在上一篇文章提到过互联网金融的范畴很大，本文的互联网金融公司主要指由线下P2P公司升级而来的网贷平台，为了和没有过线下P2P历史的网贷平台进行区分，本文我们统称此类公司为P2P公司。
如上一篇文章所言，P2P公司频频暴雷原因有二：一是道德风险普遍存在，二是商业模式自身问题。关于道德风险的问题前文已经提过，这里不做赘述，本文重点谈一下P2P这项业务商业模式本身存在的问题，问题是多方面的。
第一，借款人资质问题，大多数P2P平台在成立之初，为了控制风险，对于借款人的资质审核都比较严格，这也是为什么多数P2P公司在前期的经营都还不错。但是，随着平台对出借人的陆续兑付，平台的信誉就会越来越好，融资端的规模也越来越大，同时，对于借款端债权的需求也越来越多。但是，一般情况下债权是跟不上的，因为买理财的人会重复投资，可是缺少资金周转的人并不会一直缺钱。
为了保证融资端的客户体量，P2P公司一般会将压力给到借款端，对于借款端的员工来说，既要保证借款的规模，还要保证借款人的质量，这本身就很矛盾，但是迫于业绩压力、绩效考核等现实因素，多数人会选择保证公司的借款规模。更有甚者，还会出现过负责借款的业务人员与借款人联合骗贷的现象，但这种现象固然是有金钱的因素，也有业绩压力的因素，因为逼着员工将钱借出去，这本身就很滑稽，日积月累平台的劣质借款人会越来越多，最终也会导致平台陷入兑付危机。
第二，借款人规模问题，虽说多数P2P平台都是自称做抵押贷起家，但是随着债权需求量增大，慢慢都会转型为以信用贷为主，信用贷的最大问题是*款贷**额度普遍偏低，以个人为例，一般不超过20万。所以，当平台的融资额达到一定规模时，借款人的数量会远远超过出借人，届时，且不说违约规模是多少，就违约人的数量已是非常恐怖，直接加剧的是公司的催收难度。
因为，针对拒不还钱的借款人，催收的终极手段是对其起诉。但是，起诉不仅会额外增加经济成本，更会消耗时间成本。以个人诉讼为例，原告从起诉立案到最终判决一般都需要数月时间，如果被告提起上诉或者不断出具新的证据，可能这个周期还会更长。届时，若被告仍不还钱，原告还需申请强制执行，以北京为例，从申请强执到被告列入失信人名单，最少需要三个月以上。也正是因为诉讼周期过于漫长，且异常浪费精力，所以，我们身边很多人遇上欠债不还的，宁可不要欠款，也不走法律程序。
同理，起诉一个借款人尚且如此大费周章，而P2P公司面对数量庞大的借款人违约，其后果就可想而知了。
第三，经营成本过大，因为P2P的商业模式非常简单，同行之间在产品方面谁都不具备特别的优势，但公司本身又是销售型公司，因此大家在职场选址、装修、品牌宣传等方面的烧钱比拼几乎就是白热化，从过去几年P2P公司在各大媒体、高铁、地铁等媒介的广告投放就可见一斑。
不过，P2P公司最大的成本还得人力成本，首先，员工基数很大，一般公司的在职人力通常是几千人，动辄上万的也不在少数。其次，金融行业的薪资待遇普遍较高，相关数据显示，薪资收入排名前三的行业一般是：金融、地产、互联网，虽说排名先后屡有变化，但是这三个行业基本上是稳居三甲，如此高的薪资水平加上数量庞大的员工基数，公司在人力成本方面就压力非常巨大。并且，由于P2P行业的人员流动性极大，所以即便是付出了极高的人力成本，其中的很多人力还属于是无效人力，这就是为什么P2P公司在暴雷前都有一个很明显的特征，就是薪资发放困难。
第四，出借人不能亏钱，乍一听，觉得这句话很突兀，因为出借人本来就不能亏钱，如果亏钱为什么还要出借？但实际情况是：这种出借行为本身也是一种投资行为，无非是习惯将投资人称为出借人罢了，不然为什么P2P公司不论线上还是线下都会有风险提示呢？既然是投资便有风险，风险也很明显，假如借款人不还钱了，出借人的投资便没有了保障。常规的做法是平台垫付，且不论这种方式是否合规，如果数额较小还好，但是借款人的逾期或者坏账的数额达到一定规模时，平台只能进行资金错配，也就是俗称的拆东墙补西墙，最终陷入“庞氏*局骗**”不能自拔，一旦某一天融资额下降，平台的处境就相当困难了。
第五，P2P公司对于逾期借款人普遍存在误判，刚才第四点所提的资金错配现象，其主要原因是因为平台本身相信，借款人的逾期只是暂时，只要加大催收力度，或者将来采取法律手段，多数借款人必然还钱。但是，现实情况是逾期现象确实存在，不过，最终不还钱变成坏账的借款人也大有人在，所以替借款人垫付的资金便成了P2P公司的亏损。因为平台垫付的资金包括出借人的本金、收益和员工提成，所以这个亏损率是超过100%的，而P2P这项业务本身的利润一般不足10%，长此以往公司必然陷入困境。
第六，逾期借款人联手举报平台，基于上述原因，不难发现，当P2P平台的借款人逾期额达到一定比例时，就会遇到延期兑付的问题，如果平台本身融资规模不大，借款人慢慢将逾期借款还上，或许平台还可峰回路转，这样的例子并不少见，比如：经常看到某某平台在宣布兑付延期20天或者30天后，重新步入了正轨，时至今日可能还在正常的运转。
但是，近些年也出现了一些特殊现象，当P2P平台遇到延期兑付危机时，部分借款人便联合起来，一边到相关部门去举报平台，一边鼓动出借人去到公司的营业网点进行一些过激的维权行为，并制作视频、图片等进行扩散，他们的目的是希望平台迅速暴雷，好让自己的借款不了了之。从前几年的情况来看，这种方式似乎很奏效，当出借人过激行为的照片和视频扩散后，P2P平台借贷两端的客户都会认为平台即将暴雷，其结果是出借人要求提前赎回，借款人也不再还款，平台此时的资金链已彻底断裂，基本上很难再有翻身的机会了。
以上六点，就是P2P这项业务在商业模式上存在的缺陷，这也是大多数P2P公司无疾而终的根本原因，正是这些历史问题才导致了P2P公司即便转型为线上网贷平台，也难逃暴雷的命运。
其实，通过以上分析也不难发现，如果是纯线上的网贷业务，相较于线下P2P业务，优势还是很明显的，比如标的透明、银行存管等都更加合规，可即便如此，为什么就算是没有线下P2P的历史问题，甚至成立之初就只做线上业务的网贷公司也会陆续出现兑付问题呢？我们下篇文章再谈。