深圳高速公路股份有限公司
SHENZHEN EXPRESSWAY COMPANY LIMITED
股票代号：00548
股息率：10.6%
市值：$54亿（H股）
业务类别：交通设施
集团主席：胡伟
主要股东：深圳国际控股有限公司（0152）（A股）（48.9%）
5年业绩
年度：2017／2018／2019／2020／2021
收益（亿人民币）：52.1／58.1／63.9／80.3／109
路费收入（亿人民币）：52.7／56.6／47.2／43.8／58.9
盈利（亿人民币）：13.8／34.4／25.6／20.5／26.1
每股盈利（港元）：0.76／1.80／1.32／1.12／1.36
每股股息（港元）：0.36／0.81／0.58／0.51／0.76
ROE：10.5／22.2／14.3／9.9／10.9
--企业简介--
深圳高速公路（深高速）主要在中国从事收费公路和道路的投资，营运模式并不复杂，就是拥有收路费的公路，而深高速的大股东为深圳国际（0152）。
深高速经营和投资的公路项目共16 个，所投资的高等级公路里程数按权益比例折算约五百多公里。
此外，深高速亦为政府和其他企业提供建造管理和公路营运管理服务，并凭相关管理经验和资源，开展项目开发和管理、广告、工程咨询和联网收费等业务。核心业务仍是公路业务。
【图1】--深高速的业务结权与道路权益
【图2】--深高速于深圳地区道路图
--行业稳定--
目前，国内收费公路有不同的营运模式，如代建代管、政府回购、「建设－移交模式」等，而较常采用的是「建设－经营－移交」模式，这是资本较大的行业，回报率虽不高，但收入稳定，因此行业亦有投资价值。
由于深高速于2017年完成益常公司的收购，因此2017年起将益常公司纳入合并报表范围，到2018年，又完成了沿江项目的收购，因此令近年的财务数据变化较大。
一般来说，公路营运企业都是以收路费作为主要收入，扣除日常营运支出、公路保养、融资成本、其他开支及税项后，就是盈利部分。
公路的车辆流量虽然会变，但当中的变化不会太大，而成本变化亦不会太急速，令这类公路营运的企业，收支方面较易有预算。作为投资者，无论是评估其价值，又或是预计股息回报方面，亦都能有一定的计算。
--深高速为收息类--
【图3】--深高速各道路资料
在深高速的营业收入中，实现路费收入占大部分，其余为委托管理服务、广告及其他业务收入。
收入呈稳定增长之势，这是由于这类收路费的行业，业务本质稳定，同时价格很少会改变。各主要路段的车辆流量都很稳定，机荷东段、机荷西段、清连高速、阳茂高速及南京三桥都是占深高速收入较多的路段。
这些路段无论在车辆流量以及总收入，多年来都呈平稳增长的格局，令深高速拥有稳定的收入，往后亦是。
由于收入稳定，深高速盈利同样能平稳增长，处理想的格局。当然，这类公路企业增长有限，但以稳定的角度，深高速可说是不错。
不过，从股本回报率（ROE）来看，深高速的投资回报率不高，均处于10%，2018年亦是由于有新收购项目，因此，要再观察才有更具体的数据。由于深高速的投资额大，回报期长，所以回报率不高，这亦是这类企业的特性。
另外，由于公路有到期问题，但其实无影响企业价值（会在股票班详述），因此深高速除了发展公路外，亦开始发展其他业务。
深高速逐步扩展投资、环保、运营、建设和广告等业务平台，以多元化发展，定位为输出公路运营、保护管理服务及智能交通业务为主的运营发展公司。
另外，就算是公路股这类业务稳定的企业，都会有风险，例如疫情影响城市交通就是其中一个因素。
综合来说，深高速有稳定的收入及盈利，而且有不错的派息，加上路段不错，因此有一定的优质程度，但却没有太大的增长动力，故投资者要评估这类企业是否适合自己。
--投资策略--
深高速本质稳定，而且派息稳定，但不要单单分析一年，要以平均股息为基础，相信有更大的参考价值。
由于这类企业的本质稳健，加上派息稳定，较适合较低风险、收息类的投资者，而期望有明显股价增值的投资者，相信就不适合选择这股票了。故这股是收息为主，股价增值为辅，而投资者当然以长线为策略。
虽然此股是不错的收息工具，但股价都会略有波动，例如受中国经济及疫情因素影响，所以投资都不能太过大注，目前股息率约10%，预测股息率约9%，是合理区中间以下的位置，可以分注投资作长期持有收息。
对追求收息的投资者，可视这股为收息股组合的其中一员，但都不能过度集中。现价都可分注投资，长线收息。
（本人为证券业持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企业分析，并不构成任何投资邀约，投资者在投资前，请自行花时间研究企业，才决定是否适合自己。）