本期专访校友：涌铧投资高冬
高冬，上海涌铧投资管理有限公司（下称“涌铧投资”）总经理、合伙人，复旦大学管理学院创投俱乐部（下称“俱乐部”）副理事长。此次访谈，我们就涌铧投资这些年的发展轨迹和心路历程进行了坦诚的交流。
在PE领域，涌铧投资国内A股市场的IPO数量、基金总体收益率等，在国内同类机构中名列前茅。高冬，这个陪伴着涌铧投资一路走来的投资界老兵认为，涌铧投资能够持续稳健卓越地发展，靠的不是追风口、炒概念，而是依靠不断寻找、调整、打磨涌铧投资的核心优势，并将追求成长性价值投资的理念贯穿在实践中所致。
有一种信念，是每一个当下的成功都是往昔荣光的终点，更是再一程辉煌的启点。涌铧投资就是秉承着这一企业文化，强大但不张扬，闪光却不高调，稳中求进、进中求赢。本期俱乐部理事说走近高冬，听他分享涌铧投资的斐然过往及未来序章，感悟涌铧投资精彩背后的哲理。
斐然过往 ：专注于高成长性价值投资
高冬，自复旦毕业后就投身资本市场，是上海证券交易所设立后首批“红马甲”。2004年，高冬加入涌金集团投资部，正式开启其创投生涯。2008年，涌金集团投资部组建为上海涌铧投资管理有限公司。
打开涌铧投资的官网，我们会发现这家中国私募股权投资领域先行者的投资赛道非常广泛，大消费、医疗、环保等均有涉及。对此，高冬解释说：“涌铧投资创立至今，主要就是进行跨行业的PE投资，不跟风也不急于转型，循序渐进、稳扎稳打地完成各类资源的原始积累，寻求合适的时机等待自然蜕变”。他表示：涌铧投资在十余年的投资实践中，并不盲目跟从投资风口，前期不对投资赛道进行限制，而是始终以高投资回报率为目标，充分调动公司的资源和核心能力，去各领域挖掘及培育具有高成长性的创投项目。因此，在过往十余年，涌铧投资投了100多家企业，上市比例超过了50%。除了项目上市成功率之外，在各基金的DPI、MOC、IRR等指标上，涌铧也同样名列行业前茅。
对于涌铧投资迄今为止的成绩，高冬认为得益于几个方面 ：第一，选择IPO成功胜算率高的企业，从源头上确保创投项目的成功和盈利。“我们倾向于投资民营实体企业，那些行业地位、业务价值及盈利能力都不错的头部企业或行业隐形冠军是我们的首选。”高冬进一步分享他的投资心得道：“PE投资不能仅仅理解为一二级市场的套利工具，只有找到具有持续高成长性的行业和企业才是创投企业最核心的盈利模式，创投要盈利一定是投具有高成长性的项目。”
第二，投资亦是投人。涌铧在考评创投项目时，不以速度求胜，而会花长时间去观察标的企业的掌舵者，“企业领导人对于事业投入度、胸襟、格局、人品，乃至价值观，我们都要观察。”一个有感召力的领导、一种能体现社会要求的企业价值观，才能推动企业走得对跑得远。涌铧投资在追求盈利的同时，要对投资人甚至是二级市场的投资人负责，要具备社会责任感，两者兼顾才是涌铧投资的发展根本。
第三，选择投资涌铧有能力管理、有资源提供、而目标企业也能帮助涌铧开拓行业视野的项目。涌铧一直坚持：投资并非一锤子买卖，要想提高创投成功率，投后管理和资源赋能也必须到位，故投资企业不仅仅是资本投入，尽量要选自己有能力去管、能给被投企业赋能的标的项目，以促进企业的良性成长；同时借助企业深入到行业的新技术新领域，借助他们的科研力量来加速涌铧投资现有团队在专业能力上的发展，而这种专业水准的提高和对行业的领悟，会真正让人感叹“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行”。
第四，与集团战略伙伴协作，充分借助伙伴单位国金投行和国金研究所在行业研究与投行领域的优势，这也是涌铧近几年在国内IPO发行市场占有较高的份额的原因之一。因此，涌铧投资这十余年的发展历程，最主要的成就不是盈利，而是在投资实践中，涌铧经历了多领域的广泛投资之后，逐步形成了自己的产业布局；同时通过基金的持续盈利，获得了众多优质LP的信任，形成了自己的良好投资生态圈，建立了投资和募资的良性循环。
未来序章：把握结构性机遇 凭借行业深度研究，走专业投资发展之路
高冬说，当下是涌铧投资发展的重要机遇期。过往的十余年，涌铧投资聚焦于成长期和成熟期的项目的股权投资。未来十年，涌铧投资将向产业化方向发展，走专业投资路线。
近两年，投资行业的内部和外部都发生了剧烈的变化，涌铧投资也将水到渠成做出相应的调整。
就外部环境来说，首先科技企业的发展将是不可逆的大趋势。产业发展的趋势倒逼着业务链前端的创投企业必须拥有自己的行业属性及科技属性。其次，注册制的推出降低了企业IPO上市的难度。对以IPO成功为重要退出机制的创投企业来说，其业务的难点不再是推动企业IPO上市，而是上市后如何使被投企业得到资本市场的认可，这对创投企业提出了全新的挑战。
就涌铧投资的内部环境来说，通过十余年的积累，无论是团队能力还是产业布局，涌铧投资均已成熟，已经具备了产投结合的资本。
今年春节疫情期间，涌铧的核心团队关起门来，讨论打磨涌铧投资的未来发展规划。他们认为，随着中国经济精益集约化转型的深入，以及中美博弈的常态化，中国在产业升级及进口替代两个领域蕴育着巨大的市场机遇。因此洞察到涌铧投资未来将聚焦于产业升级及进口替代两大领域。
投资要向产业化发展，向创投项目的前端发展，这是对涌铧创投团队的行业素养和判断能力更高的挑战，也是对之前各项积累的验证。
未来十年是黄金十年
未来一段时间，全球经济都面临着严峻的考验。理性务实的高冬也是如此认为，但浸润于中国金融投资业二十年的他依旧对中国创投的未来十年持乐观态度。
他认为：未来的十年可能是中国创投业最赚钱的黄金十年。机遇来自于两个方面：一是资本市场的进一步市场化。更开放，更公平透明的市场将蕴育出更多优质的高科技企业。二是未来十年，中国在进口替代和产业升级两大领域有着无数的机遇，把握住这一结构性机遇，创投企业就有可能成功。
基于这种判断，高冬对涌铧投资的未来十年充满着信心。他也希望将这份乐观传递给俱乐部伙伴，“无论是创投人或创业人，若想人生无憾，就应好好把握未来这充满机遇的十年，无论你心怀创业梦想抑或是创投梦想，谨慎论证、大胆尝试，就有成功的可能。”高冬寄语俱乐部伙伴。
作为一个优秀的创投人，既要有投资的情怀，也要有创业的激情，他希望能在自己真正感兴趣的细分领域，带领团队去挖掘一批真正有价值的创投项目，以助推国家核心产业突破瓶颈。
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