作者：易观网首席编辑记者李雷
3月11日，一则关于“陆金所因旗下平安国际商业保理(天津)有限公司近4亿元借款出现问题而曝出数亿元坏账”的传闻在业内大范围流传。据《北京商报》报道，陆金所旗下平安国际商业保理目前累计接近4亿借款出现问题，其中与陕西金紫阳集团的2.5亿借款已到期，平安国际商业保理方面不得不启用资金池偿还投资人本息。
事实上，由于商业保理自身的风控问题、备受争议的资金池以及关联担保等因素，陆金所2.5亿坏账的根源不在于P2P网贷平台。相反，P2P模式更有望成为陆金所坏账问题的解决之道。
陆金所P2P 坏账，还是商业保理坏账？
首先，说说商业保理。事实是，陆金所因旗下平安国际商业保理(天津)有限公司（而非陆金所本身），近4亿元借款出现问题而曝出数亿元坏账。因此，有必要搞清楚商业保理的实际运营，而非盲目归咎于母公司陆金所。
相对于众筹、第三方支付以及P2P等热词，“商业保理”或许还是一个陌生的字眼。保理（Factoring），又称托收保付，具体指保理商通过收购债权而向出口商提供信用保理或坏账担保、应收账款的代收或管理、贸易融资中至少两种业务的综合性金融服务业务，其核心内容是通过收购债权方式提供出口融资。简单地说，保理就是在贸易中，以托收、赊销方式结算*款贷**时，出口方为了规避收款风险而采用的一种请求第三者（保理商）承担风险的做法。与传统结算方式相比，保理业务集贸易融资、商业资信调查、应收账款管理及信用风险承担于一体，主要优势在于融资功能。
不同于P2P，保理具有一系列自身特点：政策约束性大，线下属性强、单笔金额大、提供担保，承担刚性兑付等。从2011年起，中国连续三年蝉联全球最大保理市场。其背后的驱动力主要包括贸易活动中赊销方式的普遍采用；银行更积极地参与；法律和监管环境的改善。根据中国银行业协会日前发布的《中国保理产业发展报告（2013）》，2014年保理行业的创新亮点，就在于金融与互联网的“交叉融合”，尤其是“P2P+O2O”混合模式在商业保理中的运用。
为何会先出保理坏账？
那么，平安商业保理坏账从何而来？
不是P2P网贷平台，而是陆金所及其保理公司自身的运营问题。在大公国际的互联网金融评级中，陆金所被列入预警名单。大公信用总裁王再祥曾表示，“从评级专业的角度来看，陆金所是有很大风险的，它是在政策没有监管到位的情况下，做的一种政策套利，打的是擦边球。资金不明了，资金来源不明了，去向不明了，债项不明了。在投资者保护上有很多问题，甚至有法律陷阱。”
首先，保理运营模式传统。
由于运营模式落后，国内保理业务渗透率却不尽人意。据统计，目前国内应收账款保理市场总容量高达20万亿元。业内预计，未来3-5年国内保理市场发展前景广阔，营业额有望达5000亿元。从目前国内现状来看，保理行业的发展有赖于新的商业模式。保理业务本为解决中小企业融资难题的有效手段。但由于国内信用体系不健全，传统保理业务对核心企业、大金主（银行）的依赖大，基于中小微企业信用的直接授信则较为困难。甚至从某种程度上讲，目前各中资银行保理业务的市场份额并不一定与其资产规模成正比，保理的规模很可能就是银行规模的反映。
互联网保理应运而生。随着贸易融资业务整体风险上升，不少银行逐步退出保理行业，互联网资本由此介入保理。据报道，继阿里巴巴、京东之后，新浪、1号店等越来越多互联网金融平台也纷纷涉足保理业务。从长远来说，互联网理财的范围在逐渐扩大，随着电子支付RADAR等技术成熟，2015年保理业务与互联网金融将会进行更多合作，无论从业务范围、风险控制还是模式创新方面，都将成为未来国际金融一道亮丽的风景。
其次，陆金所自身的资金池与关联交易之嫌。
尽管陆金所对外声称无关联担保、不设立资金池，但在坏账之后仍无法回避这一问题。据报道，平安“稳盈-安e”项目的“项目详情”中称担保方式为平安担保，担保公司为平安融资担保（天津）有限公司，在“服务简介”中明确说明“所有稳盈-安e均由中国平安旗下担保公司承担担保责任”。陆金所与平安担保同为平安集团旗下公司，平安担保对陆金所产品的担保涉嫌关联担保。
一般而言，关联担保是特指发生于有关联的或间接关联企业之间的担保。如何理解关联，通常意义上就是指控制与从属关系。作为国内首家拥有全业务牌照的金融控股集团，平安旗下同时拥有陆金所，平安保理和平安担保，并同时围绕商业保理开展业务。而在坏账事发之后，尤其在否认了P2P平台的风险性之后，难免让外界猜测其集团内部操作的不透明性。
P2P如何解决陆金所坏账？
事实上，此次平安保理坏账与P2P确实关系不大。从目前来看，陆金所P2P借贷业务以小额为主。而此次坏账源于陆金所旗下平安国际商业保理累计近4亿借款问题，其中与陕西金紫阳集团的2.5亿借款已到期。与P2P相比，目前坏账更多的是金融机构普遍存在的正常现象，一般单笔交易金额大，风险较高，但提供100%的坏账担保，承担刚性兑付。
随之P2P模式日益盛行，传统保理行业有望迎来再造与新生。尤其是通过“P2P+O2O”的混合模式，借助于线上线下一体化，在保理主体转型、用户转型以及平台建设等点线面方面进行转型，从而实现整个保理行业的再造与新生。
主体转型：从银行到中小保理公司
深化市场改革是振兴保理行业的根本途径。中国的保理业唱主角的还是国有大中型银行，但商业保理发展势头十分迅猛。2012年之前，只有少数商业保理公司存在，保理业务基本等同于银行专属业务。随着贸易融资业务整体风险上升，不少银行逐步退出保理行业，中小保理企业逐渐发展起来。目前保理公司给小企业的融资成本为15%左右，而保理业务由于有保理公司分担风险，也有应收账款做质押，所以风险比一般的小企业信用*款贷**还是低不少。
相较来说，中小保理公司在“触网”的动机、活跃度以及灵活性方面都远胜于银行。这些公司的竞争优势在于可以借助于先进的技术和强大的线上能力，针对客户需求设计适应于中小企业的产品，市场的空间很大，但是也存在资本金规模小，融资渠道不畅，从业经验不充分，风控能力和手段有限，部分公司缺乏长远业务规划的缺陷。
用户转型：服务于20-30 岁的互联网金融重度用户
除了主体，保理用户也在日益转型，以20-30岁的互联网金融重度用户为主。相对于传统保理业务，互联网保理通过长尾效应，借助于先进的技术和海量的数据，能够有效地将广泛分散的小微金融用户汇成一股巨流。
与传统保理业务模式不同，互联网保理真正重视的应该是依托于互联网的线上重度用户，这与中国保理业务主题转型相一致。通过利用长尾效应，国内互联网已经广泛开始服务于20-30岁的互联网金融重度用户，日益认识到互联网人群单体投资量少而投资个数众多的需求特点。以新近获得A 轮融资的懒投资为例，这家专注于应收账款保理业务的互联网金融平台，主要对接比亚迪等核心企业，不仅推出众多投资门槛低且灵活的多元化产品，更通过提高生活品质的多样化活动及福利黏住广大互联网重度用户，并深获中小企业认可。
“P2P+O2O ”平台：线上线下点对点“交叉融合”
作为金融行业的一种，商业保理行业的发展同样存在受限于国内征信体系的不完善。未来，国内互联网保理不仅要借助于互联网巨大的组织能力和营销红利，更要充分利用传统金融机构的庞大存量优势。
建立线上线下点对点的“P2P+O2O”平台则是有效途径。当前，线上线下点对点“交叉融合”已成为我国保理业最大的创新亮点：一方面，互联网拥有线下金融机构无可比拟的线上平台和技术优势，能够有效提供便捷的融资渠道和低廉的融资成本；另一方面，现阶段国内保理行业仍处于初级发展阶段，传统商业保理机构仍拥有基于货物销售或服务合同所产生的庞大应收账款债权。
通过“P2P+O2O”平台，互联网不仅有望将传统金融机构庞大的存量资源优势挖掘利用起来，更将尽可能地避免陆金所旗下平安商业保理这样的保理纠纷时间，更好地维护投资者的利益，促进互联网保理平台健康发展。目前，国内大多数专注于应收账款保理业务的互联网理财服务平台均具有互联网和银行双重背景，并在互联网保理平台创新方面进行积极探索，如新浪微财富、平安商业保理、大麦理财、懒投资等。
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