首先，恭喜龙利得成功上市，成为业内一大新闻，最新的招股说明书也透露了不少新的信息。今天，我们就从毛利率的角度，来对目前已经上市的，以纸包装制品为主营业务的公司来做个对比。对各位行家来说，毛利率或许是一个烂大街的概念，其简单的计算公式就是：毛利率=毛利/营业收入*100%=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%。营业收入，大家都清楚是什么。而营业成本=直接材料+直接人工+制造费用，体现的是企业的管理能力和在产业链上的竞争力。
- 直接人工反应的是什么？是企业的用人成本，所以跨国企业都选择在人工成本低的地方建厂生产；
- 制造费用反应是什么？是生产过程中的水电费、设备折旧等。
2017年1月-2019年12月高强瓦楞纸市场价格走势（元/吨）
其实，从某种程度上来说，毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标。通常是毛利率越高表明企业的盈利能力越高，控制成本的能力越强。接下来，我们利用几家公司最近透露的财务数据来看下，几位业内颇具实力的企业的毛利率情况究竟如何。此次我们选择的是美盈森、大胜达、新通联、吉宏股份、裕同科技、合兴包装和龙利得。
如上表所示，虽然同为纸包装制造行业，但同行业的上市公司可比业务的毛利率绝对水平存在较大差异，主要原因系同行业上市公司业务（产品）构成各有差异，主要经营地、产能布局、经营管理模式、销售区域、销售渠道、面向的客户行业及经营策略等也各不相同。
从上图中，显而易见的是：第一是美盈森，三年内年均毛利率均在30%以上；第二是裕同科技，三年内年均毛利率在30%左右；第三是龙利得，三年内年均毛利率超过了25%。至于其他几家企业，则是涨跌互现。具体分企业情况来看如下：
美盈森
成立于2000年，坐落于广东省深圳市，于2009年在深圳证券交易所上市。美盈森主要为客户提供包装产品设计、包装方案优化、快速的物流配送、辅助包装作业、电子标签等包装一体化综合服务，瓦楞纸箱的生产是美盈森包装一体化服务中的重要组成部分。
以包装一体化服务为特色，提供包括包装方案优化、第三方采购、辅助包装作业等服务，深度介入下游客户的包装工序，也主要面向消费电子类客户，产品附加值较高，因此毛利率水平较高，就其纸制品行业的毛利率来看，其毛利率连续三年超过了30%，2019年的毛利率为30。15%，在七家企业中占据第一的位置。
裕同科技
成立于2002年，坐落于深圳市宝安区，在专注消费类电子产品纸质包装的同时，积极开展业务多元化，拓展高档烟酒、化妆品及高端奢侈品等行业包装业务，产品包括彩盒、纸箱、说明书等。
其产品类型中以精品彩盒为主（占比70%以上），主要服务包括华为、三星、联想在内的高端消费类电子产品客户，逐步拓展高端烟酒、化妆品、奢侈品包装产品，外销业务占比高且毛利率贡献高，以2019年为例，外销收入占比为56.99%，毛利率为37.28%，而同期内销毛利率仅20.42%，因此整体毛利率水平较高。即使是在2018年的毛利率不到30%，但其28.50%的毛利率对于其他企业而言，还是远高于包括同行业的其他公司，因而拉高了整体平均毛利率水平。
龙利得
公司业务链涵盖包装设计、新产品研发、包装方案优化、包装工艺设定、印前制作、包装印刷生产、供应链优化、产品配送、客户端包装方案的解决等各个环节。公司已与立白、榄菊、益海嘉里（金龙鱼）、和黄白猫、恒安、伊利、鲁花、中粮、中盐、开米、海底捞、旺旺、佳格、来伊份、喜之郎、惠科（HKC）、博西华等多个行业的国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系，客户认可度高。
其主营业务毛利率贡献主要来自于纸箱业务。2017-2019年间，公司凭借优质的产品质量与服务、持续的研发投入以及纸箱产品生产能力的提升等因素，同时加大终端纸箱客户的市场开拓力度，公司产品销售结构不断优化，纸箱业务的毛利率贡献稳步提升。2018年，公司主营业务毛利率为25.05%，较2017年下降0.41个百分点，主要系公司新增纸箱产能的奉其奉工厂投产时间不长，纸箱产能利用处于爬坡期，生产纸箱分摊的单位固定成本相对较高，使得纸箱业务的毛利率有所下降。2019年，公司主营业务毛利率为25.31%，较2018年上升0.26个百分点，基本稳定。
大胜达
成立于2004年，坐落于浙江省杭州市。大胜达是国内领先的包装印刷综合解决方案专业供应商之一，是中国包装联合会认定的“中国纸包装龙头企业”之一，主要从事瓦楞纸箱、纸板的研发、生产、印刷和销售，能为客户提供涵盖包装方案设计、研发、检测、生产、库存管理、物流配送等环节的全方位纸包装解决方案。
2017年的毛利达到了24.09%，但在随后的两年内呈现出逐年下降的趋势，2018年为20.58%，到了2019年则跌到了18.02%，在7家企业中排名倒数第二。究其原因来看，主要是大胜达2018年以来新建或技改基地较多，固定成本大幅增加的同时新投产基地的效益尚未充分显现，新基地的局部亏损拖累了整体毛利率表现，导致2017-2019年间主营业务毛利率呈下行趋势。
尤其是2019年，由于*疆新**大胜达、大胜达智能基地的陆续建成投产，公司期末固定资产原值规模较期初增加39.10%，当期固定资产折旧金额同比增加1,652.00万元，增幅达43.72%。固定成本大幅增加的同时，新增基地前期产品结构以低毛利的纸板产品为主，也拖低了主营业务毛利率，综合导致大胜达2019年毛利率下降至15.74%，低于同行业上市公司毛利率水平。
新通联
成立于1999年，坐落于上海市，于2015年在上海证券交易所上市。新通联是一家专注于纸包装和竹木包装产品的设计研发、生产制造，同时为客户提供包装产品研发设计、整体包装方案优化、外购服务与包装产品物流配送、供应商库存管理以及辅助包装作业等包装一体化服务的包装公司。
与吉宏股份的毛利率水平与大胜达差异相对较小，其在过去的三年间毛利率相对稳定，2019年的毛利率超过了20%，在七家企业中排名第四。新通联主要业务为从事轻型包装产品与重型包装产品的生产与销售，并为客户提供“整体包装解决方案”一体化服务；其中重型包装产品包括重型瓦楞包装产品、木制包装产品以及各类组合包装产品，而轻型包装产品为轻型瓦楞包装产品，与公司主营产品瓦楞纸箱的相似度高，除2019年之外其轻型包装产品的毛利率低于公司纸箱毛利率。
吉宏股份
成立于2003年，坐落于福建省厦门市，于2016年在深圳证券交易所上市。吉宏股份是一家以快速消费品为核心领域的包装印刷综合解决方案的专业提供商，业务链涵盖包装设计、包装方案优化、包装工艺设定、印前制版、包装印刷生产、供应链优化等各个环节。吉宏股份的主要产品为彩色包装纸盒、彩色包装箱、塑料软包装等。
七家企业中唯一一家毛利率呈现出逐年增长趋势的企业，其主营业务为彩色包装纸盒、彩色包装箱、环保纸袋及塑料软包装制品的生产和销售，其客户以食品饮料、日化类客户为主，客户集中度颇高，我们取其包装业务为例，2018年吉宏股份包装业务毛利率与大胜达相近，而2019年的毛利率则高于大胜达，七家企业中排名第五位。
合兴包装
成立于1993年，坐落于福建省厦门市，于2008年在深圳证券交易所上市。合兴包装是一家集纸板、纸箱及缓冲包装材料等包装制品设计、制造、服务为一体的大型综合包装企业，是国内主要的瓦楞纸板纸箱生产企业之一。
在七家企业中，其毛利率的排名一直处于低位，我们取其包装制造业务为例，基本上都在16%左右。该集团公司主要提供瓦楞纸箱、瓦楞纸板和少量包装缓冲材料，产品结构与大胜达相似。取其包装制造业务为例，合兴包装2017-2019年间毛利率水平较低主要因为其在2017-2019年间前期产能扩张步伐较快，通过在各个区域以新建或收购的方式成立子公司，实现区域性扩张以提升市场占有率，仅2017年当年合兴包装通过新设或合并增加41家孙公司及1家分公司，分布在福建、安徽、河南、山东、江苏、江西、广东等地。
此外还有武汉合兴包装一体化项目、青岛合兴包装有限公司纸箱新建项目等5个重大的自建非股权投资项目。由于新投产生产基地在投产初期产能利用不足、固定成本分摊大，新投产基地多拉低了其整体毛利率水平，合兴包装的毛利率呈波动趋势，目前与大胜达毛利率水平较为相似。
各位读者，在看了几家知名企业的毛利率之后，再对比下您的企业，是否有什么感想？