【导读】
卢布贬值对俄罗斯工业发展或者弊大于利。而经济学家指出，由于缺乏相当数量的闲置生产设施，本币贬值通常要到一年半至两年后才会伴随稳定的产业增长。
【正文】
卢布贬值目前给俄罗斯工业带来的麻烦比益处多。当局原本期望，在进口变贵的情况下振兴民族工业，结果疲弱的卢布不仅打击了民众，也重创了加工企业，它们立马将上涨的成本转嫁到产品价格上。因此目前我们看到的不是产业复兴，而仅仅是通胀加速。高等经济学院专家昨天警告说，在没有投资的情况下，卢布进一步走弱不能挽救民族产业。而前一天，汇丰银行经济学家表示，为应对不断加速的通胀，央行可能再次提高基准利率，对企业来说，*款贷**将因此而更加昂贵。
若根据俄联邦统计局的数据判断，民族工业状况并不糟糕。2014年1－10月，该国工业产值同比增长近2％，2014年10月同比增长近3％，环比增长5％。
高等经济学院发展中心专家昨天试图在最新研究报告《国家和商业评论》中解释这一统计矛盾。他们认为工业增长有两个可能的刺激因素。一是进口削减7％以上导致的进口替代，另一个重要刺激因素是卢布贬值。
但经济学家指出，由于缺乏相当数量的闲置生产设施，本币贬值通常要到一年半至两年后才会伴随稳定的产业增长。高等经济学院在研究报告中说：“这是新建工厂、生产在国内外市场有竞争力的本国产品所需的最短时间。”
此外，要使本币贬值若干年后产生积极效应，必须扩大产业投资，但俄罗斯这方面投资已连续两年减少。高等经济学院专家警告：“由于投资活动停滞，2015年不太可能继续大力发展进口替代或扩大出口。”这意味着，政府关于弱卢布成为工业增长驱动器的期望是没有根据的。
前天，汇丰银行针对俄加工部门形势发布了自己的研究报告。银行专家指出，现在由于卢布疲软，该行业的通胀压力增大。卢布走弱成为11月采购价格上涨加快的关键因素。该行报告称，11月，加工企业的采购价格达到了1998年10月以来的最快增速。这导致出厂价格出现了2011年3月以来的最大涨幅。汇丰银行俄罗斯和独联体国家分行首席经济学家亚历山大·莫罗佐夫表示：“11月采购价格增速最快，这是卢布暴跌从而令进口商品涨价的结果。”而倘若出厂价格上涨，那么消费通胀也在加剧。“这样就大大增加了未来数月通胀率达到两位数的可能性。如果央行继续奉行维持实际基准利率为正的政策，那么该利率再度提高的可能性也将上升”，这位经济学家说。
央行基准利率走高将导致企业*款贷**更加昂贵和成本上涨，这意味着，不会有更多刺激产业投资的因素。制造商唯一能做的将是提高产品价格。
FBK公司战略分析部主任伊戈尔·尼古拉耶夫认为：“即便央行真的提高基准利率，这对抑制通胀也不会起多大作用。”专家认同这样的结论，即如今弱卢布是通胀而非民族产业振兴的驱动器。
同时，“投资咖啡馆”公司分析师铁木尔·尼格马图林相信，央行不会坐视卢布进一步下跌。他指出：“卢布继续走低会给生产带来麻烦。电信、炼油等高科技行业使用的是外国设备。这就是说，卢布进一步贬值会导致修改这些设备的供应合同。”
但无论如何，UFS投资公司首席分析师伊利亚·巴拉基廖夫认为，卢布汇率正在发生的情况———当局试图借此平衡预算和刺激生产———等于是强制重新分配收入，使之朝预算和原料部门倾斜。他说：“任何非出口导向型产业都是卢布贬值的输家。任何进口原料、技术和外汇融资的产业都蒙受了损失。”只有原料出口公司是真正的赢家。即便在这种情况下，他们的收益也要打一个问号，毕竟他们的外债还需用外币偿还。
QB金融公司分析部主任德米特里·基帕说，对出口导向型行业而言，弱卢布只能暂时刺激其发展。官方统计显示的工业产值增长尚不能证明，进口替代效应显现，弱卢布对制造商起到了刺激作用。何况，3％的数据也处于统计误差范围内。
尼古拉耶夫也持类似观点。他说：“工业只是呈现一次性增
长。”他认为，之所以这样，可能是由于一些门类的高附加值产品产量一次性增长提升了数据。“工业状况好转的更重要指标是像汽车业这样的行业。而2014年10月，轿车产量同比下降20％，货车产量下滑40％。”因此，没有任何理由认为，民族工业的形势近期内会有起色。
巴拉基廖夫认为，现在卢布与其说是疲弱，不如说是波动性强，即难以预料和不断贬值。专家警告说：“巨大的货币风险阻碍了任何经济活动，包括生产。大批供货合同因为价格分歧而告吹。如果你不知道明天将面对怎样的价格和供应商，则投资生产也就毫无意义。”
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