“风吹云动天不动，水推船移岸不移……”似乎家居行业也响起了这首，抖音网红“老男人阿浩”视频的经典BGM。石膏板巨头北新建材到涂料大牌嘉宝莉家来相亲了！出手也很阔绰，诚意金给了1000万。这次北新建材能否成功牵手嘉宝莉，掀起这位大家闺秀的“红盖头”？颇让业内人士充满期待！
9月20日，北新建材发公告称，公司有意收购嘉宝莉化工集团股份有限公司的控制权，并与目标公司的第一大股东世骏（香港）有限公司就股权收购事宜达成了初步意向。为了进一步体现收购诚意并加快推进尽职调查及审计评估的相关工作，拟向双方共同监管的银行账户支付1000万元尽调诚意金，但对于具体的收购金额，仍未公布。
1993年，语文老师仇启明辞职下海，创办了嘉宝莉。从只想赚点小钱、做点事业，到开店超过20000家，年销售额增长至44.7亿，连续13年荣登美国《涂料世界（Coatings World）》杂志“全球顶级涂料排行榜”，仇老师用了30年。期间，嘉宝莉曾于2012年、2016年两度折戟IPO；又在2014年至2023年九年时间里，董事长职位四易其主；加上之前就传出另一国际涂料巨头PPG曾欲对其进行收购，令嘉宝莉的上市与并购动向一直扑朔迷离。
直至今年，隐退9年的仇老师重出江湖，曾经最会卖涂料的语文老师，摆出“老人与海”再奋力一搏的架势；而此时，正赶上北新建材与嘉宝莉的故事有了新的眉目。
〔01〕两战IPO，资本路坎坷
根据中国涂料工业首家财经媒体《涂界》发布 的“2023年中国涂料企业100强排行榜”显示， 嘉宝莉再次蝉联中国涂料十强，排行第8位，妥妥的中国涂料一线品牌。由于较早涉入艺术涂料赛道，嘉宝莉艺术漆发展势头也很猛；时至今日，嘉宝莉艺术涂料已成为中国艺术涂料领军品牌，不得不说其产品布局的前瞻性甚是犀利。然而即便是这样开挂般的存在，嘉宝莉的发展过程中也同样有着一本难念的经。
早在2011年5月，嘉宝莉就成功完成股份制改造，并于2012年2月，正式进入证监会初审阶段；2012年3月30日晚间，嘉宝莉审核状态由原来的“初审中”更改为“落实反馈意见中”。此时的嘉宝莉，被当时的业界认为是“离上市最近的涂料企业”。然而，到了2012年10月26日，嘉宝莉的IPO申请被证监会公布已于2012年10月23日被终止审查，嘉宝莉首次IPO失败。
2015年11月13日，嘉宝莉名列证监会发布的预披露企业名单中，正式启动第二轮IPO。此次拟于“上海证券交易所”上市，拟发行股票4000万股，拟募集资金约5.3亿元。然而至2016年6月17日，嘉宝莉化工集团股份有限公司（简称“嘉宝莉”）却出现在证监会发布的“终止审查企业名单”之列，至此，嘉宝莉第二轮进击IPO也戛然而止。
至于失败的原因，第一次冲击上市，因为受当时上市生态影响，IPO闸门基本关闭，A股迎来空窗期；而第二次，则是因为当时的嘉宝莉净利润增长率连续两年沦为负数，在竞争加剧、产能严重过剩状况下仍逆势扩张。10年两度冲刺IPO，均铩羽而归，让行业人士一方面感慨于资本市场对嘉宝莉的“苛刻”；另一方面又唏嘘其对于上市的不够“执著”。
〔02〕四易董事长，接班路“蹉跎”
2023年3月，嘉宝莉2023全装修产品事业部经销商会议上，仇启明退任董事长9年之后，再次以集团董事长身份出席会议并做致辞。 而在此之前，这家典型的家族企业，已经4次切换掌舵人——从仇启明传给仇东航，再到仇东航转给仇东平，然后又转回仇东航；现在董事长职位“击鼓传花”般再次轮回到了仇启明手上，可谓一波三折。
据大家居生意经了解，2013年，当嘉宝莉年度营收跃上30亿元大关之时，仇启明开始筹备*班交**事宜。其时，公司二代接班人之一、33岁的仇东航已经在嘉宝莉工作了10年。他从基层做起，先后任职于公司的销售部、采购部及企业管理中心。2014年，仇启明退任，董事长由其侄子仇东航担任。
6年之后的2020年，嘉宝莉董事长一职再度易主，仇启明之女仇东平接任嘉宝莉董事长。据悉，仇东平为澳籍华人，服装设计师，她从2011年进入嘉宝莉，先后担任公司董事、品牌总监、公司总经理等职，曾入选中国家居70年70人巡礼首批企业家。然而仇东平任职一年之后，集团董事长职位又生变化。2021年10月，仇东平突然卸任董事长职位，仇东航重新任职嘉宝莉董事长。直至今年年初，重新执掌董事长大权不足两年的仇东航转任集团总裁，仇启明宣布复出重新担任董事长。
此次仇启明复出，可谓有喜有忧。喜的是，此时的嘉宝莉的销售额已突破40亿大关，从2001年的0.8亿元到2022年的44.736亿元，22年中销售收入增长55倍。忧的是，公司产品样品被检测出有机化合物(VOC)超标，给公司带来不利影响。然而无论如何，两次二代接班人上位，均未能坚持太久，说明嘉宝莉在掌舵人*班交**问题上还存在疑虑，以至于再三蹉跎。如今，随着北新建材的介入，嘉宝莉今后的公司治理生态及资本结构或将有新的方向，而这个方向，或许正是仇启明再度走马上任董事长要努力推进实施的一个目标吧？
〔03〕30年嘉宝莉，为北新建材添“翼”？
北新建材是中国建材股份有限公司的子公司，是目前全球最大的石膏板、轻钢龙骨产业集团，长着浓眉大眼的国字脸，正宗的央企一枚。尽管在石膏板领域其市占率高达68.53%，但北新建材梦想远不止于此，它的鸿鹄之志是“一体两翼，全球布局”，即立足石膏板核心主业，拓展防水材料和涂料业务。
目前，在防水翼，北新防水已经成功冲进行业前三；而在涂料翼，虽然旗下有龙牌漆，外加一直在买买买，先后收购天津灯塔涂料，并与上海马各成立合资公司进军粉末涂料，但总体发展缓慢，没有真正可以拿得出手的亮点可言。所以现在的北新涂料，还没有一个真正能撑起门面的涂料品牌；也就是说北新建材这只猛虎，还差一支得力的翅膀！
话说，早在2019年底至2020年初，北新建材刚刚提出“一体两翼”战略，彼时业内就有传闻称北新向嘉宝莉等多家涂料企业抛出过“橄榄枝”，而且北新建材“最想要的还是嘉宝莉”。可惜据传当时双方报价相差甚远，导致收购事宜不了了之。
如今，市场环境已经起了很大的变化。刚刚经历三年疫情、地产暴雷和原材料价格暴涨等重重严峻的形势，涂料企业又面临“如何延续企业和品牌的快速发展”的全新课题？尤其是当公司掌舵人代际交接、资本市场发展等现实问题浮出之时，跟更具实力的企业平台结合已经成为此时的一个优选项， 而这也大抵正是北新建材能和嘉宝莉“前缘再续”的背后原因吧。
事情到这里，看得出双方已经是“郎有情，妾有意”，嫁娶之事已经在谈论之中！那么这次收购的关键点就是，双方能不能谈拢？收购成功的概率是多少？而其中最核心、也是大家都最关心的，恐怕就是收购对价以及交易方案了。考虑到收购的估值大多与其年销售额相近或相仿，而2022年嘉宝莉的销售额预估值为47.8亿元。那么按照北新建材收购整个嘉宝莉70%股权的设定，股权价值大约为33亿元；或者双方谈判调整至30亿元左右。
在交易方案和管理团队方面，相信面对成熟的综合型涂料集团，拥有多次大型收购经验的北新建材，将会通过合理的交易方案，一方面扩大自身规模和市场地位；另一方面，充分认识到嘉宝莉骨干团队的重要性，发挥其与北新涂料其他业务单元的协同性。
有业内人士分析指出，如果收购最终成行：对北新建材来说将一举壮大“涂料翼”，使“一体两翼”战略获得均衡发展，实现它积极追求的结果；而对嘉宝莉，在关键的发展阶段注入央企的资源，能更好地维持“民族涂料”旗帜，同时获得强劲的发展助力。而“不管成功与否，对于北新建材和嘉宝莉来说都是好事。”所以，对于此次收购案的进展，大家尽可以抱着开放的态度，从商业本质的角度去看待，并乐见其成！