产在中国信达总资产、收入总额和税前利润中的占比分别为63.9%、66.0%和78.4%。

三、不良资产经营分析

两家AMC不良资产的的经营模式主要包括：

（1）收购处置类业务；

（2）收购重组类业务；

（3）债转股业务。

1、收购处置类业务

收购处置业务是AMC传统的不良资产处置方式。主要模式为通过参与竞标竞拍、摘牌或协议收购等方式批量收购不良，以实现回收价值最大化为目标，根据不同项目特点灵活采取不同处置方式，包括阶段性经营、资产重组、单户转让、打包转让、折扣清偿、破产清算、本息清收、诉讼追偿、以物抵债、债务重组等， 提升资产价值，实现现金回收。

2、收购重组类业务

收购重组类业务主要针对流动性暂时出现问题的企业，资产管理公司、债务人、债权人三方签订重组协议，资管公司针对债务企业定制专业化、个性化重组手段，通过重新设计还款金额、还款方式、还款时间及抵押担保等一系列安排，帮助企业盘活存量资产，实现债权回收并取得目标收益。

3、债转股业务

债转股是指AMC通过债转股、以股抵债、追加投资等方式获得债转股资产后，债务人向AMC提供股权以换取AMC为其偿还债务，AMC在债务人经营转好、股权价值上升之后，通过资产置换、重组、上市等方式退出，实现资产升值。此种模式相当于低价获得股权，其处置收益率往往显著高于传统模式，但处置周期较长，需长期占用资金，且持有股权的风险也高于债权。

最后简单总结一下：

1、从净利润来看，虽然信达高于华融，但华融已经慢慢走出“赖小民事件”的影响，业绩明显回升。

2、总体来看，两家AMC上半年都在求“稳”。信达比较注重“维持”，华融则更注重“稳中有升”。

3、回归主业明显。两家AMC很明显都在加强不良资产主营业务，尤其是华融着重加大了对重组类业务的投放力度。