朝鲜半岛危局在迎头高速相撞之际略为刹车，虽不等于打仗的时钟已停走，但金融市场只争朝夕，既然战争并非迫在眉睫，资金也重新布局，股市在本周有所反弹，而避险的黄金则略为回吐。投资者再关注经济数据带来的启示以及企业盈利是否“对板”。
有色金属股超买后回吐
今年一个热炒的项目是所谓的周期板块，在美国退市缓慢及中国经济从低谷回扬的情况下，原材料价格在大宗商品市场不断炒上，相关的股票也急速从低位反弹；不过，在近日股市的“Ｖ型走势”中，原材料和相关股票表现较为失色。
在战争危机加剧之际，资金从有色金属转移至贵价金属，但及至危机稍缓和金价只是略为回落，但有色金属的价格却反弹乏力。有认为，这与市场担心下半年中国经济可能再度放缓有关，皆因官方更积极*压打**各种投机活动，去杠杆远远未结束。中国地大其实物不博，对原材料的需求大，若中国经济回暖，对大宗商品价格自然是有助力，但若对回暖的势头有所怀疑，则价格也会从高位回落。
“去杠杆”周时“稳增长”
我认为对中国的经济不用过份担忧，在“去杠杆”的同时仍在“稳增长”，当局对楼市亦非一刀切，只是打击一二线热门城市过份投机，对于三四线新城镇，仍在鼓励去存货及新发展。中国搞基建的大方向在于一带一路“走出去”，也针对性地集中于发展雄安新区和广东大湾区等，因此，对各种原材料的需求确实是有所增加，当然，价格的升幅可能超前了，因而出现回吐。
原材料周期不似是一个很短暂的小浪，例如，中国的原材料股票，包括被视为过份热炒的钢铁股，各巨企都是有业绩改善的支持，而不是盲目炒上，至于炒到仍然亏本的三四线钢铁股，则是Ａ股市场盲目跟风的常态，乱升之后必定亦会大跌，这与钢铁业的好转无关。
倘只是供应减 提价难持久
更关键的，是要留意原材料涨价，究竟主要是受供应减少还是受惠于需求增加。中国在供给侧改革下，去存货减产能务求改变供过于求的局面，若只是短期受惠于供应减少，则企业的盈利改善不会持续很久。至少，在高增长之后便会出现横行整固，而热炒后的商品价格和相关的股价，也会回落。
长期求过于供 价格反复上升
反之，若供应减少需求又持续增加，则大宗商品的价格还是会反复上升，相关的股票，特别是经营佳的龙头企业，盈利亦会持续改善，令股价反复上升。
我认为，尽管存在着众多不确定因素，但世界经济走向更坚实的复苏是可以确定的，对原材料和其他大宗商品的需求是在增加的，这就购成价格上升的基本因素。当然，现时的牛市与别不同，价格只会反复上升，有时甚至是升三步退两步的大幅波动；故此，判断此牛市属于“第几期”，其实并无意义，皆因股市有大量廉价资金催谷，走在经济复苏之前。
纸业股景气好转 股价续升有理
在商品股之中，我近年颇为看好中国纸业的复苏，而相关的龙头股票也接连有可观的升幅。纸业的复苏除了受惠供给侧改革，使龙头企业得以较低成本，收购失败的小企或生产线，而供应受限使到纸价较易上升。不过，除此之外，中国消费市场对优质纸品的需求不断增加。
中国对优质纸品需求不断增加
透过网上购物成为消费主流，而需要的优质包装纸品持续上升，电商是否赚大钱不是最重要的问题，要竞争必然要给与客户更优质的服务，这包括要提升包装纸品的质素。
此外，中国消费者的要求增加，对卫生纸品的需求也在持续增长，对于生产卫生纸品的龙头企业，提供了更多机会建立本身的品牌，在扩大中的市场争取得更多利润。
晨鸣及理文造纸估值仍偏低
造纸业被视为不稳定的周期性行业，因此，市场对纸业股吸引较低的估值，但随着纸业龙头的盈利不断增长，市场也得面对现实接受较高的股价。然而，一有风吹草动，纸业股的股价也可能会出现较大回吐，带来低吸的机会。
我认为，只要纸业龙头可以维持盈利高增长，其股票便可以长期持有，长升长有，遇到大型回吐时，反而是增持的机会。
个股方面，除了我早已在本栏介绍的晨鸣Ｈ股（０１８１２）之外（其上半年盈利上升８５％符合预期），也可留意下周一宣布中期业绩的理文造纸（０２３１４），它也发了盈喜预期盈利大幅增长超过５０％，宜留意业绩是否较盈喜更佳及管理层对全年业绩的展望。
