被称为“油猫”的金龙鱼突然爆发，震惊了整个行业。
总市值超2000亿的“友猫”金龙鱼公布最新财报显示，2023年上半年实现营业利润1187.14亿元，同比下降0.64%；净利润仅为9.66亿元，同比下降51%，创上市以来同期新低；扣非后净利润仅1400万元，同比暴跌99%。
有媒体文章指出，“这是一份悲惨的财报，甚至提交了上市以来最糟糕的中期报告。”消息公布后，龙鱼遭到资本市场疯狂抛售。 8月14日，金龙鱼股价下跌逾11%。截至收盘，跌幅仍高达10.1%。目前股价已跌破40元，最新总市值不足2000亿元，创上市以来新低。
面对股价暴跌，龙鱼“友猫”跌落神坛。
更吊诡的是，尽管业绩爆炸，金龙鱼却做出了提高高管薪酬的决定。今年上半年，金龙鱼员工薪资小幅下降0.57%，而董监高薪资则上涨44.9%，总计1266.7万。这种戏剧性的对比代表着什么？金龙鱼怎么了？
三尺冰一日结不成
在中国的投资市场上，茅台是一个占据主导地位的存在，被海外经常称为“蓝筹股”的茅台也成为中国投资者的另一个名字，即这个领域的“茅台股”，还有金龙鱼。过去在食用油行业中就发挥过这样的作用。
2021年，金龙鱼股价升至最高位，145元/股的价格让很多人感到惊讶。市值近8000亿元，市场份额比中粮的“福临门”好三分之一以上。综合资料显示，在包装面粉现代渠道、包装大米现代渠道的表现并不逊色于老牌好油线，市场占有率连续多年稳居第一。
纵观金龙鱼的股价走势，你会发现，金龙鱼早已是“跌跌不休”沼泽地里的老玩家了。 2021年2月，金龙鱼股价波动较大，涨跌幅达26.59%。 140多元的亮点消失，金龙鱼股价开始下跌。
截至发稿，金龙鱼股价维持在36.12元/股，近一个月来一直维持在40元左右。被困在论坛里的投资者自嘲称，上市时的快速上涨只是一场大梦，“行业龙头总是有溢价空间吗，都是假的！”
半年报显示，报告期内金龙鱼营业收入1187.14亿元，小幅下降0.64%，净利润9.66亿元，同比下降51.13%。对于许多公司来说，净利润下降近一半被认为是剧烈的，但投资者发现这并不是金龙鱼的终结。上半年，金龙鱼非净利润仅为1400万元，不到净利润的零头，同比下降99.4%。再次，
金龙鱼财报还发布了一些新点：半年净利润9.66亿元，为公司上市以来同期最低；自公司上市以来，毛利率近期受到的打击较少；一季度净利润创公司上市以来新低。
食品行业分析师何建新表示，巨大的差距意味着金龙鱼的很多管理漏洞在最终被发现之前就已经被堵住了。 “包括逆势上调高管薪资，金龙鱼必须为投资者做出决定。合理解释，而不是假装什么都没发生。
金龙鱼之所以长期出现经营问题，是何建新的原因。
回到注册以来的财报，2020年至2022年，金龙鱼营收分别为1949亿元、2262亿元、2575亿元。
增长相对稳定，但利润逐年下降。
金龙鱼净利润从2020年的60亿元下降到每年30亿元，扣除非盈利项目后的净利润从88亿元大幅下降到50亿元到32亿元。 2023年第一季度，金龙鱼营收610亿元，微增8%，净利润增长646%至8.5亿元。但扣除非盈利项目后，净利润同比大跌71%至2.4亿元。两者之间的差距是否如此之大，是投资界长期以来的一个神话。
从业务板块来看，增速下滑的主要原因是主营业务板块毛利率下降。
作为粮油巨头，金龙鱼的支柱业务包括油、米、面等厨房食品，以及饲料原料和油脂技术。前者约为62%，后者约为37%。
其中，厨房食品上半年毛利率下降0.49%。金龙鱼在财报中表示，原材料价格上涨，这种压力已经传导到了负责加工和销售的金龙鱼身上。值得注意的是，这不是短期损失。 2020年起，Arwana厨房食品的毛利率下降，从13%下降至6.6%。
何建新表示：“当原材料价格上涨不可避免时，金龙鱼还可以通过其他方式来降低影响，比如在原材料生产现场进行上行控制，或者加强供应链管理来防范风险。”被动就等于失败。”
但从今年上半年的情况来看，饲料原料和油脂技术对金龙鱼的影响较大。财报显示，该Arwana业务板块毛利润下降8.37%。此外，饲料原料和金龙鱼油技术的毛利率也从2020年开始下降，从10.66%下降到7.41%、3.81%，现在已经破零，达到-0.32%。毛利下降直接影响净利润。 2023年前6个月，金龙鱼毛利率仅为4.15%，净利润率跌至0.67%。消除“妖猫”你好
分析毛利率走势后不难发现，金龙鱼做的是标准的“微利”生意，这也与粮油行业百姓的民生特点有关。是国计民生不可缺少的，价格自然会受到国家的限制，提价低于一般消费品的能力和企业利润也受到影响。
这是因为，在曾经被投资者调侃为“四大圣水”的贵州茅台、农夫山泉、金龙鱼和海地风味之间，金龙鱼明显落后了。
到2022年，农夫山泉的毛利率和净利润将分别达到57.5%和25.6%。最受追捧的茅台，常年毛利率超过90%，净利润率超过50%。
2023年半年报公布，茅台实现营业利润695.76亿元，同比增长五年来首次超过20%，达到20.76%。这个收入只有金龙鱼的一半多，但净利润却能达到359.8亿元，是金龙鱼的37倍多。
当然，茅台香型白酒独特的口味为茅台造就了天然的护城河。多年的品牌积累和独特的酿造工艺，也让后来者很难追赶甚至模仿茅台。
但纵观同为食品调味品行业的海天味业，龙鱼的优势并不明显。
海地味业尚未发布2023年中期报告，对比2022年两份财报就会发现，海地味业虽然也受到疫情、原材料和消费意愿疲弱的影响，但利润仍可维持在良好水平。 2020年至2022年，海天味业净利润分别为64.09亿元、66.71亿元、62.03亿元。总体走势比较平稳。金龙鱼同期净利润曲线更为陡峭，分别为65.65亿元、44.89亿元和62.03亿元。 31.25亿元。
此外，调味品行业的利润水平也较高。
海天味业财报信息显示，番茄酱、调味酱、蚝油三大产品中，蚝油盈利能力最弱，毛利润为33.65%，其次是调味酱，毛利润为37.28%。 %，这是最大的收入份额。酱油毛利率最高，达40.29%，2022年全年为海地风味产业带来138.61亿元收入，三大支柱业务表现优于金龙鱼。
一季度，海天味业业绩下滑，营收同比下降3.17%，净利润同比下降6.2%。不过，不少投资者表示，海天味业提供的解释令人信服。
餐饮行业投资人Judy分析道：“海地提到2023年春节会提早，这会导致1月份的配送时间很短，餐饮行业的逐步恢复还需要一段时间这些因素客观存在，综合起来看，海地调味品行业中期报告有扭转颓势的证据。
二级市场的表现也在一定程度上印证了上述说法。截至发稿，海天味业股价为42.49元/股，K线图走势较为平缓，总市值为2362.70亿元。另一方面，金龙鱼、海天味业和金龙鱼均对大豆原料有较高需求，金龙鱼吸收成本的能力较差。加之粮油食品行业竞争十分激烈，金龙鱼品牌绝对没有增值溢价的空间。
面对业务逐渐向粮油领域拓展的海地，金龙鱼或许要思考如何应对现金流健康、*药弹**储备充足的敌人。
预制食品可以拯救生命吗？
疫情期间，新消费投资火热。王宝宝、小仙炖、王小鹿等年轻人喜爱的菜肴吸引了大量关注，资本也纷纷涌入。后来，赛道上的泡沫消失了，已经造就的板块成为了最终的资本集散地。相比很多跟风抢攻终端市场的玩家，金龙鱼在2021年9月的中央厨房食品事业部显得非常及时。
五个月后，金龙鱼旗下杭州凤厨生产的第一道成品菜下线，同时部分产品开始在山姆会员店销售。
但目前来看，新业务的作用仍然有限。金龙鱼在财报中将熟食板块整合到厨房食品栏目中。前文提到，厨房食品毛利下降，营收735.25亿元，同比下降3.43%。
2023年初，金龙鱼公司表示，2023年将主攻中央厨房预制餐盘赛道，受益于杭州的地理优势，金龙鱼可以进军活动餐饮任务。这将有助于宣传而不是货币化。投资者还有耐心吗？朱迪和何建新都选择了战斗。
何建新再次提到金龙鱼董监高的加薪并不确定，“退一步，抛开业绩，他的薪水比大多数人都高。”
据Wind数据显示，2022年A股董事长平均薪资约为113万，平均薪资约为83万。年薪在1000万以上的董事长、总经理约28人。在更详细披露高管薪酬的2022年年报中，金龙鱼总裁税前薪资为1620万，副总裁薪资为1100万，监事会主席薪资为415万，董监高三人的薪资分别是2.08 之间。万和 355 万。 。
过去，金龙鱼的不少原股东和机构都已“洗席”辞职。截至2023年6月末，持有金龙鱼股票的机构仅有11家，其中基金仅5家。去年此时，持有金龙鱼股票的机构有282家，基金有275只。
Judy悲观地说：“金龙鱼2020年在创业板上市，三个月内从25.7元的发行价涨到145元。然后就是两年多的下行之旅。再说回发行价，
近两年多的时间，连最先下注的投资者也纷纷抽出抽屉，其他投资者也纷纷深度参与其中。金龙鱼已成为行业领头羊，被称为金龙鱼，但上市已有两年多了。投资者获得了哪些回报？ ”
答案仍然悬而未决。
总体而言，金龙鱼的经营问题由来已久。净利润逐年下降。它没有采取积极措施应对原材料价格上涨。它并没有在竞争日益激烈的行业中建立壁垒。此外，高管人员的加薪也将逆势上调。许多金龙鱼管理漏洞此前已被弥补。面对海地业务逐渐向小麦、油田扩张，金龙鱼或许不得不深入思考如何应对。