4月3日，海外上市医药公司Genmab宣布，其将以全现金交易收购 普方生物 ，交易对价为 18亿美元 （约合人民币130亿元）。
有业内人士指出，普方生物在今年2月的B轮融资估值大约在3亿美元左右，这意味着公司最新一批股东创造的回报都要超过400%，更不用说早期投资者们从中赚了多少。
130亿元，创造了中国Biotech被海外收购的新纪录 ，公司背后投资人借此全员风光退出，足以令寒冬之下的生物医药创投感到振奋。
在普方生物的融资历史中，有一家机构尤其值得关注，其为首次融资Pre-A轮的领投方，之后在A轮、A+轮又继续追加投资，是公司最重要的早期投资者之一，顺理成章地成为这场130亿元收购案的最大赢家之一，它就是 险峰旗云 。
作为业内知名的VC，险峰旗云却表现地颇为低调，很少在出现在媒体面前，“敏于事，慎于言”是其留给外界的深刻印象。
不过险峰旗云显然天生自带流量，无论是创始人 陈科屹 在圈内的知名度，还是其在医疗健康领域的不俗成绩，都让人们对这家成立已有八年的风投充满好奇。
低调的圈内大佬
时间回到2010年，彼时33岁的陈科屹做出了可能是他人生最关键的一次决定：与华兴资本的包凡联合创立险峰华兴创业投资。为此，他赌上了全部身家， 将自己的房子变卖筹资投入到了他的首支基金 中。
在此之前的近10年职业生涯中，陈科屹已经与投资尤其是风险投资结下了不解之缘，从北大经济学院毕业后，他先在高阳科技、易凯资本、联办投资工作了几年，之后于2004年加入 联创策源 。
联创策源由曾慧眼相中新浪的中国第一代投资人冯波创立，该机构坚持早期投资，把这当成一门“手艺”，在冯波看来，VC是个“小生意”，需要低调而专注，这样的风格无疑影响了日后的陈科屹。
那些日子里，陈科屹曾主导投资了 PPStream （后被百度于2013年以3.7亿美元收购）、 好大夫在线、豆瓣网 等知名互联网公司的投资，成为联创策源成立初期为数不多的亮眼案例。
后来，已经成为副总裁的陈科屹，却逐渐萌生出走创业的想法，彼时 包凡的华兴资本 在FA领域名声在外，有拓张投资业务的心思，知道陈科屹的想法后，两人一拍即合，共同成立险峰华兴（后改名为险峰长青），专注天使投资。
图：陈科屹
险峰及其英文名K2，则源于陈科屹对于登山运动的热爱，曾为北大山鹰社社长的他，攀登过珠穆朗玛峰和卓奥友峰等六座雪山。K2是世界第二高峰乔戈里峰的简称，K2的攀登难度远大于珠峰，被视为登山界的终极挑战。
而之后险峰长青的发展也没有辜负各方的期望，凭借在互联网领域的深刻理解和敏锐嗅觉，投出了聚美优品、乐信、团车网、有缘网、蜜芽宝贝、找钢网、墨迹天气、美柚、懂球帝、牛股王等一批明星公司，拥有多家估值10亿美金以上的独角兽。
其中最经典的案例非 聚美优品 莫属，这家于2010年成立的化妆品电商平台，险峰是其天使轮及A轮投资人，公司之后于2014年登陆纽交所，为险峰带来数百倍的投资回报。
在早期投资取得了不错战绩的险峰，开启了扩张之旅， 于2016年完成设立险峰旗云，募集规模超过10亿元人民币，投资阶段从早期延伸到中期，专注于互联网和医疗健康两大方向。
为什么要切入医疗健康，陈科屹于2018年的公开演讲或许能够回答这一问题，在他看来， 与老龄化进程相关的医疗健康方向，有非常多的机会 。
互联网自然是险峰熟稔的领域，但如何投好医药这一较为陌生的领域，重担就落在了合伙人崔远身上，这位曾就职于启明创投、九鼎投资和华兴资本的投资人，在医疗健康行业的投资经验丰富，彼时他率领一支五人小分队，开启了在险峰旗云的新征程。
起初，险峰旗云在医疗上出手不多，两年只投了华亘安邦、诺康达医药、华安药业、优迅医学和爱博诺德五个项目，其中三个在一年内达到100%以上的增长，契合崔远所强调的“我们不重视规模，更看重质量。”
2020年及之后，险峰旗云投资频率明显提高，尤其是自2021年下半年起，其收缩了领域范围， 专注于生命科学和医疗行业的风险投资 。
图：冠科美博上市
官网显示，险峰旗云目前投资的生物医药公司共有27家，其中爱博医疗和冠科美博分别登陆创业板和纳斯达克，算上此次被收购的普方生物， 已有三个项目以IPO或并购方式实现退出。
黑马创投如何炼成？
从泛行业早期基金转型为医疗垂直创投 ，并取得不俗成就，险峰旗云有一套行之有效的方*论法**。
用一句流行语来说，险峰旗云更像是一个“ i人 ”（指性格内向），屏蔽外界杂音、不追求曝光度、更喜欢闷声研究。
这样的风格往往让险峰旗云在行业认知上获得更多优势，通过这种优势比同行们更早地确定那些处在爆发期之前的行业，并进行长期、深度的观察调研。用陈科屹的话来说，就是“ 站在潮头的前面看趋势 。”
从宏观看，旗云关注的医疗领域需要有大市场和高增长。而回归到企业层面，竞争优势是选择的必备条件。
具体到操作时，旗云 往往将一个领域内前几名都挖掘出来，之后按照团队、股权结构、技术壁垒等标准一一比对 ，最终选出“对的”一家。
在崔远看来，“医疗领域的判断要素大多数都是客观的。依照这些条条框框，基本能判断个八九不离十，但在这个领域要做的非常好，真的要花很多功夫。”
而在各项要素中， 团队是险峰旗云投资的主要标准 ，“医疗这个领域，很难有一个idea能一招吃遍天下，执行力很重要。后续研发是否跟得上、销售是否跟得上、融资能力是否跟得上、以及售后、学术推广，这些都与团队有关。大家都能做的事，谁能做到最好，团队十分重要。”
对普方生物的投资就是这样，当险峰旗云首次投资该公司的2021年初，国内ADC药物投资远没有之后那么火热，不过在当时负责这个项目的王云海看来，“经过20多年的研究积累和创新，ADC已经进入了腾飞阶段，并在血液肿瘤和实体肿瘤治疗领域均展现出巨大的应用前景……未来五至十年该领域有机会大量成药。”
与此同时，普方生物的团队也堪称完美，三位创始人赵柏腾、韩泰熙以及尚晓，均出自ADC先驱Seagen（于去年被辉瑞以430亿美元的价格收购），在靶点选择、药物筛选、工艺开发药物等方面有深厚积累。
在仔细调研拜访之后，公司创始团队在Seagen的经历、成员在各技术环节的实操经验以及具有自主知识产权的平台打动了王云海，最终领投了Pre-A轮。
相较于研究的谨慎，险峰旗云的出手则相当凌厉，一旦笃定，不拖泥带水，往往1-2周内就能完成对企业的投资决策， 看准了的项目还要多轮追加 。
图：险峰旗云的投资组合
在已经投资的27家公司中，公司连续投资的就达到14家，占比超过一半 ，涵盖多个领域。包括专注于基因治疗的 Exegenesis Bio （嘉因生物）、小核酸药企 圣因生物 、开发基因编辑药物的 尧唐生物 、聚焦新型免疫疗法的 泽安生物 、mRNA企业 仁景生物 等。
而这些被险峰旗云接连押注的公司，本身质地就足够亮眼，后期发展也颇为顺利，多数成为各自领域的明星企业。
写在最后
土生土长的陈科屹曾经自嘲；“ 跟经纬和真格比，其实我们都是土鳖 ，我们都是屌丝，我们没有从海外留学回来的……但我们作为土鳖屌丝比较大的优势，就是比较接地气。”
曾几何时，美元基金+互联网红利成为当之无愧的财富密码 ，从新浪、网易，到腾讯、阿里巴巴、京东，再到字节跳动、拼多多，批量投中互联网巨头的美元基金成为本土投资人艳羡眼红的角色。
不可否认的是，那段时期是中国创投迄今为止最快速的发展阶段，但必须承认的是，那样的时代已经一去不复返。
当硬科技代替互联网成为重头戏，既给本土机构带来史无前例的投资机遇，同时又要求后者在投资思维和路径上做出改变，以适应底层产业变迁的逻辑。
这一过程自然免不了痛苦，最近爆火的的一篇名为“中国创投行业是该推倒重来了”的文章，实质上是创投行业这种深层次焦虑的爆发。
如何从互联网的草莽时代，转向面向前沿技术的精细化运营，我想，陈科屹和他的团队提供了一个可以借鉴的案例。