康得新一夜带帽ST
曾经被市场十分看好的千亿白马股康得新，然而谁都不会想到它一夜之间却变成了ST。1月21日晚，康得新公告称，因主要银行账号被冻结，公司股票触发其他风险警示情形。自1月23日开市起，公司股票交易实施其他风险警示，简称由“康得新”变更为“ST 康得新”，公司股票将自1月22日上午开市起停牌一天，于1月23日开市起复牌。
截至1月21日收盘，康得新下跌2.27%，报6.03元/股，总市值约214亿元。而在2018年11月6日，停牌5个月后复牌的康得新总市值达542亿元，仅两个多月市值就缩水约61%。
康得新为何沦落至此？
这家曾经被称为新材料行业龙头的康得新，其年报显示公司主要客户都是宝马、苹果、三星、奔驰、五粮液等国内外巨头。自2010年上市以来，业绩突飞猛进，股价步步高升，受到一众机构的青睐。但如今为什么会变得如此狼狈呢？这一切还得从上周说起。
1月15日，曾被誉为“新材料白马股”的康得新发公告，去年四季度以来，公司资金周转出现暂时性困难。2018年度第一期超短期融资券（18康得新SCP001）未按期兑付本息，已构成实质性违约。
这笔债券发行总额10亿元，本息合计10.4亿元，值得注意的是，在公司风险提示公告发布前，新世纪评级宣布，将康得新的主体信用等级由A*级A**下调至CC级，并将公司列入负面观察名单。
当然这也仅仅是个开始，该公司的另一笔债券——2018 年度第二期超短期融资券（债券简称：18 康得新 SCP002），本来将于 2019年1月21日兑付，发行总额5亿元，本息合计5.2亿元。但随后康得新又再次发布公告称，“18康得新SCP002”未按期偿付本息 构成实质性违约。
难道千亿大白马只是空有虚名吗？其实不然，令人匪夷所思的是，2018三季度末时康得新的流动资产负债表上几乎“穷得只剩下钱了”。公司资产负债表显示，截至2018年9月底，公司资产负债率45.46%，截至2018年9月底账上现金余额150亿，理财资金27.9亿。据2018年半年报，公司银行存款160亿，其中受限制的资金8.8亿。
不过，在现金充足的同时，康得新还背负着高额的债务。截至2018年9月底，公司负债总额167亿元，其中带息债务总额107亿元。从期限来看，流动负债121亿元，长期负债46亿元。
钱都被大股东拿走了？
如果单纯从现金与负债的匹配来看，账面现金是足够偿还上述债务的。但康得新宁愿支付金融机构更高的利息或者以违约为代价，也不愿意将现金用于偿还债务，不少人都好奇这又是个什么路数？
1月16日，深交所问询函要求康得新就账面货币资金150亿元、子公司张家港康得新光电材料有限公司由政府指定平台代收代付、是否存在财务造假等问题于1月18日前做出书面说明。
四天后，也就是1月20日，康得新发出回应，居然大方地承认了公司存在被大股东占用资金的情况。公告称，公司及控股股东、实际控制人、持股 5%以上股东自2018年10月被证监会立案调查以来，截止到目前均尚未收到监管部门的结论性意见或决定。同时，在证券监管部门调查过程中，经公司自查，发现公司存在被大股东占用资金的情况。
股票质押率高达99.45%
经过事情的一步步发展，我们发现康得新简直就是个“宝藏公司”，从中深挖出的信息也让人惊叹不已。实际上，康得新的控股股东康得集团2018年以来就一直深陷债务危机的传言。
康得集团持有康得新8.51亿股，占康得新上市公司总股本的24.05%，而康得集团2018年一直在解除质押和质押股票之间循环操作，共计新增股票质押业务12笔。去年12月27日，康得集团更是再次质押5800万股。
进入2019年，康得集团质押股票仍然未停。根据1月3日的最新公告，其持有的康得新8.5亿股股份中质押股份为8.4亿股，占其所持有公司股份的99.45%，占公司总股本的23.91%。
现在看来，康得集团不仅仅满仓质押了上市公司康得新的股份，还挪用了上市公司的账面资金，这也是导致康得新无法支付10亿元的短期债务的原因。
谨防市场“雷阵雨”
康得新总市值从去年5月的730亿元，到现在230亿元左右，整整蒸发了500亿元，跌幅近7成。千里之堤溃于蚁穴，在了解了康得新的“里子”之后会发现，如今带帽ST都是其咎由自取。
而康得新仅仅是近期爆出“地雷”的公司之一。事实上，2019年以来，A股大盘震荡向上陆续收复失地的另一面是，个股层面的“黑天鹅”频频出现，其中部分个股的股东名单中也出现了基金等机构投资者的身影。
统计显示，截至1月19日，已经有27家上市公司对年报业绩预告进行了修正，多达13家向下修正业绩预告，其中方正电机、步森股份、大庆华科、常铝股份和中捷资源5家上市公司业绩直接出现了“由盈转亏”的大变脸。而商誉减值是不少上市公司业绩变脸的重要原因。以常铝股份为例，其公告，根据子公司上海朗脉洁净技术股份有限公司的经营情况及未来的行业情况，公司认为其存在商誉减值迹象，因此将业绩预告由此前的7500万元-1.4亿元下修至亏损4.5亿-亏损3.8亿元。
除去业绩下修公告外，其他如三安光电、康美药业等个股也均因财务问题爆出“地雷”。对此，诸多机构人士均表示，如果“黑天鹅”、“地雷阵”持续引爆，将在一定程度上挫伤投资者持股信心，使风险偏好趋于保守。
数据显示，截至2018年三季报，全部A股的商誉合计达到1.45万亿元，占全部A股所有者权益的4.1%。其中创业板商誉的绝对值2762亿元，占所有者权益的比例达到19.4%。在企业盈利整体下行背景下，被并购标的业绩变脸的可能性增加，成为创业板商誉减值风险的引爆点。
考虑到2018年以来宏观经济下行的压力、2018年去杠杆的影响以及上市公司存量商誉规模高企，对于此次财报季“防雷”也成为了常态。甚至一些机构人士分析表示，在当下的市场环境中，不排除一些上市公司“财务大洗澡”的可能性，主动“爆雷”让业绩“惨到底”，为未来留出空间。
而对于目前市场的“雷阵雨”，防不胜防，不如不防。对于投资者来说最稳妥的做法就是远离自己看不懂的公司，回归搞确定、可持续、低估值、高分红的投资品种，赚自己能够把握的钱。