话不多说，首先来看下新天20年的成绩表；
咋一看，营收基本没增长，但净利增速高达38.75%，似乎还可以；
但再仔细一看，扣非净利增长只有6.52%，净利增长大部分是由非经常性损益贡献的，主营业务的利润增长不明显；
新天20年的非经常性损益高达1.47亿，19年只有0.56亿，主要是20年增加了0.71亿的非流动资产处置损益（卖地）和0.39亿的金融资产公允价值变动损益（股票收益，成为了融捷股份的十大流通股东）；
然后再细分到单季度的业绩来看；
可以看到20年四季度营收环比是增长的，但扣非净利是下滑的，20年四季度扣非净利0.81亿，19年为0.86亿，公司传统旺季是三四季度，那就说明三四季度增收不增利了；
20年毛利率为45.29%，下滑了3.96%；
毛利率下滑的原因主要有三个；
一是新的会计准则调整的影响，将运输费用从销售费用调整到履约成本，2020年主营业务成本中包含运输费用，20年的运输费用大概有0.15亿左右；
二是原材料成本上升，20年原材料成本5.80亿，同比增长9.73%，公司原材料成本占比主营业务成本比例较高，细分主要由集成电路及电子器件、金属表壳等组成；
原材料成本增速比营收和智能表的销量增速都高，所以原材料成本上升蚕食了部分利润。
三是智能表的单位售价的下降；
可以看到公司20年智能表销售量为3362287台，增长8.56%，用营收的11.89亿，可以大致得到单价为353元/台，19年的为379元/台，下滑了6.87%，所以毛利率下滑也有售价下滑有一定的关系；
从产品细分结构来看，智能水表营收增长最高，10.45%，智能燃气表营收也有5.79%的增长，其余热量表，节水业务，工商业流量计的营收都有一定程度的下滑；
所以从财报来说，这个年报应该是不及格的；
但我们也应该要把眼光放长远一点，机械化转化成电子化的趋势是不可逆的，智能水表的渗透率仍较低，未来提升的空间仍有，只要我们把握住这个大前提，暂时的财报不及格我们是可以接受的；
来看看公司在年报对智能水表的市场空间的表述；
国内水表市场的增长来自于两大因素：一是增量空间，主要来自于房地产新建投资。二 是存量空间，根据国家法定小口径水表强制更换周期为6年，每年水表行业存在较大的存量 替换需求。在国家政策和技术的促进下，及依托智能水表在智慧水务发展背景下的独特的优势，我国智能水表的渗透率和产量不断增加。
根据国家统计局数据，我国2019年末总人口为140,005万人，其中城镇人口为84,843万人，乡村人口为55,162万人。根据原国家卫生计生委发布的《中国家庭发展报告（2015）》，我国家庭户平均规模为3.02人，其中城镇家庭户平均规模为2.84人，农村家庭户平均规模为3.14人，由此推算，我国城镇家庭约为2.9亿户，农村家庭约为1.7亿户。
依据城镇“一户一表”工程的要求，我国城镇共需约2.9亿台水表。我国目前农村自来水公司普及率约83%，则农村共需约1.4亿台水表，由此得出我国共需4.3亿台水表。
根据我国《冷水水表检定规程》的要求，标准口径25mm及以下的水表使用期限一般不超过6年，按照每6年更新周期估算，每年需要更新约7,100万台水表。
增量需求部分是指由新竣工房屋带来的需求。根据国家统计局数据统计，2020年我国住宅房屋竣工面积为91,218万平方米，按照每户平均面积90平方米估算，年需求约1,000万台水表。由此估算得出我国水表的存量更新需求和增量需求年总计约8,100万台。
随着我国“一户一表”、“阶梯水价”、“强制检定”和“智慧城市”等的推动，我国智能水表的渗透率将大幅提高。目前，我国智能水表渗透率仍然偏低，处于20%到30%之间，但智能电表的渗透率在80%以上，智能燃气表渗透率在50%以上。
未来随着整体社会智能化率的提升，预计电表、燃气表、水表等仪器仪表的智能化渗透率将趋于一致，如水表智能化渗透率达到50%，则智能水表年需求量将超过4,000万台，如果渗透率达到80%，则智能水表年需求量将超过6,400万台。根据相关数据2014年国内家庭机械水表保有量约3.16亿只，若全部替换成智能水表，替换空间近800亿元。因此，智能水表未来有巨大的发展空间
所以未来三年智能水表GAGR为15%问题应该不大；
现在的新天市值在50亿出头持有的话在三年期来看亏钱的可能性应该是不高的，但能赚多少还是要看智能水表渗透率的进展如何；
同时我们也要警惕智能水表渗透率提高后，未来增长遇到天花板和智能水表大范围普及后价格下降，侵占毛利率的现象出现；
所以我们要重点跟踪的是： 1.智能水表的渗透率（营收增速）
2.智能水表的单价
3.智能水表的毛利率
最后来谈谈我的操作；
从去年四季度买入新天科技以来到现在是亏损的，即使这个不及格的年报出来后我仍选择了持有，因为目前这个价位也已经体现了一定的预期了，但现在这个价位我也不会加仓，如果市值40亿以下的话可能会择机加仓；
且持有且等待吧；