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一直以来，黄金被认为是一种能够保值增值的资产而备受投资者青睐。特别是今年以来，黄金价格一路飙涨，让不少投资者眼红，周围讨论的人也多了起来。
笔者近来有一种感悟，就是当某个机会已经在身边热议起来的时候，一定要保持警惕。尤其是投资这种事，大众总是容易在情绪高涨的时候入场，完全不理会价格涨跌背后的逻辑，反正上涨就买，看着不断增加的钱包数字，这才是扎扎实实的逻辑。殊不知，机会一旦遭到大众的疯抢，一般说明要么机会已经消失，要么风险已经在背后形成，从投资来看，更多的是后者。
投资的首要事项是考虑风险，其次是思考背后的逻辑。黄金投资也不例外，不能仅仅看到飙涨的价格以及大众的狂热，两眼一闭，一把*哈梭**，然后坐等收益。这种人，无论是进行哪种投资，大概率要吃亏。因此摸清背后的逻辑规律，不能说保证是稳赢，起码能够不败。
每个买入黄金的投资者都是期望自己买入后，黄金还能持续上涨，但问题是，黄金还能涨吗？如果是，那还能涨多久？
要回答这个问题，我们可以先从历史当中找找答案。
历史上黄金的价格也是大起大落，笔者选取的主要是自1971年以来的黄金价格涨势图。为什么不选择更久远的时间？主要是因为在1971年以前，国际货币政策实施的是布雷顿森林体系，也就是美元固定锚定黄金，1盎司黄金固定可以兑换35美元，因此，此期间的黄金价格也就失去了参考意义。再者说，50多年的时间，也足够提供一个比较长的观察周期。
网上找的图：
这张图的时间节点是从1968年至2012年，由于图片比较模糊，这里分段解释一下。
自1971年8月布雷顿森林体系解体，黄金价格开始逐步上涨，其中有几个小高峰。
1.1971年——1975年，黄金价格从42.53美元涨到183美元，到1976年又跌到106元的阶段性低点。
由于60年代中期美国受越南战争拖累，本土黄金急剧减少 ，直至1971年，美元无法兑换黄金， 尼克松总统不得不于1971年8月15日宣布停止承担美元兑换黄金的义务，由此宣告 布雷顿森林体系解体，自此黄金价格开始上涨。1973年美国爆发了最为严重的经济危机，黄金储备持续减少，推动黄金价格不断攀升。
2.1976年——1980年初，黄金价格从106元涨到850美元，而后年内又跌回481元，近乎腰斩，接着又扭头向上到710美元。
1978年以后中东爆发两伊战争，世界陷入第二次石油危机，石油价格暴涨，进一步加剧世界经济萧条，西方国家陷入通货膨胀，黄金真正进入暴涨时代。
3.自1981年以来至1990年，黄金价格一路下滑，最低探到284美元。
这期间，由于80年代黄金价格的飞涨，导致产业大幅扩张，黄金产量大增，黄金供给相对宽松，规模效应促进了生产成本的降低，产业开始走向成熟。此时世界相对和平，亚洲四小龙崛起，日本制造业走向世界，美元不断超发引起他国跟风超发。美联储降息周期，黄金价格处于阶段性低位。
4.从90年代到2005年，这十多年的时间，黄金一直维持在300美元左右的区间。中间虽然遇到过98年的经济危机，01年的互联网泡沫，但是整体的波动都不是很大。
5.2005年至2012年，黄金价格开始节节攀升，每个阶段性的短暂下跌后，都会迎来更猛烈的上涨。
这期间，美国出现经济危机，美元为了逃离风险敞口，黄金成为了避险资产，大量的资产兑换成黄金，推升黄金价格一路高歌，直至2008年，次贷危机爆发引起全球金融危机，黄金价格于2011年来到历史高点，达到1895美元。
6.2013年至2019年，黄金价格又开启了下跌之路，并在2016年初达到最低点1060美元。
7.2019年开始至2023年至今，黄金价格又开始上涨，截止9月份，再次达到历史高点，来到了1900多美元，接近2000美元。
自2020年全球新冠爆发，世界陷入恐慌之中加之俄乌冲突、第一第二经济体的对抗摩擦，对未来经济发展的极大不确定再次推升避险资产价格。
总结50多年来，有三次较大的涨幅：
一是1976年——1980年初， 由于布雷顿森林体系解体，黄金价格不受美元固定锚定作用，恢复其市场供需价值，加之两伊战争，石油价格暴涨，将黄金价格推向高点。
二是2005年至2012年， 由于美国次贷危机引发全球金融危机。
三是从2020年开始持续至今， 由于新冠爆发，叠加俄乌战争，大国经济摩擦。
从历史数据回溯，大致可以得出，每次黄金价格的暴涨都伴随着不确定风险的发生，无论是经济危机还是战争阴云。这种波及全球的影响，使得大众对前景感到悲观，不确定的预期上升，促使大众买入黄金避险，从而推升价格飙涨。
但是反过来说，出现经济危机或者局部战争也并不一定会推升黄金价格上涨，比如97年的亚洲金融危机、90年代的海湾战争等，这期间黄金价格并没有出现大的波动。
如何看待这种现象？
笔者认为，无论是战争危机还是经济危机，当预期某事件将对美国经济产生不利影响时，美元指数走弱，则黄金价格就走强。从历史上看，也几乎印证了美元指数与黄金价格的负相关关系。 这在逻辑上也说得通，一旦预期美国经济将受不利影响，则无论是股市和债市，这些资产将遭抛售，而逃出的资金，将买入黄金或能源类商品（比如石油、煤炭），从而将价格推高。
所以，黄金的价格波动跟美元的稳定性有很大关系，在大多数情况下， 美元指数和黄金价格呈现负相关关系。但是美元的走势依赖于美国经济情况以及地缘政治因素影响，而要判断这种国际形势发展走势，其难度不亚于探索宇宙太空。
如果认为世界格局、大国较量会趋于缓和，那么这个高位的黄金可能就不是很好的投资品；如果能够承受较大风险且认为短期或者一两年内，这种格局仍然没办法打破甚至更为紧张，则黄金价格或可再度上涨，此时仍然可以介入；又或者，把黄金当成储蓄，想长期持有黄金，那就不需要考虑地缘政治、经济危机这些伤脑筋的问题。从历史看，即使你买在2011年的高点，那么到今年你也解套了，再继续持有下去，跑赢通胀大概率不成问题。
西格尔早在《股市长线法宝》里说过，从200年历史来看，黄金资产是可以跑赢通胀0.7个百分点（详见想要资产增值？那你得先了解这个……），如果扣除这期间黄金和美元挂钩，可能收益还会更高。
当然，对于很难的问题，聪明的做法就是学习巴菲特——不去做。
郑重声明：本文内容充满作者个人的认知偏见和错误，请理性阅读，独立思考！