【数据分析】
总保费：财富节全天累计总保费252.47亿，双12当日销售136.27亿（去年同期总保费296亿，双12当日145亿）；
保费结构1：双12当日限售产品财富天玺约87.05亿，完成率89%（同期76亿）；主打产品玺越人生约48.42亿（同期69亿）；
保费结构2：今年11/1-12/11累计预售玺越规模116亿，去年同期赢越为145亿。
【原因分析】
1.深圳地区11月份销的售玺越人生并未计入开门红。深分由于17年目标还未达成，11月份销售的玺越计入当期保费，规模约为7亿，重点保费区域的变化导致数据并未反应实际情况。
2. 去年高基数。第一，去年财富节截止晚上9点总保费290亿，其中赢越人生214亿（当天销售69亿）、限售产品76亿。第二，1月份个险新单保费443亿，同比增长73％。
3. 134号文存在一定影响。五年返还的限制对于过往“即买即返”的消费习惯短期有一定影响。但从长期来看，资管新规的颁布突出保险产品“刚兑“优势，长期“储蓄+保障型”产品需求客观仍旧存在。
财富节仅平安开门红的首曝日，同时公司KPI考核目标仍是两位数增长，调控手段灵活（如加强销售、首曝日的宣传影响），且往后看仍有几个月的销售时间，开门红有望保持平稳增长。
【负债逻辑短期有缺但须重视个别公司超预期】
2018年新单保费增长具备一定压力，但目前数据仅反应小部分保费数据，且时间较早，后来居上仍有望。此外，新华等个别公司因2017年低基数和代理人大幅增长的原因，有望在2018年开门红大战中脱颖而出。
【价值增长仍可期待】
首先开门红产品价值率较低，对新业务价值的贡献较低；其次保障型产品成为各家公司销售重点，占比有望持续提升（如新华2018年健康险目标增长50%至150亿）。在各家公司持续增员的基础上，全年新单保费有望两位数增长，我们维持NBV两位数增长、EV15%-20%的预期。
【资产端进入全面向好周期】
看PE的钱或将陆续进场。美国加息、资管新规影响，国债收益率有望维持高位，准备金进入释放周期；同时投资端的稳中求进，17年报、18年各季报的业绩数据将会逐步兑现。
【估值具备安全边际】
经过一轮调整后，平安、新华、太保、国寿2018年PEV仅1.38X、1.12X、1.11X、1.04X，回撤至历史中枢以下，进可攻退可守。
【投资建议】
保险仍然是最强确定性板块，估值已经达到舒适进攻空间，强烈推荐新华、平安、太保、国寿。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议