前言
在整体上面的规划当中，高端的医疗器械和半导体产业、信息技术产业、高端装备产业等都是未来产业升级的重要方向。
在笔者做科创50增强的过程当中，发现目前医疗器械受制于疫情影像，原有风险没有出清，导致整个医疗产业整体处于下行通道，在科创板设立之初便有支撑国内高端医疗产业的初衷之下，在经历了半年的人工智能相关的炒作之后，导致目前整个科创50当中医疗板块占比仅为5%左右，甚至都不如一家最近炒作的寒武纪权重，而在这当中，尤其注意到医疗器械当中最具技术实力的影像设备如CT及核磁共振等医疗设备的情况。因为从历史来看，我们消费者在医院长期相对较高的检查费用其本质上是国内此处产业链受制于人所造成的高溢价，说白了，是我们付出着相对较高的检查费用，支撑着西门子医疗、GE、飞利浦、佳能这些企业获得较高的利润，为其国民提供较高的福利。从未来来看，检查设备的价格降低和数量的扩张会使得整个国民健康状受益。
所以原本的方式只能造福于少部分人，工业化产品最大的价值不在于供养少部分人获得较高的福利，而在于市场与研发的平衡中找到最大化提供给人们的平衡点。所以，下文便是研究这一方向的获得的基本了解。该文为基本板块介绍，后期有几个代表性企业的分析发出。同时也深知此中有很多不足，肯定有很多错误，毕竟不是资深研究这一方向的，望理解。
具体详情请见公众号 Journey星辰大海
医疗影像设备基本情况
- 影像设备市场概况
1.1医疗器械背景
1.2 国内巨大的内需市场
1.3 政策指引
二、影像设备分类
2.1主要依据技术路线
2.2各个细分子版块基本情况
三、核心部件情况：
3.1总体国际部件情况
3.2国内产业链的进步
四、近几年市场情况
4.1 2023的业绩无虞与2024的至暗时刻
4.2医院收入探底
4.3 2025的常态化增长
4.4 未来发展情况
- 影像设备市场概况
1.1医疗器械背景
2022年，全球医疗器械市场已突破5000亿美元，预计2021-2025年复合增长率达5.4%，已匹配全球最具科技含量的半导体行业，预计2030年市场规模将超过8000亿美元。与此同时，2022年中国医疗器械市场也已突破9000亿元(约1280亿美元)，2021-2025年复合增长率达13.7%，接近全球增速的3倍，预计2030年市场规模将超过22000亿元(约3200亿美元)，而那时中国将成为全球第一大医疗器械市场。
而在这其中，作为最具代表性的诊断设备，医学影像一直都是全球最大的单一市场。
医学影像五大细分领域
从宏观角度，医疗器械通常分为医疗设备、体外诊断试剂、高值医用耗材和低值医用耗材等四大市场，其中医疗设备规模最大，约占60%左右，这其中又以医学影像为单一产品试产中占比最高。
从细分领域角度，前五大细分领域是体外诊断、心血管、医学影像、骨科和眼科。其中，其他四大领域以耗材和试剂为主，只有影像诊断是以设备为主。
从行业规模角度，尽管医学影像仅位列全球第三，但与多达几百甚至数千种的耗材和试剂相比，占据全球9.2%市场份额的医学影像仅涵盖XR、CT、MR、US、MI等5个子领域13类产品。因此可以说，医学影像堪称全球第1大单一市场。
1.2 国内巨大的内需市场
根据国家卫健委统计信息中心数据，截至2021年10月底，全国医院3.6万家，其中公立医院1.2万家，民营医院2.4万家，这是我国医学影像的核心基本盘，更是我国作为全球第二大医学影像设备市场的底气。
根据IMS Health，我国医疗器械和医药的消费比例仅为0.1：1，远低于全球的1：1水平，这意味着我国医疗器械仍有较大发展空间，作为最重要的诊断设备，医学影像更是首当其冲。
此外，随着近年来我国经济高速发展、人口老龄化问题加重，民众健康意识的提高，医疗保健服务的需求持续增加，国内市场对高品质医学影像的需求快速增长。
在刚性需求及发展潜力的双重驱动下，2022年我国医学影像终端市场规模为1000亿左右，预计2030 年市场规模将达到2200 亿~2500亿元，年均复合增长率将达9%。
强大的中国制造
“十三五”期间，我国医疗设备产业高速发展，制造体系基本健全，形成了22大类1100多个品类的产品体系，覆盖卫生健康的各个环节，现已进入“跟跑、并跑、领跑”并存的新阶段。
得益于我国综合国力的提升和工业体系的完善，GPS、佳能、瓦立安、医科达、万睿视等企业将将部分生产线搬到国内，一方面有助于更好服务中国市场，另一方面促进了国内医学影像产业链的发展。
由于极高的技术门槛，2010年前，我国仅有东软医疗、万东医疗、深圳安科、迈瑞医疗等影像设备企业。得益于支持国产的政策和国际知名企业为我国培养了大量研发和市场人才，2010年后我国影像设备行业迎来了井喷式发展，出现了大量CT、MR、US、XR等整机厂商和球管、高压发生器、探测器等关键零部件企业。
比如，联影医疗、明峰医疗、赛诺威盛、波影医疗、唯迈医疗、宽腾医疗、赛诺联合、电气康达等近百家整机厂商。比如，奕瑞科技、康众医疗、善思微、昆山医源、麦默真空、杭州凯龙、珠海瑞能、南宁跃龙等数十家关键零部件企业。
根据《“十四五”医疗装备产业发展规划》发展目标，到2025年我国医疗装备产品认可度、品牌美誉度及国际影响力快速提升，6-8家企业跻身全球医疗器械行业50强，这意味着将出现2-3家有能力比肩GPS的医学影像设备企业。
由于疫情，过去三年我国医疗基本是围绕抗疫和强基层为主，因此医学影像行业的关键词主要是CT、车载CT、移动DR、发热门诊、方舱医院，一方面促进了CT行业的空前发展，但由于预算等原因，医院也不得已抑制了医院其他影像设备的需求。
2023年疫情正式结束，我国最主要的就是拼经济。同样，各级医疗机构也将恢复对以磁共振、以PET/CT为代表核医学、以乳腺、牙科和DR/DRF为代表的普放，以移动C形臂和DSA为表的介入诊疗等产品的需求。
2022年，医疗器械行业最重要的便是“财政贴息”更新医疗设备，而这其中医学影像贴息规模高达1000亿元，成为最大的赢家。2022年项目尚未结束，2023年或仍将继续进行。
此外，随着大型医用设备配置审批的进一步放宽，将再次促进CT、MR等高端医学影像设备市场的扩增。
这一切当然也是有迹可循的，比如已经大火了三年的CT，并不会因为疫情结束而骤然下降，作为整个医疗设备行业投资回报率最高的设备，CT会依然坚挺，其新增和更新将永远是医院最重要的的刚需之一，尤其是兼顾了社会效益的高端CT。
在这样的背景下，我们将看到部分国际知名企业继续在我国享受红利，大部分国产整机和关键零部件厂商将继续茁壮成长，部分企业的股价进一步提高，部分企业将成功上市，而这一切都得益于我国庞大的内需市场和完善的工业体系。
1.3 政策指引
2023年，CT、MR将“踢出”乙类目录，其调整力度堪称空前，毕竟CT、MR是整个《配置许可管理目录》的“主力军”，这也说明CT、MR已经足够成熟，可以且或许会像DR和超声那样大面积的铺开。因为，在很多疾病诊疗中，医学影像贯穿从诊断到康复的全周期。
自从2019年开始，我国出现了准64排CT(60排、62排、63排CT)和准1.5T(1.43T、1.48T、1.49T)这两个“极具中国特色”的细分类别，从临床应用上与64排CT和1.5T磁共振毫无二致。
近三年，“准”字号CT、MR共配置超过2000台，说明医疗机构对中高端设备的需求之大。因为，考虑到影像设备的生命周期至少10年，综合考虑档次效应、设备价格、扫描速度、图像质量等因素，显然中端(64排CT和1.5T磁共振）显然是更好的选择。
因此，CT和MR不需要配置证，首先会导致“准”字号必然消失，不过这显然对医疗机构和整机厂商毫无影响，毕竟“准”字号的出现本身就是一种“投机”。
二、影像设备分类
2.1主要依据技术路线
根据目的不同，医学影像设备可分为诊断影像设备及治疗影像设备和治疗影像设备。诊断影像设备根据信号的不同大致可分为磁共振成像（ MR）设备、 X 射线计算机断层扫描成像（ CT）设备、 X 射线成像（ XR）设备、分子 影像（ MI）设备、超声（ US）设备等；治疗影像设备大致可分为数字减影血管造影设备（ DSA）及定向 放射设备（骨科 C 臂）等。
图1.2 主要影像设备使用场景和途径
新CT、MR分档
从现在开始CT、MR将呈现新的四个档次：
1、低端
1.5T以下MR和64排以下CT将有截然不同的命运：
1）低端CT包括16排、32排、40排、48排，考虑到我国实在太大，且仍是发展中国家，在基层哪怕二级医院，也能满足常规临床需求，64排以下CT仍暂时不可取代。
2）低端MR包括永磁和极少部分低场超导，近5年永磁磁共振从近400台骤减到不到50台，随着1.5T已经且越来越便宜，通用低端MR将会消失，永磁MR将只存在某些小众垂直领域。
2、中端
64排CT和1.5TMR的市场定位几乎一样，都会扛起中间力量的大旗。
CT因为疫情，近5年64排从不到1000台/年暴涨至2000台/年，实现了"阶级跨越"，未来3年64排档必将超过16排档成为新增主力。
反观，而1.5T磁共振新增数量维持在1000~1100台/年左右，基本没有变化，即便配置证放开也不会有明显涨幅，预计未来3-5年，高端3.0T将超过1.5T成为新的“主力”。
3、高端
高端CT和MR也惊人一致，均被人为分层：1）高端CT被分成了两档：128排CT档和256排CT档(含双源、双层探测器)，从临床角度，8cm探测器与16cm宽体探测器有本质区别，128排CT会趋于弱势，高端CT市场会趋于合并，以后将是256排的天下。
2）高端MR甚至被分成了三档：临床3T、临床科研型3T、顶级科研型3T，从普通临床角度，3T之间并无“明显”区别，因为临床与影像脱钩严重，导致临床对影像技术储备明显滞后，根本不了解新技术。
尽管，在脑功能等领域的科研可能确实要顶级3T，不过以后回归临床是大趋势，70%以上的医疗投入就是要用于解决基础问题。因此，我们认为普通3T(临床3T和临床科研型3T将趋于合并)和顶级3T将长期共存。
4、超高端(科研)
不过，光子计数CT和5T及以上MR在任何医院都一定是“赔本赚吆喝”，
最顶级的三甲医院或许还能扛得住经济压力，其他医院真的要考虑清楚为某台“未知”设备花5000万+是否值得.
2.2各个细分子版块基本情况
2.2.1 CT基本情况
CT一般根据多层螺旋CT也 就是Multi-slice CT是指扫描一圈所 得到的图像数作为分类，分为小于 16层、16层、64层、128层、256 层等。其用途主要在对软组织的检查优于X射线，因此临床 使用场景广泛，包括CT灌注成像、 外伤和急性重症、血管成像、中枢 神经系统疾病诊断、胸部疾病诊断等。
CT成像的重要参数
CT整个机械运动系统由轴承、传动、电机、控制和反馈等部件组成，每一个部件必须有极高精度。转速是机架的硬指标，我国采用的是国际标准单位，即是s/r（秒/圈）；日本和欧洲等采用rpm(圈/分）表示，具体换算方式请百度，比如0.25 s/r等于240rpm。
2022年，国内CT销量约6500台，比2021年减少约500台。可是，如果没有“财政贴息”政策，2022年CT销量将再减少15%~20%。2023年依然会很好。
Ct近年来销量
2016-2022国内CT销量趋势
继续将CT划分为4个档次，这也是医院采购CT时的默认档次。截至2022年，国内CT企业已超过20家(含国际品牌)，限于篇幅仅展示前6名。鉴于数据敏感性，仅体现市场占比，具体情况如下：
说明：超高端CT包括3类：16cm宽体CT(GE APEX、GE Revolution,联影uCT960+,佳能 Aquilion ONE/GENESIS,东软 NeuViz Epoch,明峰 QuantumEye789)、双源(西门子 Force)、双层探测器CT(飞利浦皓克Spectral CT,飞利浦IQON)
说明：高端CT包括2类：8cm宽体CT(GE Revolution ES,飞利浦 CT6000,飞利浦 iCT,联影 uCT860,东软 NeuViz Glory,安科 ANATOM S800)、双源CT(西门子 Drive)。
说明：64排档CT包括2类：60~63排CT、64/80排，均为4cm宽探测器。
说明：16排档CT包括3类：16排、32排、40排，均为约2cm宽探测器。
鉴于不同档次CT的价格差别巨大，必须按照总价值排名，才能更好反映国内CT市场情况。考虑到不同省份或地区的价格差异，并参考CT出货价，按照统一标准计算，即16排档CT：64排档CT：高端CT：超高端CT = 1：2：4.4：6.4。
2.2.2核磁共振：
根据获取磁场方式分为 永磁型MRI和超导型MRI，也可根据 磁场强度分为小于1.5T、1.5T、3T、 大于3T等。对磁共振来说，2022堪称转折年，因其终于回到了2019年水平，又仰起了高傲的头。随着配置证的彻底放开，意味着永磁磁共振将彻底退出“历史舞台”，意味着超导磁共振将“原地起飞”。尤其是高端3.0T磁共振，将超过1.5T磁共振成为新的“主力”。
未来趋势：1）低液氦甚至无液氦：目前低温超导MRI主要用液氦制冷，对医院存在场地要求大、维护 成本高等难题，因此低液氦甚至无液氦成为MRI技术领域重要的研究方向。2）提高场强：为了提升信 噪比和成像速度，开发更高场强的MRI成为国家高端设备鼓励的方向，可以从超导材料、优化梯度磁场 线圈设计和制造工艺、实现动态匀场、开发高密度介绍线圈等角度入手。3）功能性MRI产品的开发： 如针对颅内、肺部等组织功能诊断。4）大数据+AI智能化：优化流程，提升速度等；5）患者使用感受 提升：低噪音+大孔镜。6）小型化：POC场景开发。
主要部件国产化率情况：磁体方面，联影是原厂生产，东软和安科是外购；射频模块基本外购；梯度模 块*功中**率放大器需外购，梯度线圈原厂生产或采购国产为主。
主要技术参数
2013-2022国内MRI销量趋势(原创)
2022年，国内磁共振销量约2000台，继续将其划分为1.5T和3.0T两个档次。截至2022年，国内磁共振企业已超过15家(含国际品牌)，限于篇幅仅展示前10名。鉴于数据敏感性，仅体现市场占比，具体情况如下：
说明：1.5T磁共振按销量排名。
鉴于3.0T磁共振单价是1.5T磁共振的一倍以上，按总数量无法真实反应我国市场情况，必须按照总价值排名。考虑到不同省份或地区磁共振价格差异性，更合理的方式是按照统一标准，即1.5T：3.0T = 1：2。
2.2.3 X光：
原理：X 射线成像系统（ XR ）是产生X 射线后穿透人体， 通过不同组织对特定能量吸收 系数不同而产生射线密度和能 谱分布，并被探测器接收生成 人体影像。 技术分类：根据临床应用的不 同，具有不同的成像模式，包 括二维静态成像、二维动态成 像、三维断层成像等。 技术难点：探测器、射线源（ 高压发生器）、软件算法。
X射线探测器创新、变革与升级将很大程度上决定X射线成像的水平。X射线探测器分为间接转换和直 接转换。间接转换探测器发展较早，其中非晶硅因技术成熟、适应性好、低成本等原因，成为目前最 主流探测器，而在乳腺、牙科、外科等动态成像应用领域，IGZO、CMOS凭借更好的成像效果逐渐 兴起。直接转化探测器不需要通过闪烁体将X线转换成可见光，光导半导体材料采集到 X射线后，直 接将X 射线转换为电信号，因此具有更高的分辨率，其中光子计数探测器(Photo Counting Detector)是公认的下一代X射线成像技术。在2021年12月发布的《十四五医疗装备产业发展规划》 中的产业基础攻关行动中提到要“攻关高分辨率X射线光子技术探测器”。
三、核心部件情况：
3.1总体国际部件情况
整个医学影像设备领域，CT和MRI的技术复杂度堪称“最难”。与MRI的“软硬均难”不同，CT的难点更多在于“硬件”。
在X射线设备领域，最重要的核心部件都是高压发生器、球管、探测器。其中，普放很简单，基本就是由三大件堆砌而成；DSA较复杂，还需要极为精密的运动控制，这并不容易；而CT则是最难的。
与普放和DSA相比，CT的高压发生器、球管、探测器难得多得多；除三大核心部件外，还有主轴承、滑环、高速电机等重要部件，接下来我们将看到一系列国际品牌(仅展示对外销售的企业，均公开可查)：
1）球管：Dunlee(荷兰)、Varex(美国)；
2）高压发生器：Spellman(美国)、Dunlee(荷兰)；
3）主轴承：Franke(德国)、KAYDON(美国)；
4）滑环：Moog GAT(美国)、Schleifring(德国)
5）高速电机：Parker(美国)
6）探测器：最复杂，涉及企业最多——闪烁体：Kyocera(日本)、Hitachi(日本)；硅光电二极管：Hamamatsu(日本)、Detection Technology(芬兰)；ASIC：AMS(奥地利)、ADI(美国)、TI(美国)。
截至2021年底，全国CT保有量已达47600台。庞大数字的背后，意味着两件事：从社会效益角度，我国CT人均保有量已达34台/百万人，和德国一样，超过中等发达国家水平，这一定程度上提高了医院综合诊疗水平，惠及患者。从经济效益角度，约一半CT每年都要更换球管，考虑到原厂球管高昂的更换成本，于是CT行业又衍生出一个“小而美”的百亿市场：替代球管。有趣的是，这个细分赛道已经存在超过30年，因为这是医院的确需要的。因技术壁垒极高，全球能生产CT球管的企业寥寥无几，包括GE、飞利浦、西门子、佳能等整机厂商，自主控制CT球管的研发和生产；万睿视 (Varex)、飞利浦当立(Dunlee)、科罗诺司(Chronos Imaging)等老牌CT球管独立制造商厂，向不具备球管研制生产能力的CT厂家提供配套球管产品。此外，我国也有昆山医源、电科睿视、麦默真空、珠海瑞能等CT球管企业。
3.2国内产业链的进步
上海市药监局批准了科罗诺司8MHU的CT球管：AU240，其问世将缓解全球8MHU球管严重缺货的情况，延续部分经典CT的生命周期。
同时在上海超群全资收购美国企业后，科罗诺司(Chronos Imaging) 由此也彻底变成了一家中国CT球管企业。这家企业已静悄悄成为全球三大独立CT球管品牌之一。
2021年5月、7月和9月，中招联合招标采购网先后发布了“2021年国家新材料生产应用示范平台—医疗器械材料生产应用示范平台项目”的招标公告、结果公示和结果公告。“结果公示”显示， 北京万东医疗科技股份有限公司 、 东软医疗 系统股份有限公司、 安泰天龙钨钼科技 有限公司、 陕西斯瑞 新材料股份有限公司、 有研*土稀** 新材料股份有限公司、 上海翌波晶体 技术有限公司、 西部超导 材料科技股份有限公司、 电科睿视 技术(北京)有限公司、 宁波健信 核磁技术有限公司、杭州万东电子有限公司、辽宁省检验检测认证中心、首都医科大学附属北京友谊医院、首都医科大学宣武医院联合体为第一中标候选人。随后的“结果公告”显示，万东医疗为中标人。
“医疗器械材料生产应用示范平台”由万东医疗牵头，携手西部超导、东软医疗等12家国内行业优势企业、医院、检测机构组成项目联合体，重点攻关高端医疗影像设备关键材料、核心部件、整机系统的生产、测试、评价和应用问题。
万东医疗、东软医疗都是业内非常熟悉的影像设备制造商。这里对项目联合体的其他几家公司做一些简单介绍。
西部超导材料科技股份有限公司成立于2003年，总部位于西安，主要从事高端钛合金材料、高性能高温合金材料、超导材料的研发、生产和销售，2019年7月在上海证交所科创板上市。其产品之一——超导线材主要用作高场磁体制造，用于大型科学工程、先进装备制造领域，包括医械领域的磁共振成像仪(MRI)、核磁共振谱仪(NMR)、质子、重粒子加速器等。
西部超导是万东医疗的合作伙伴，万东医疗的无液氦磁共振——开天i_Vision1.5T，就采用了西部超导生产的高性能低温超导材料。
本项目中，西部超导将重点围绕无液氦超导MRI用超导材料生产应用及数据库建设等方面开展工作。
电科睿视(北京)技术有限公司是中电科真空电子科技有限公司(中国电子科技集团公司第十二研究所)的下属子公司。
中电科真空电子科技有限公司成立于2019年7月，依托中国电子科技集团公司第十二研究所组建，主要从事军民两用高端装备核心真空电子器件及其上下游延伸产品的研发、生产和制造，在医疗器械领域，已先后研制出3.5MHU、5.3MHU、8MHU高热容量CT球管系列产品。电科睿视(北京)技术有限公司是承载“高端医疗装备核心器件”科技成果转化及产业化的主体。
安泰天龙钨钼科技有限公司是安泰科技股份有限公司的全资子公司。
安泰天龙由原安泰科技难熔材料分公司(创建于1958年)和原北京天龙钨钼科技股份有限公司(创建于1998年，安泰科技于2015年全资收购)合并而成，研发、制造钨、钼、钽、铌、铼等高性能难熔金属材料及制品，在医学领域主要应用于核医学。
注：安泰科技成立于1998年，是中国钢研科技集团有限公司发起成立的高科技公司，于2000年在深交所上市。安泰科技专注于新材料行业，提供磁性材料和磁电解决方案，在医疗领域的产品包括*土稀**永磁体、精密合金、纳米晶铁芯、高端装备用耐蚀耐磨材料等。
陕西斯瑞新材料股份有限公司成立于1995年，总部位于西安，专注于高性能铜合金材料、制品及其它特殊铜合金系列材料的研发和制造，涉及医疗领域的产品包括医疗影像零组件用铜合金材料生产线，西门子医疗是其用户之一。
有研*土稀**新材料股份有限公司是2001年由有研科技集团有限公司（原北京有色金属研究总院）作为主发起人对*土稀**材料国家工程研究中心经营性资产进行改制而设立的股份公司，主要从事*土稀**资源开发利用、*土稀**材料及应用的研究、开发与生产，主要产品包括*土稀**化合物、*土稀**金属、*土稀**合金、*土稀**磁性材料和高端*土稀**光功能材料、*土稀**催化材料、*土稀**陶瓷材料、高纯*土稀**靶材及镀膜材料等。
上海翌波晶体技术有限公司成立于2007年，2016年3月更名为上海翌波光电科技股份有限公司，主要生产和销售LYSO、BGO、YSO、PMN-PT、LN、LT等晶体，用户包括东软医疗、三星医疗、大基医疗、明峰医疗，以及高能物理所、华中科技大学等国内外多所大学和科研机构。
宁波健信核磁技术有限公司成立于2013年，主要生产医疗磁共振核心部件及开发磁共振核心技术，提供永磁磁共振成像磁体、超导磁共振成像磁体、磁共振成像配套梯度线圈和匀场线圈、高场科研用磁共振成像磁体以及波谱分析磁体、磁共振整机集成解决方案、超导技术在电力系统的应用等方向的产品。
杭州万东电子有限公司由杭州汽轮动力集团公司(占股70%)与北京万东医疗装备股份有限公司(占股30%)共同出资组建，专业生产各类X射线管系列产品，从其前身——杭州电子管厂生产X射线管。
四、近几年市场情况
4.1 2023的业绩无虞与2024的至暗时刻
相比于欧美国家，我国的医疗主体中公立占主导地位。而且疫情三年来，没有公共财政托底的非公立医院遭受了很大打击。从整个经济的刺激引申到医疗行业，最为典型的事件就是2022年第四季度开始的“贴息*款贷**”政策，这是欧美市场不具备的逆调节能力。
经过挣扎的2022年前三季度，从各个厂家非正式场合反馈的信息来看，随着贴息*款贷**项目逐渐落地，以及始于2021年的新改扩建三级医院进入采购环节，即厂家业绩兑现时期，2023年度似乎会比较轻松。至少在2023自然年的第一、第二季度，各个厂家的数据表现来看，将出现一个短期的强劲结果，甚至直接有助于提前完成2023年度任务。所以本文给出第一个观点，2023年业绩无虞。
4.2医院收入探底
2022年7月，国家卫健委公布全国国考数据----疫情的第一个年头的2020年，2508家参评三级公立医院中，43.5%的医疗盈余为负。2021和2022的数据还未出来，但是深处这个环境的从业者知道，情况更加糟糕。尤其是2022年，门诊量，住院量，遭受到了前所未有的挑战，就连医务人员的收入，也是肉眼可见的下降。“*款贷**发工资”已经不是个例。
医院收入探底，何时出现，非常难以预测。复苏的过程将是曲折和漫长的，并非乐观者预测的放开即正常。疫情未来有多少次波峰，谁都无法预测，但是根据国外复苏的节奏来看，至少在9-12个月内，就诊数量与医院收入的恢复将十分挣扎。12个月后，各厂家的经营才又出现良性增长。所以如果病毒继续温和下去，这一复苏过程需要至少一年时间。
但是，基于投资端的刺激并非没有隐忧：
1） 贴息*款贷**的形式，当中有医疗机构将存量债务试图去贴息的想法，也就是已经存在的债务进行低息置换，这一定程度上有悖于国家的刺激政策初衷。
2）经过三年捶打的医疗机构，在收入探底前，是否需要大量的设备采购与置换。在政策加持下的非理性购买，很大程度上会透支未来2-3年甚至5年的需求。
3）贴息*款贷**要形成闭环，也就是举债人最终需要偿债，医疗机构盈利能力复苏是否能在2年之内完成，要打一个大问号。如果不能履约偿债，必然会进行债务展期或者置换。
4）刺激退出之后，必然进入新的增长常态，终究还是要依赖总的市场供需去调节。
总的来看，需求的释放，主要叠加宏观经济形势+收入探底+未来需求提前释放等因素，基于此，文章中提到的三驾马车在未来的年增长率，并没有各种投资机构那么乐观。甚至在这里提出一个命题：2024年，会是未来三年的医疗影像行业的至暗时刻。就是考虑到刺激政策退出，和三级医院改扩建潮，国家医学中心，区域医疗中心等建设采购红利逐渐释放以后的情况。各厂家如果根据2023年强劲的业绩来定2024年的目标，那将会重现2014年的情况，各个厂家的订单量很多都没有转化为最终销售。
在2023年度结束庆功时，是否会对2024年忧心忡忡，我们拭目以待。如果疫情还是存在6浪甚至7浪的波峰，就不是仅仅对医疗行业打击的问题，而是整个经济大盘的问题了。
4.3 2025的常态化增长
若疫情不会出现大的反复，那2023年将是采购相对繁荣的一年，这来自于逆调节等手段。进入常态化增长，长期来看是大概率事件。如果GDP增速不能达到5%以上，那三驾马车能达到两位数都是难能可贵的。
设备平均采购价格是否下探？无论如何刺激，放的水终将需要偿还。虽然在财政状况不佳的背景下，医疗相对来说是整个经济当中相对长期看好的行业，但是扩大内需与收入增加一旦不振，同时迎接老龄化挑战，终将面对支出收紧的现实。大型设备成交均价下降，附加服务条件增加等，都对企业盈利能力，提出了很大的挑战。所以从金额端，前文对于市场的容量增长预测也会适当调低。
供应链挑战。疫情带来的全球性供应链受损，以及国际地缘因素出现逆全球化苗头等因素，都为医疗影像供应链蒙上了一层阴影。无论是进口品牌的全面国产化，还是国产品牌的核心部件，都离不开全球化供应链。而对于国产品牌的扶持，会不会面临国际竞争环境的非议而招致核心部件卡脖子，值得警惕。
企业在这个洗牌过程中如何表现,首先，依赖疫情红利而不具备核心技术和创新能力的企业，将会陆续倒下，以CT为例，这个市场根本不需要如此多的品牌，优胜劣汰是市场永恒的规律。在国产品牌突破旧超高端而欢喜时，光子计数器CT时代已经悄然来临；48排CT市场的出现，是否会打击很大一部分依赖16排销售的公司；同样，国产核磁能不能在无液氦时代弯道超车，全供应链自主可控？会不会出现DSA市占率第一个达到两位数的国产品牌。
4.4 未来发展情况
1、利好高端
从临床角度，高端设备的优势巨大的，因其“一次成功扫描”的设计，能缩短诊断时间，减少重复扫描及随访扫描，尤其是在DRG/DIP医保支付的大背景下。
配置证的放开，会利好中高端CT/MR，并加速低端CT/MR消失已经是毋庸置疑的，这也就是为什么我们在尝试建立新的CT、MR定位新分层。
因此，中高端CT/MR市场一定会迎来爆发，只不过这一次，会一直高歌猛进，届时将真正实现“得高端者得天下”。
2、利好县级医院
很大程度上，医院硬件条件好不好，主要就看影像科，而影像科是高度的设备驱动型科室。优质医疗资源下沉，不仅人才的下沉，也包括医疗设备和新技术的下沉。有好的设备，医务人员才有干活的“利器”，县级甚至基层医院才能更有效吸引人才，才能更好为患者服务。
3、利好国产
配置证放开并不会明确利好谁，无论国产品牌还是进口品牌，大家又回到了拼产品、拼价格、拼服务的“公平”市场时代。因此，我们认为，配置证放开会显著利好“头部企业”。 一方面，国内乃至全球市场真的很大，比如我国“成功”存活了60多家DR企业。随着CT/MR的供应链也像DR那样成熟，我国当然也能成功存活20多家CT/MR企业。
4.4国产龙头基本情况
目前的上市公司的龙头情况来看，万东医疗的总体产品居于目前中低端当中，且产品竞争力相对较弱，同时营业收入较小，ps值较大，目前放弃，东软医疗还没上市，所以只能着重研究奕瑞科技在零部件当中的情况以及联影医疗的总体估值。同时针对迈瑞医疗进行研究。目前着重关注这三家的基本情况。
