说起植发，你第一个想到的牌子是哪家？
于我而言，毫无疑问是首先想到的就是雍禾。一方面，在植发行业刚开始兴起的时候，他们最早开始发力，在很多渠道都能够看到他们的品牌广告。另一方面，身边有朋友已经做过植发了（一不小心暴露了自己年龄），就是在雍禾做的，现在看效果还不错。
过去一年，雍禾医疗的股价跌跌不休，市值从60多亿港元跌倒了现在的15亿港元。但这也是没办法的事情，由于市场内外部环境的变化，2022年雍禾医疗的营收和净利都出现了下滑。
但这就说明雍禾医疗一文不值了吗，其实现在这个时间点，已经可以重新考虑这家公司了。无论是市场的大环境还是植发行业的竞争格局正在悄然的发生着变化，雍禾医疗的在未来有比较大的概率重回增长渠道。
一、植发需求持续高增，市场规模急速增长
国家卫健委发布数据显示，中国已有超过2.5亿人正饱受脱发的困扰，平均每6人中就有1人脱发。其中男性约1.63亿，女性约0.88亿。脱发不仅影响外观美感，也影响心理健康和生活质量。
植发是解决脱发问题的终极手段，通过将后枕部稳固的毛囊移植到前中部脱发区域，实现头发的再生长。目前主流的植发技术有FUT（条状取发）和FUE（单位取发），其中FUE技术更为先进，创伤小、恢复快、效果好。
根据尚普咨询的报告显示，截止至2022年底，中国植发医疗服务市场规模已达221亿元，2016-2022年间实现CAGR21.2%。未来中国植发行业市场规模仍将持续高速扩张，2023-2025年间以23.0%的CAGR继续增长，预计到2025年，中国植发市场规模将达到378亿元；2025-2030年，将以14.9%的CAGR增长，预计到2030年，中国植发市场规模将达到756亿元。
植发是一个仍旧处在快速扩张中的行业，现在还远远没有达到存量竞争的地步，作为植发行业里的龙头公司之一，雍禾医疗在未来的增量空间依旧十分广阔。
二、技术实力领先，市场份额有巨大提升空间
植发作为一个快速发展的行业，有一个特点就是竞争对手多，越来越多的企业和机构进入了这一领域。根据百度文库数据显示，截止至2023年底，全国注册从事毛囊移植服务的企业数量已达到了近5000家。
然而植发作为一种医疗行为，对于技术还是有着比较高的要求。目前市场上的植发机构鱼龙混杂，在这些植发机构中，有不少是非正规的“黑诊所”，存在技术不规范、服务不专业、价格不透明等问题，给消费者带来了安全风险和信任危机。
雍禾医疗国内最专业的植发机构之一，在技术方面具有明显的优势，拥有多项国际国内专利技术和标准，率先引进和创新了FUE-APL2.0无痕毛囊种植技术、LATTICE点阵加密无痕种植技术、UHE微米级无痕种植技术等，能够提供最先进、最高效、最自然的植发效果。
据尚普咨询数据显示，2023年中国植发行业CR4预计将达到22.5%，其中雍禾植发占据了市场份额的10.0%，位居行业第一。
随着消费者对植发品质和服务的要求提高，以及行业监管的加强，低劣植发机构在未来肯定会加速被淘汰，这给了大平台更多的提升市场份额的机会，预计未来行业集中度将进一步提升，雍禾这样的头部植发品牌将获得更多的市场份额和利润空间。
三、打铁还需自身硬，雍禾医疗业绩如何？
2022年，受到疫情等客观因素的影响，雍禾医疗的收入和利润出现了下滑，这确实是没办法的事情。
不过据雍禾医疗2023年半年报显示，公司期内录得营收8.28亿元，同比增幅达10.7%，收入重新回到了增长渠道。
值得注意的是，这两年由于市场环境的影响下，做生意更难，雍禾医疗的利润在上半年还未转正，主要是由于毛利率有小幅下滑，再加上销售及管理费用率大幅攀升对利润空间产生挤压。
但仔细看，这些是由于公司出于长期的战略考量才产生的亏损。一方面，公司逆势扩张，去年和今年继续新开门店，导致固定投资增加令折旧摊销有所增加，但更多的门店在未来预示着更多的收入。
另一方面，公司增加了激光、中胚层等多元化项目以及对价格套餐进行调整，这一调整虽然降低了毛利率，但是由于价格体系的调整，有效刺激了消费群体的消费意愿，为公司提高市占率做出了较大的贡献。
2023年上半年，该公司接受植发医疗服务的人数增至2.83万人，较上年同期增加逾7200人；植发医疗业务的收入也增至6.41亿元，增幅为15.9%。
即使目前，雍禾医疗的毛利率依然接近60%，这或许是男性生意的天花板了，很少有其他主要客户群体为男性的行业有这么高的毛利率。
四、发力第二增长曲线：养固发业务
雍禾医疗现在的收入结构中，植发业务占据了70%以上的比例，养固发业务仅占比不到30%。并且植发业务的客单价更高，可达到数万元甚至十多万元；而固发养发业务虽然客单价相对较低。
但是养固发业务相比植发有两个特点：一个是消费门槛低、复购率高，另一个是目标用户群里更广阔。所以养固发业务有着非常广阔的发展空间。
雍禾医疗于2019年开始提供医疗养固服务，以“店中店”的模式在植发机构中建立史云逊医学毛发中心。董事长张玉曾表示，其他养发机构是美容级别，而史云逊是医疗级。另外，这种“店中店”一体化的模式有助于吸引更多的客户群体。
近日，在中国科学院上海营养与健康研究所与中新网共同发布的《2023中国毛发健康生活方式蓝皮书》中数据显示，74%的消费者关注养发，有63%的消费者预防脱发。
预计未来养固发业务的增速会越来越快，有望和雍禾医疗植发业务齐头并进，甚至成为主力增长极。
五、超大比例回购，信心比黄金更重要
10月26日，雍禾医疗在港股的股价一度涨超26%，此前公司公告，董事会拟回购至多10%的公司股份并注销。董事会认为，公司目前的财务状况和业务状况良好，且有充足的财务资源使公司能在维持足够的营运资金实现集团业务快速发展的同时进行建议股份购回。
可以看到，董事会对于公司未来发展的信心是十分充足的，这个时间点直接回购注销10%的股份。随着经济和消费的持续恢复，雍禾医疗在未来的业绩应该会重回高速增长渠道。
从时间和空间上来说，现在布局雍禾医疗的*率赔**很高。
历史的经验告诉我们，拐点总会在不经意之间到来，很多时候等到反转之后再买，往往已经错过了巨大的涨幅，逆向布局才能得到更大的果实。