翰宇药业：定增助力“互联网+慢病管理平台”搭建
公司公告定增募集19.1 亿元，未来将投资7.5 亿元打造互联网医疗平台，加快平台建设，实际控制人与员工持股计划大比例参与定增，彰显信心，维持增持评级。
定增助力“互联网+] 慢病管理平台”搭建，维持增持评级。公司5月14 日公告拟定增募集19.1 亿元，定增价格23.32 元，公司实际控制人+员工持股计划二期认购6.1 亿，将投资7.5 亿用于无创血糖监测手环推广、云中心建设、医院合作建设慢病服务中心，加快“互联网+慢病管理平台“搭建。维持公司2015~2017 年EPS 0.41、0.53、0.66元，考虑到公司积极布局“互联网+慢病管理平台”，参考医疗服务板块估值水平，给予2015PE 98X，上调目标价至40 元，维持增持评级。
定增后加大对“互联网+慢病管理平台”的投资力度。“互联网+慢病管理平台”是公司的核心战略，公司未来将投资7.5 亿元打造这一互联网医疗平台，包括无创血糖监测手环推广、云中心建设、医院合作建设慢病服务中心三项工作，拟通过药品+器械+移动互联网的融合，构建完整的“线上入口+数据云端+线下服务”的O2O 闭环。公司2015 年2 月通过参股普迪医疗获得无创血糖检测手环这一关键数据入口，手环目前临床进展顺利，技术壁垒高，将成为公司搭建互联网医疗平台的核心竞争力。预计资金到位后公司将加快互联网医疗平台建设。
收购杜库达和南通凯塔，加大油脂化工领域布局。公司拟议7 亿元，约11.67 倍PE 收购杜库达和南通凯塔各60%股权，相比同行业PE 约65 倍，将显着提高公司PE 估值水平。收购完成后，杜库达和南通凯塔将成为公司控股子公司，交易对方双马化工承诺，今年下半年、2016 年、2017 年、2018 年标的公司实现的净利润分别不低于2800 万元、1 亿元、1.8 亿元和2.1 亿元。我们认为，未来随着杜库达和南通凯塔销售范围逐步扩大，产能不断释放，将为公司带来巨大的利润贡献。
收购完成后，向上延伸产业链，覆盖油脂化工全产业链。此次收购的标的公司之一为设立于印度尼西亚的杜库达(印度尼西亚是亚洲地区最重要的棕榈树产地之一)。收购完成后，公司将拥有位于原材料产地的制造基地，利用当地的区位优势和劳动力成本优势，降低生产成本，将大幅提升公司产品的市场竞争力。
加码油脂化工业务，大幅提高市场份额和盈利能力。此次收购的两家标的公司均为如皋市双马化工有限公司下属企业，主营业务均为油脂化工产品的研发、生产与销售。其中，杜库达现有产能25 万吨脂肪酸等产品，以及在建产能力为20 万吨脂肪酸等产品；南通凯塔现有产能15 万吨脂肪酸等产品，以及待审批产能10 万吨脂肪酸等产品。公司注入盈利能力较强的杜库达和南通凯塔的油脂化工业务后，将进一步增强盈利能力。
公司表面活性剂业务竞争优势显着。公司作为表面活性剂行业的龙头企业，主要优势体现：(1)产能规模最大，同时布局完善，生产地和销售网络覆盖全国；(2)产品符合行业发展趋势。
检测行业成长空间广阔，业务准入壁垒高，未来增长潜力巨大。我国第三方检测市场增速飞快。目前，公司属于典型的大行业小公司。为了满足公司未来检测业务拓展和研发平台的发展需要，公司新建研发中心，将为检测业务打开增长空间。
乐普医疗：智能心标仪获批，抢占入口资源
高效执行推进，大健康生态闭环逐步完善，维持增持评级。维持盈利预测2015~17 年EPS0.73/0.93/1.18 元。从确定移动医疗战略以来，公司积极抢占心血管疾病入口资源，从并购移动心电监测的优加力，推出心衰管理 App，到智能心标仪获批，体现出高效执行力。
智能心标仪获批，切入心衰病人重要入口。此次获批的智能心标仪可快速检测各种心脏标志物，是心衰判断重要检测设备。运用互联网技术和云计算，心标仪能够配合手机使用，与公司推出的心衰管理App 互联后，患者可即刻获得数据，享有智能咨询、健康日志、疾病治疗指导等云端服务，在家中及时获得救助，减少去医院的频率，节省医疗开支。目前我国成年人心衰患病率约为 0.9%，有近 500 万心力衰竭患者。标志物+心电是判断的核心标准，智能心标仪推出，结合优加利的移动心电检测，公司将有效把握巨大的心衰病人入口。
多渠道推广，加快入口病人获取。由于检测设备的专业性，公司在心内科器械销售的科室资源和专家资源，将是智能心标仪推广的重要基础。以学术会议方式，带动医院销售，到县级医院推广，终端逐步下沉。公司远程医疗的网点端和网上销售平台都将成为推广渠道。
易事特：新能源汽车充电，大市场带来大机遇
主要观点：
1、 从新能源汽车充电桩过渡到后市场运维
易事特长期致力于不间断电源、应急电源、通信电源、数据中心集成系统、光伏逆变器、分布式光伏发电电气设备与系统、新能源汽车智能充电系统、智能微电网等高科技产品的研发、制造、销售和服务。目前公司紧密围绕IDC数据中心(含UPS电源)、光伏发电站(含逆变器)和新能源车运营(含充电桩)三大战略性产业，立足中国，放眼全球。
2015年是新能源汽车爆发元年，公司抓住机遇，目前已于东莞市政府签订新能源汽车充电运维合作意向书，公司现已建设充电站1座，取得了良好示范效应。按照东莞市规划，今年会新增约2500辆新能源汽车，由此带来充电桩及充电站大量需求。公司以布局充电桩为入口，以打开充电运营市场为目的。除此之外，依托品牌技术优势，公司已于多个新能源汽车示范城市进行洽谈，市场有望进一步延伸和拓展。在以充电桩设备为基础上，搭建服务、运营平台，全面打造新能源汽车智能充电网络。
2、 从销售光伏设备过渡到电站建设、运营
公司之前主要以经营逆变器等光伏设备为主，从今年开始公司尝试光伏电站BT、BOT等业务，扩充业务规模，增加盈利项目，提升整体公司业绩。公司大力发展分布式光伏业务的同时，带来光伏逆变器业务体量的增大。根据公司14年年报，分布式发电产品收入2.98亿元，同比增45.19%。从公司目前在手订单来看(2014年下半年以来，陆续签订约5GW光伏项目)，分布式业务将会继续保持高增长。除应用于分布式、地面电站等，公司已研发多款用于并网微电网、离网等逆变器产品，前瞻性布局市场。
3、 从销售UPS过度到整个数据中心的建设及运维
公司为UPS三大内资品牌之一，近年来国内市场份额稳定，且产品线丰富，涵盖各电压等级。公司下游主要为国内、国际知名金融、通讯等公司，体现公司产品优质，性价比高。基于未来各行业以信息化发展为主导，公司努力开拓数据中心业务，从销售UPS过渡到整个数据中心的建设及运维。从应用来看，我国UPS下游主要集中于金融、电信、制造业、政府等领域，数据资源宝贵，对不间断电源刚性需求，凭借公司品牌及市场优势，下*行游**业需求的增长带动公司UPS业务板块的稳定增长。同时，公司UPS产品采用全数字化控制技术设计的高频UPS电源。采用先进的模块化设计理念，能适应不同的电网环境，助力其信息多元化建设。
上海凯宝：能否跨过200亿市值？看好外延持续推进
业绩稳健增长+外延多元化探索。一季度公司主业保持15%+的稳定增长，4 月以来先后成立产业投资基金、收购新谊药业，我们认为外延拓展实质推进，
在 100 亿市值的关口，我们认为公司实现向200 亿跨进，必须依靠外延。2015.3.25 公司公布2014 年年报，净利润首次突破3 亿元大关，我们发布研报《业绩稳健增长，持续关注公司并购进展》，在市场上首次指出“公司如果依赖痰热清注射液单一品种，短期内实现由100 亿到200 亿市值的突破非常困难，目前新品放量进度略低于预期，我们将持续关注公司并购进展及新品上市进程及开发进度。”
2015 年一季度，在迈向200 亿市值的道路上缓慢前行，我们再次提示关注外延：2015 年一季度公司股价上涨25.8%，远低于医药板块35.5%的涨幅，更低于创业板61.35%的涨幅，在整个板块的涨幅排名倒数，一季度从公司基本面看，营收、净利润同比增速分别10.1%、11.5%，基本保持了稳健增长；内生方面，痰热清胶囊1 月底上市；在外延式拓展方面，收购中药1.1 类新药“优欣定胶囊”，市场表现不温不火，我们在4.20 一季报点评中再次重申推荐公司逻辑，在基本面稳健的情况下，关注公司在外延式拓展方面的推进。
心在动：外延动作逐步落地，市场关注度提升，公司已经悄然来到143 亿市值：2015.4.21 公司成立产业投资基金(1 亿元)、5.5 公告停牌、5.11 收购新谊药业复牌，体量虽小，但在这一系列动作下，公司股价4.1 至今上涨40%，远高于一季度3 个月涨幅近15 个百分点，公司市值也爬升到143 亿，这也印证了我们对公司的判断，公司目前的出路在于做好主业的同时，转变思路，加快外延式并购的逻辑
系列化产品开发，2015-2017 年逐步贡献业绩。在痰热清注射液学术推广的基础上，公司开发了痰热清胶囊、口服液、5ml 注射液等品种，目前胶囊剂已于2014.4 月底投产，自营加招商的模式进行推广，超过100 元的日使用费用，利于临床推广，我们预计该品种将于2015 年开始逐步放量，我们保守估计2015 年14 万人天使用量(1‰的高端注射剂用药人群选择)，估计将贡献收入1500-2000 万元的收入。
并购有望持续拓展。我们认为2015 年医药板块在政策压力下并购动作频频，公司凭借目前3 亿元超募资金结余，有望在并购的进程上进一步加速，打造支撑公司长期稳健增长的产品线。为了公司业绩长期增长的需求，公司持续关注与自身有协同效应的抗肿瘤、心血管药物及神经系统相关领域的企业并购机会，未来3 年有望开展从品种、渠道等方面进行强强联合或互补并购，同时，我们认为从公司成立产业基金角度讲，不排除公司会以多种方式在新的领域进行尝试探索。
宝鹰股份：内延外伸，亮点纷呈
1、15Q1 公司业绩稳步增长，回款有明显好转
公司15Q1 实现营收13.1 亿元，同比增长39.5%，净利润0.5 亿元，同比增长25.3%，业绩保持稳定高增长；毛利率和净利率分别下降1.0%和0.6%，主要是因为高毛利率的设计业务占比下降以及工程业务毛利率下滑；此外，公司收现比110.3%，较去年同期增加61.2 个pp，经营净流出明显减少，回款明显好转。
2、海外业务扩张，印尼宝鹰与中建南方优势互补、共同发展
公司海外业务分为两块，一块为印尼宝鹰，主要开展东南亚装修业务，董事长亲自挂帅，与熊氏集团合作，公司持股60%，目前已经接手10 亿公装订单，2018年印尼亚运会是机遇；另一块是中建南方，业务涉及国家多，包括哈萨克斯坦、中东等，且海外施工业务能力强、经验丰富，借助一带一路政策的推动，有望在15 年为公司业绩作出较多贡献。此外，海外业务现金流比国内好，且在印尼建厂，关税节省15%-20%，对利润贡献将非常为可观。
3、积极外延并购，积极实现互联网+传统行业的结合，我爱我家网流量上升快公司于今年4 月收购武汉矽感20%股权。武汉矽感是4 标准一体(国际标准、国家标准、*用军**标准、电子行业标准)的具有自主知识产权的企业。拥有GM 码与CM 码，技术优势强。业务范围主要在食品安全方面，未来可利用二维码来推进建筑、装饰与家装信息源可溯；盈利模式主要是二维码免费给企业提供使用，从其中收取广告费用。同时公司4 月收购了高文安设计60%股权，利用设计带动施工，且高文安设计在东南亚名气大，有益于公司海外业务发展。
家装电商方面，我爱我家网已完成改制，公司持股增加到22.5%，预计不久上报证监会；我爱我家现有5 家体验店，预计15 年建30 家，全部自建店，没有加盟，近期要做C 轮融资，估值为20 亿。近三月平均流量显示我爱我家流量上升较快。
4、合资建立供应链B2B 电商平台，预计2015 年上线
公司与中建南方、鸿洋电商三家发起设立和兴供应链公司，股权分别为30%、30%与40%。平台覆盖公装主材、辅材等全品类产的销售，建立装饰与所有装饰材料的超投标平台，公司已经运作半年，15 年有极大可能上线。
5、主业保障，并购增厚业绩，海外业务有望超预期，给予“强烈推荐-A”评级公司公装主业增长平稳，并购有望增厚业绩0.7 亿，海外则创造超预期可能。预计15-16 年EPS 为0.34、0.47 元，PE 为39、28 倍，考虑并购及海外业务对估值的提升，给予“强烈推荐-A”评级，目标价18 元。
天士力：医药工业带动利润率扩张
2015年1季度营收人民币31亿元(环比下滑8%、同比增长2%)较本中心预期低7%，但毛利率大幅同比增长3.8个百分点至39%(优于预期)。税后净利润人民币3.46亿元(环比增长51%、同比增长23%)符合本中心与市场预期。
2015年1季度医药工业营收同比增长11.3%，天士力停止销售部分低毛利率的产品，使得医药商业业务营收同比下滑6.1%。公司主力产品复方丹参滴丸营收持续同比增长15%，而养血清脑丸营收同比增长20%。
天士力持续与天津市政府合作，2014年起为糖尿病患者提供送药上门服务，本中心认为该业务2015年将贡献人民币1.05亿元营收。我们也预期不久后慢性病医药的在线业务将呈现快速增长。
回天新材：设立汽车后市场公司布局汽车金融、保险业务，期待未来大放异彩
公司公告为积极利用互联网+思维和O2O 模式构建新的增长极，以实现公司在汽车售后市场的战略布局和平台搭建，公司的全资子公司上海回天新材料有限公司拟投资设立上海回天汽车服务有限公司，专业从事汽车后服务市场线上线下一体化业务。
设立汽车后市场公司布局汽车金融、保险业务：回天汽车服务公司经营范围包括互联网技术开发与应用、汽车维修与保养、汽车清洁与美容、汽车租赁、汽车金融、车险代理和停车场管理服务等，值得重视的是汽车金融、车险代理等，我们认为这是汽车后市场服务中的全新模式，金融是变现能力最强、盈利模式最清晰的，期待公司未来大放异彩。
反垄断政策下将推动汽车后维修市场获得更大发展：交通部颁布新政，提出了打破汽车生产企业对于汽车维修技术和配件渠道的垄断措施，鼓励原厂配件生产企业向汽车售后市场提供原厂配件和具有自有品牌的独立售后配件。我们认为该政策将打破目前4S 店垄断原厂配件的格局，配件生产企业独立后市场将迎来大发展。
公司胶粘剂产品用于整车和汽车后市场等领域，在汽车后市场有天然的渠道价值和品牌价值：公司汽车用胶粘剂用于整车和后市场两个领域，后市场方面公司经销商五百多家，在汽车后市场有天然的渠道价值和品牌价值，尤其是商用车领域。目前中国9000 万辆乘用车的平均车龄约3.5 年，根据国外经验预计后续汽车维修费用将明显增加且市场将逐步从4S 店转向独立维修市场，因此我们判断15 年将是独立维修市场需求爆发元年。考虑到汽车后市场电商在去中介化、费用透明化和用户体验改善等方面将发挥很大作用，能带来车主、配件厂、维修站三方共赢的局面，因此我们强烈看好该领域的颠覆性变化，具备渠道资源的企业能够从中实现渠道价值变现。
用友网络：投资互联网金融业务导致2015年1季度亏损扩大，但前景依然向好
2015年1季度营收同比增长3.2%，但环比下滑75%至人民币4.95亿元。归属于股东的净损失较去年同期扩大，达人民币1.30亿元。
1季度为淡季: 历史数据显示1季度营收仅占用友年收入的9-11%，而用友已连续5年在1季度认列净亏损。2015年1季度营收占本中心2015全年营收预估的9%，基本符合本中心预期。
互联网金融投资加码，进展显着: 1季度亏损同比扩大主要因互联网金融业务的投资费用及推广成本增加，但用友在互联网金融领域取得显着进展。管理层表示当季互联网金融业务收入同比增长100%超过人民币8,200万元。1季度公司P2P融资平台友金所的交易额翻番至人民币2.10亿元，注册用户总计2.6万。我们看好用友互联网金融业务的增长，今后或将迎来政策暖风。未来两年互联网金融对盈利增长的贡献可能有限，但我们预计这将与公司IT生态系统的完善及企业网络服务产生协同效应。
向企业网络业务转型: 我们依然看好公司向企业网络业务转型的策略，用友已1)在业内开展企业网络服务推广活动；2)推广其私有云业务和畅捷通(1588 HK；买入)的公共云业务；及3)加大对互联网金融的投资。我们认为公司向企业网络服务和云计算业务转型将提升运营效率，未来2-3年有望实现商业化。
快乐购：牵手汽车之家打造汽车电商第一品牌
1、双方强强联合，助力打造国内汽车电商第一品牌。①快乐购作为我国快速成长的媒体零售公司，目前已形成集电视购物、网络购物、外呼购物于一体的三屏互动整合营销平台，渠道价值稀缺；②汽车之家(NYSE：ATHM)是我国领先的汽车互联网平台，能为消费者提供选车、买车、用车、换车所有环节的一站式服务，截止2014 年四季度，汽车之家PC 端和移动端日活跃用户数DAU 已达到780 万和770 万，在中国汽车网站和门户网站汽车频道的排名中长期居首，2014 年营收/净利润分别为3.49/1.22 亿美元；③双方强强联合后，一个多媒体(mobile、PC、TV)、多通路(网络、电视、报纸、广播)、跨平台(互联网、电视台、呼叫中心、线下实体)的汽车电商第一品牌呼之欲出。
2、设立汽车电商合资公司，符合我们一直强调的快乐购“在互联网模式下未来业务外延拓展空间大”的判断。通过运用“互联网+汽车”的销售新模式，汽车电商公司能充分利用双方优势，整合不同平台与媒介资源，助力公司业务线拓展，培育利润新增长点。
3、移动互联网、OTT、社交电商等新领域积极布局，成长空间打开。目前公司已携手芒果TV 建立了OTT 电商平台，在移动互联网产品体系(APP+WAP+微信公众号)、跨境电商等领域也已起航。
4、公司兼具媒体、零售与互联网属性，未来新业务拓展有望稳步推进。公司是“互联网+零售”的优质标的，凭借内容制作、股东与团队等优势，有望成为国内媒体零售万亿市场的重要受益者；此外快乐购作为平台型公司兼容性强，不排除未来公司通过外延并购以加快自身的跨越式成长。
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