上次看了一下富满微 （富满微——消费行业低迷，如何突破？）

今天继续看芯片企业， 中颖电子。中颖电子的主要产品为。工业控制级别的微控制器芯片(MCU)和OLED显示驱动芯片。MCU芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域。OLED显示驱动芯片主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动。

芯片的基础逻辑依然挺大，国产的份额不高，有我们自己广阔的市场面支持。

扫风险

• 净现比很低，3.61亿净利润，经营现金流净额只有330.52万。收现比是超过100%。所以似乎收入现金上问题不是那么大。那利润的钱去哪里了呢？是否存在虚增利润？21年度，其他非流动资产增加3亿多， 年报的说明是 为保障产能增长，支付上游供应商长期预付货款及长期产能保证金所致。所以就是付给晶圆厂购买了未来的产能。考虑现在芯片产能问题，应该是比较实际的情况。应该不是虚增利润。
• 长短期借款都为0，财务安全度高。
• 商誉为0，不存在暴雷可能。
• 高管方面，21年9月有一致行动人减持600万。不算多，安全。

总体来看，财务方面的风险是比较小的。

判成长

从具体的产品来看。MCU 用途很广，主要被国外厂商占据，中颖电子占比仅有1%，潜力很大。现在家电领域物联网化，智能化越来越丰富，国内又有大量的家电企业，相信这在未来也能带来很大的利润。让世界家电用上中国芯，并不是不可实现。AMOLED的芯片方面，主要看国产手机未来使用国产屏会有多少；另一个则是手机销售的增长情况（这块显然不是很乐观）。

中颖自身是否有抓住这些机会的能力？在没有大幅度提升毛利率的情况下，营业收入增加47%，销售量增加12%，生产量增加了12%，可以看出产能的制约还是挺严重的。

危机角度来讲，前5大客户占比比较高。当出现大客户对产品有所改变时，会产生较大的影响。中性。

估值位置

市盈率(TTM)： 41.62 考虑去年47%的增长，peg小于1，还可以。

市净率： 12.45。 考这个看了下芯片行业其他企业，比如富满微时5多一些。加上中颖电子历年的市净率，可说是比较高了。

高成长总是带来了高预期和高估值。再次证明好货不便宜。所以这时候是想等着好企业来个下跌？还是乘势而上？挺难选的。