今儿果然迎来了开门红, 不过也不用大肆渲染, 毕竟, 1月份跌的太惨了, 来个反弹也正常, 反弹的持续性尚待观察, 目测, 明天是不是还可以再红一天
上篇文章<中国能建, 入手价位>反响还可以, 大基建股今儿也很给力, 更看好的中国电建板了; 可惜, 大年初一写的<兔宝宝, 能否虎虎生威>还没虎起来, 而当时选题的时候, 其实还有另外一个选择, 华阳国际, 结果这厮今天竟然板了, 得, 又错失一个能写出来的好票, 后续看还有没有机会写出来
石油和基建给力, 不给力的是前期涨幅不错的计算机板块, 看好的浪潮信息差点跌停, 有道是三天河东三天河西, 投资有时候讲究的是一个潜伏策略, 不夸张的说, 小编就看好浪潮信息未来的短期走势, 毕竟没啥值得担心的事情呢, 不排除是被浪潮软件的大起大落给带坏了; 从潜伏的角度, 我们今儿分析一只信息安全类的票, 中孚信息, 看看有没有机会
言归正传
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认识 中孚信息
中孚信息, 坐标山东济南, 2017年上市, 看来济南除了浪潮, 还有中孚, 小看我老家的省会了
公司以“保障国家网络安全”为使命，秉承“至诚于中，业成于孚”的企业核心价值观，基于国家网络安全战略，针对整体网络空间安全面临从“合规”走向“对抗”的新挑战，以数据为核心，以业务为导引，持续构建基础安全、数据采集、数据分析、数据防护、可视化呈现等核心技术能力。截止本报告期末，主要产品线及服务包括： 主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测、密码应用五条产品线及信息安全服务
主机与网络安全产品
公司主机与网络安全产品线适配主流国产CPU、国产操作系统、国产数据库及国产中间件，围绕主机审计、终端安全登录、打印光刻、网络控制与传输等方面打造了完整的产品体系
数据安全产品
公司数据安全产品以重要数据和敏感数据的防泄漏、防窃取、可追溯为目标，采用数据加密、数据保护、数据管控等技术，结合业务应用场景，实现对数据资产的可知、可控、可管，并且广泛兼容适配主流国产CPU、国产操作系统、国产数据库及国产中间件
安全监管平台
公司安全监管平台深度融合大数据、人工智能和数据可视化技术，有效整合内网、外网和互联网的各类数据，以提升*党**政机关和央企集团用户网络安全态势感知、监测预警和应急处置能力为目的，通过对重要数据和敏感数据的深度挖掘、关联分析和追踪溯源，实现对客户网络安全风险的“全网络感知、全区域同控、全时段同管”能力，支撑重要用户网络防护和监管由基本防控向攻守兼备转型升级
检查检测产品
检查检测产品围绕主机安全、数据库安全、邮件安全、电磁空间安全，通过构建网络化部署、自动化检查、实时化检测、便捷化整改、智能化于一体的检查检测系统，实现实时发现违规行为，快速整改违规事项，有效提高数据防护能力
密码应用产品
公司以国产密码算法和行业标准为基础，开发了从客户端、服务端到系统类一系列密码产品
行业动向
2017年《中华人民共和国网络安全法》正式实施实现了网络安全有法可依、强制执行，网络安全市场空间、产业投入与建设步入稳定发展期。《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》发布并于2019年12月1日起正式实施，将等级保护管控范围扩大，新增对云计算、大数据、人工智能等新技术的管控，标志着等级保护标准正式进入2.0时代，为行业发展提供了新的动力
根据《中国信创产业发展白皮书（2021）》，2020年到2022年信创产业迎来黄金发展期，到2023年中国信创产业市场规模将突破3,650亿元，市场容量将突破万亿
随着数字时代的来临，数字化产业和数字化社会使虚拟空间和实体空间的链接不断加深，安全风险由虚拟空间逐步扩展到现实空间，数据安全能力将成为关系社会安定、经济平稳运行的关键基础性能力。5G、大数据和人工智能等新技术的发展及广泛应用，数据流转的速度越来越快，数据总量将以指数级速度增长。因此， 如何保障国家秘密、工作秘密、商业秘密以及用户隐私的数据安全，成为数字经济建设过程中的核心问题 。未来，数据安全将是各行各业的关注重点，将成为网络安全产业的快速增长点
营收权重而言, 主机与网络安全产品营收占比接近4成, 毛利率82%; 安全监管平台营收占比9%, 毛利率74%; 检查检测产品营收占比7%, 毛利率竟让高达98.5%, 乖乖,基本没成本呗; 信息安全服务营收占比1/3, 毛利率46%
财报数据
2020年营收9.9亿, 过去5年营收复合增长率36%, 过去9年营收复合增长率30%, 2021Q3营收增长63%; 看得出, 公司一直处于高速发展中
毛利率而言, 基本上介于65%-70%之间, 应该说是很高的毛利率了, 2020年毛利率为66%, 2021Q3为71%
2020年自由现金流1.9亿, 过去9年, 自由现金流全部为正, 挣钱是确信无疑的
2020年底金融资产12.3亿, 然后就没有然后了, 有息负债为零, 没有一分钱欠款, 貌似过往分析的票里面也有这情况, 不是太多, 不差钱呗
02
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中孚信息估值
我们以2020年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为 30%, 估值如下:
解读:
中孚信息, 干嘛的, 做信息安全的, 网络安全, 数据安全, 硬件安全等等, 数据安全, 是数字经济的核心问题, 业务重不重要, 赛道正确不正确, 答案不言而喻
前两天看到一短话, 印象非常深刻, 2022年,北京正在将其监管优先级进行调整，更加关心可持续性、社会公平、数据安全，和自主可控。中国对于金融科技、大科技巨头、课后教育、数字货币，以及碳排放的限制升级正是这次逻辑重置的体现. 数据安全位列其中
基本面而言, 赛道正确的前提下, 70%的毛利率, 30%以上的年复合增长率, 没有一分钱外债, 难道, 我们还需要苛求更多么? 足够优秀了, 唯一就是, 1年10个亿的营收, 未来发展空间巨大, 毕竟, 数据安全的市场份额, 有望年度达到三千亿以上
哦, 不是说2021年净利润减少么, 最重要的原因之一就是研发费用增长100%, 12.6亿的营收(预计), 研发达到3.3亿, 研发营收比达到26%; 熟悉小编风格的都知道, 中国的上市公司, 研发营收比绝大多数连5%的基本线都达不到, 所以, 小编其实是希望中孚净利润降的更厉害一些, 毕竟, 研发的目的, 是为了更好的未来和市场空间
因为没有有息负债, 所以我们这儿的折现率按照比较高的8%计算的, 对应的估值在60元附近(正好与2021年1月份的小高点吻合), 如果按照7%的折现率, 估值将达到73元附近, 历史最高点在2020年7月份的74元, 也再次说明了市场的有效性
中孚信息, 数字化经济熄火了么? 恰恰相反, 短暂的调整说明不了什么, 谨慎乐观看好!
不畏浮云遮望眼,只缘身在此山中
老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关
孔东亮, CPA
2022/2/7