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日前，贵州泰永长征技术股份有限公司（以下简称“泰永长征”）在着手推进旗下智慧数据中心配电解决方案产品在广州的推介之际，也开始了IPO计划。据招股书透露，泰永长征拟募集资金约5.01亿元，其中约3.70亿元用于配电电器生产线项目建设。
值得注意的是，本次发行前，泰永长征董事长兼总经理黄正乾直接和间接持有公司77.16%的股权。同时，其配偶吴月平不仅任职公司控股股东深圳市泰永科技股份有限公司（以下简称“泰永科技”）总经理，而且系泰永长征四名董事之一。这也被业内分析人士诟病为“夫妻档”色彩浓郁，虽有利于决策意志的统一，决策效率的提升，但也存损害中小股东利益的潜在风险。
同时，定位于低压电器中高端市场的泰永长征面临高端市场被施耐德、ABB、西门子、ASCO等盘踞的残酷现实。其聚焦的“智能化”“可通信”等智能电网领域前景可期，但国内厂商均有涉足。业内人士直言，向上突围承压，横向拓展国内竞争者林立，成长的“天花板”对于泰永长征提出了更高层面的考量。
对此，《中国经营报》记者致电、致函泰永长征，截至发稿，未获回复。
实际控制人掌逾七成股权
与不少民营初创企业类似的是，具有国企历史积淀的泰永科技也存在实际控制人持股比例高的现象，甚至被业内分析人士认为具有“夫妻档”色彩。
招股书披露称，公司控股股东为泰永科技。截至招股说明书签署日，泰永科技直接持有公司 72.90%的股份，深圳市天宇恒盈投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“天宇恒盈”）直接持有公司4.26%的股份。二者分列发行前公司的第一大及第三大股东。
其中，公司实际控制人同时也是公司董事长兼总经理通黄正乾过持有泰永科技95.21%的股份，间接控制公司72.90%的股份；通过持有天宇恒盈54.62%的出资份额并担任执行事务合伙人，间接控制公司4.26%的股份，合计控制公司77.16%的股份。也就是说，黄正乾除控制公司外，还控制泰永科技、天宇恒盈。
本次发行后，控股股东泰永科技所持公司股权比例将被稀释为54.67%，黄正乾间接控股的公司股权将被稀释为57.87%，但仍保持控制地位。
除了实际控制人掌握公司逾半股权外，其配偶吴月平不仅是泰永科技的总经理，而且系泰永长征四名董事之一。对于这种股权及战略管理等层面夫妻二人的“存在”，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新坦言，“‘三会制度’的建立可进一步完善公司法人治理结构。”
然而，深圳某大型投行许姓分析人士称，“这在初创型的公司中表现较为显著，但出现在具有国企历史的企业中较为少见。不少曾有国企背景的公司，其第一大股东以地方政府等居多，尤其是类似这种低压电器元器件行业，若有政府作为第一大股东或可帮助企业获取更大的省、市等招投标订单。”
据了解，截至本招股说明书签署日，公司股东中既无战略投资者，也未曾推出过内部职工股、工会持股等。至于这是主动选择的结果还是被动形成的既定事实，泰永长征并未回应。
“‘夫妻档’有助于决策意志的统一，决策效率的提升。但是难以规避其在发展战略、生产经营、利润分配决策等方面对公司施加重大影响，而无形之中造成对中小股东利益的损害。”一位郑姓分析人士称。
行业竞争下或难突围
本次IPO计划中，泰永长征将重点放在了扩充公司产能上。招股书显示，公司拟募集资金约5.01亿元，其中约3.70亿元用于配电电器生产线项目建设，0.80亿元用于研发中心项目，0.50亿元用于市场营销品牌建设项目。
此次募投项目也被泰永长征视为提高经营规模和品牌影响力的重要布局。但华南某电力部门的刘姓人士也向记者介绍称，“基于行业市场化程度较高及外商投资企业深耕数十年，施耐德、ABB、西门子、ASCO等不足10%的外资巨头却牢牢占据国内70%左右的高端市场。”
“可以说国内企业一直在奋勇急追，差距正在缩小但仍然存在，尤其是利润率丰厚的高端市场。这并非泰永长征一家的难题，可以说是行业性难题。”上述刘姓人士续称。
泰永长征通过自主开拓市场资源和客户资源为主的模式导致其销售人员占比、销售费用投入等均较同行业上市公司高。截至2016年12月31日，其销售人员占公司员工总数高达44.17%。反观同行业的良信电器、正泰电器等不及其一半。
这种销售模式使得泰永长征的主营业务毛利率近三年来始终维持55%以上的高位，但另据招股书显示，泰永长征2014~2016年末的净资产收益率分别为 32.45%、23.03%和22.19%。对于净资产收益率节节下降的具体原因，泰永长征人士称“并不清楚”。但上述郑姓人士称，“这或与行业整体增速自2015年趋缓有直接关系。”
泰永长征察觉到来自全社会固定资产投资的带动作用悄然放缓，其也在积极推进产品的智能化升级。“业内认为智能电网是低压电器行业新的增长极。这既是产业、消费升级的必然产物，也可以部分抵消传统的固定资产投资增速趋缓对于低压电器行业的负面影响。”上述刘姓人士补充表示。
据了解，智能电网投资潮起始于欧美，并于近五年在新兴市场快速蔓延，“上海人民电器、良信电器、常熟开关等企业自2013年前后均在布局该领域。”上述郑姓分析人士称，这些老牌的低压电器生产商并未缺席抢滩时下最火热的风口，选择一条拥挤道路的泰永长征想要顺利突围并不容易。